L’or a dépassé les US Treasuries en tant que plus grande composante des réserves officielles mondiales des banques centrales à la fin de 2025, selon le rapport de juin 2026 de la Banque centrale européenne sur le rôle international de l’euro. Le changement s’est produit à mesure que les tensions géopolitiques, le risque de sanctions et les interrogations sur la dépendance au dollar ont remodelé la stratégie mondiale des réserves. Ce mouvement marque une évolution majeure dans la manière dont les banques centrales abordent la sécurité, la liquidité et le risque souverain, l’or passant devant la dette du gouvernement américain pour la première fois depuis des décennies.
L’or atteint 27% des réserves mondiales tandis que les Treasuries reculent à 22%
L’or représentait 27% des réserves officielles mondiales totales à la fin de 2025, contre 20% un an plus tôt, d’après le rapport de juin 2026 de la BCE. Sur la même période, la part des US Treasuries a diminué de 25% à 22%.
Les actifs libellés en dollars représentent encore environ 42% des réserves mondiales, tandis que l’euro pèse à peu près 15% à 16%. Le classement au sein des portefeuilles de réserves a changé : l’or a désormais dépassé les US Treasuries.
Ce changement est significatif car les Treasuries ont longtemps été considérés comme l’actif sûr central des banques centrales. Ils sont liquides, profondément négociés et adossés à la plus grande économie du monde. L’or est différent : il ne verse aucun rendement, peut être coûteux à stocker et son prix peut être volatile. Pourtant, les banques centrales en détiennent davantage en valeur.
Une partie de ce basculement reflète la forte hausse du prix de l’or. Alors que l’or montait, la valeur des réserves d’or existantes des banques centrales a augmenté. Les banques centrales ont recommencé à renforcer leur exposition à l’or après des années pendant lesquelles elles le traitaient comme un actif de réserve secondaire.
Des monnaies majeures ont perdu plus de 99% de leur valeur face à l’or depuis 1971
Incrementum AG, en s’appuyant sur des données de LSEG, a montré comment les principales devises ont perdu de la valeur face à l’or depuis août 1971, lorsque les États-Unis ont suspendu la convertibilité du dollar en or dans le cadre du système de Bretton Woods.
Depuis lors, le dollar américain a perdu environ 99,24% de sa valeur en termes d’or. La livre sterling a perdu environ 99,57%. Un euro hypothétique aurait perdu environ 99,08% de sa valeur en or sur la même période. Le yen japonais et le franc suisse se sont également nettement dépréciés face à l’or.
Pour les banques centrales, l’or présente une caractéristique que les obligations et les devises n’ont pas : ce n’est pas un passif de quelqu’un d’autre. Une obligation du Trésor dépend du gouvernement américain. Une réserve en euros dépend de la zone euro. Un dépôt bancaire dépend du système bancaire. L’or se situe en dehors de cette chaîne.
Les banques centrales privilégient la neutralité souveraine plutôt que le rendement
Le changement de réserve reflète une vision en évolution du risque politique. Après des années de sanctions, d’avoirs gelés, de fragmentation des échanges et de montée de la concurrence géopolitique, l’or est devenu une forme de neutralité souveraine.
Les banques centrales ne recherchent pas seulement du rendement. Elles cherchent des actifs capables de survivre dans un monde davantage divisé. L’or offre quelque chose que les Treasuries ne peuvent pas offrir dans ce contexte.
La part de l’or dans les réserves est passée de 33% à 60% dans les années 1970
Le basculement actuel fait écho aux années 1970. La part de l’or dans les réserves officielles est passée d’environ 33% à 60% au cours de cette décennie, après l’effondrement de Bretton Woods et le choc inflationniste qui a suivi, selon des données de CEIC.
Le retour vers les Treasuries est venu plus tard, notamment dans les années 1980, lorsque Paul Volcker, à la tête de la Réserve fédérale, a ramené l’inflation sous contrôle et a rendu à nouveau les obligations en dollars attrayantes. Des rendements réels élevés ont contribué à restaurer la confiance dans le revenu fixe américain.
L’environnement d’aujourd’hui est différent. L’inflation compte, mais ce n’est pas le seul facteur. Le facteur dominant semble être la fragmentation géopolitique. Les données de la BCE confirment que les actifs en dollars dominent toujours les réserves mondiales, mais la hausse de l’or au-dessus des US Treasuries montre que l’architecture de la gestion des réserves est en train de changer.
FAQ
Quel pourcentage des réserves mondiales représente l’or à la fin de 2025 ?
L’or représentait 27% des réserves officielles mondiales totales à la fin de 2025, contre 20% un an plus tôt, d’après le rapport de juin 2026 de la Banque centrale européenne.
Quelle quantité de valeur le dollar américain a-t-il perdue face à l’or depuis 1971 ?
Le dollar américain a perdu environ 99,24% de sa valeur en termes d’or depuis août 1971, lorsque les États-Unis ont suspendu la convertibilité du dollar en or dans le cadre du système de Bretton Woods, d’après Incrementum AG en utilisant des données de LSEG.
Pourquoi l’or a-t-il dépassé les US Treasuries dans les réserves des banques centrales ?
Le basculement s’est produit à mesure que les tensions géopolitiques, le risque de sanctions et les interrogations sur la dépendance au dollar ont remodelé la stratégie mondiale des réserves. Les banques centrales recherchent des actifs qui apportent une neutralité souveraine et ne dépendent pas du crédit ou du système de paiement d’un autre gouvernement.
