DWF Labs a publié un rapport concluant que plus de 31 milliards de dollars d’actifs réels du monde (RWA) tokenisés sont onchain, mais que moins de 10% de ce capital est actif dans la finance décentralisée. La recherche met en avant qu’environ 3 milliards de dollars de RWA circulent via des marchés de prêt, des plateformes de trading ou des systèmes de collatéral, tandis que la majorité reste dans des portefeuilles comme détentions à long terme. Trois barrières structurelles limitent l’activité secondaire : des défis de valorisation liés à des mises à jour de la valeur liquidative (net asset value) retardées, des délais de règlement et de rachat pouvant prendre plusieurs jours, et des restrictions réglementaires de transfert incluant des contrôles « know-your-customer ». Les résultats soulèvent des questions sur la question de savoir si le capital tokenisé devient plus productif ou s’il est simplement numérisé, comme le montrent les fonds majeurs tels que le BUIDL de Blackrock, qui enregistrent moins de 30 transferts par mois malgré la détention de plusieurs milliards de dollars d’actifs.
DWF Labs identifie trois barrières structurelles à la liquidité des RWA
Le rapport cite la tarification comme première barrière. Les actifs de crédit privé et de l’immobilier s’appuient souvent sur des mises à jour de valeur liquidative qui n’arrivent qu’au mieux quotidiennement, ce qui rend difficile pour les teneurs de marché de coter des transactions importantes avec précision.
Le règlement et le rachat constituent la deuxième barrière. De nombreux produits tokenisés mettent plusieurs jours pour être rachetés, tandis que la liquidité onchain reste trop faible pour des flux de taille institutionnelle. Les marchés de gré à gré existent, mais ils sont fragmentés et souvent inaccessibles aux utilisateurs retail.
La réglementation crée la troisième barrière. Les restrictions de transfert, les contrôles « know-your-customer » et les exigences d’accréditation rendent les actifs tokenisés difficiles à intégrer à la DeFi sans permission.
« La liquidité est la contrainte qui limite le passage à l’échelle de la tokenisation onchain », a déclaré Andrei Grachev, associé gérant chez DWF Labs. « Ce qui manque, c’est l’infrastructure permettant à ces actifs d’être échangeables à grande échelle. Résolvez cela, et la tokenisation devient une histoire de marché plus large, plutôt qu’une histoire institutionnelle. »
La contrainte a façonné la captation de valeur. Les gestionnaires d’actifs qui émettent des produits tokenisés en ont tiré le plus grand bénéfice, tandis que les fournisseurs d’infrastructure crypto-natifs, notamment les protocoles de prêt, les oracles de prix, les teneurs de marché et les plateformes de rachat, ont capturé moins de hausse.
Maple Finance et Figure construisent une infrastructure pour débloquer le trading de RWA
Maple Finance a attiré plus de 3,6 milliards de dollars en valeur totale bloquée en enveloppant du crédit tokenisé dans des produits de collatéral en stablecoin. Pyth et Redstone construisent une infrastructure de valorisation 24/7 pour des actions et des matières premières tokenisées.
La Liquid Lane de Symbiotic utilise un modèle RFQ dans lequel les teneurs de marché se disputent la tarification des décotes de rachat. Figure intègre l’origination, la découverte secondaire des prix et le règlement dans une seule pile.
La dette des marchés émergents et les matières premières tokenisées offrent des opportunités de croissance
Plus de 94% des actifs tokenisés sont libellés en dollars, même si les obligations souveraines hors dollar représentent une large part du revenu fixe traditionnel. DWF Labs met en avant la dette des marchés émergents, y compris des obligations en real brésilien offrant environ 10% et des obligations en lire turque proches de 15%, comme un manque à combler.
La société voit de la place pour les matières premières et les actions tokenisées. Les matières premières ont montré une demande, tandis que les actions tokenisées ont dépassé 1 milliard de dollars, avec 185 000 détenteurs en environ un an.
FAQ
Que trouve DWF Labs concernant les actifs réels du monde (RWA) tokenisés ?
DWF Labs a publié un rapport indiquant que plus de 31 milliards de dollars d’actifs réels du monde (RWA) tokenisés sont onchain, mais que moins de 10% de ce capital, soit environ 3 milliards de dollars, est actif dans la finance décentralisée. La majorité est conservée dans des portefeuilles comme détentions à long terme plutôt que de circuler via des marchés de prêt, des plateformes de trading ou des systèmes de collatéral.
Pourquoi la plupart du capital tokenisé n’est pas actif en DeFi ?
DWF Labs identifie trois barrières structurelles : des défis de valorisation dus à des mises à jour retardées de la valeur liquidative qui rendent difficile pour les teneurs de marché de coter de gros ordres, des délais de règlement et de rachat qui peuvent durer plusieurs jours alors que la liquidité onchain reste faible, et des restrictions réglementaires de transfert incluant des contrôles « know-your-customer » et des exigences d’accréditation qui rendent les actifs tokenisés difficiles à intégrer à la DeFi sans permission.
Combien Maple Finance a-t-elle attiré en valeur totale bloquée ?
Maple Finance a attiré plus de 3,6 milliards de dollars en valeur totale bloquée en enveloppant du crédit tokenisé dans des produits de collatéral en stablecoin, d’après le rapport de DWF Labs.
