JPMorgan coupe le fonds de crédit privé FSK de KKR de 648 millions de dollars de crédit

Un consortium de banques mené par JPMorgan prévoit le 8 mai de réduire la facilité de crédit renouvelable du fonds de crédit privé de KKR FS KKR Capital Corp. (NYSE : FSK) de 4,7 milliards de dollars à 4,05 milliards de dollars, soit une baisse de 648 millions de dollars (environ 14 %), tout en augmentant le taux d’intérêt appliqué au solde restant. D’après CNBC, FSK répond à la crise en, d’une part, recevant un investissement de 150 millions de dollars de la part de KKR et, d’autre part, en lançant une offre de rachat d’actions de 150 millions de dollars.

Résultats financiers T1 de FSK : la valeur nette par action recule de 9,9 % sur le trimestre, les prêts non performants montent à 4,2 %

FSK est une société de développement d’entreprises (BDC) cotée en bourse, qui investit principalement dans du crédit privé destiné aux entreprises de taille intermédiaire. Les données du rapport financier T1 de l’exercice 2026 révèlent :

Perte par action : 1,57 dollar (0,41 dollar au trimestre précédent)

Valeur nette par action : 18,83 dollars, en baisse d’environ 10 % par rapport à 20,89 dollars à la fin de 2025

Prêts non performants (cessation de la comptabilisation des intérêts) : 4,2 %, en hausse par rapport à 3,4 % à la fin de 2025

Revenu net d’investissement : 0,42 dollar par action (0,48 dollar au trimestre précédent)

Pertes cumulées non réalisées et réalisées : 558 millions de dollars, plus du double des 244 millions de dollars du trimestre précédent

FSK explique la baisse de la valeur nette dans un communiqué par « des investissements résiduels, de nouveaux prêts non performants et un élargissement des écarts de taux de certains prêts du portefeuille », mais ne précise pas quels secteurs ou quels emprunteurs sont en difficulté.

Plan d’action stratégique de KKR de 600 millions de dollars : apport de capital, rachats, réduction des frais de gestion

KKR, en tant que conseiller d’investissement commun de FSK, annonce un plan d’action stratégique d’un volume de 600 millions de dollars, décliné en quatre volets :

Souscription par une filiale de KKR de 150 millions de dollars d’actions privilégiées (actions privilégiées perpétuelles cumulatives convertibles, dividende en cash de 5 % ou 7 % en PIK), le prix de conversion initial correspondant à la valeur nette par action de 18,83 dollars au 31 mars

Offre d’acquisition d’actions à prix fixe de 150 millions de dollars (11 dollars par action, sur 20 jours de bourse)

Programme de rachat d’actions de 300 millions de dollars, à lancer après la clôture de l’offre, exécuté jusqu’au 1er juin 2027

À partir du T2 2026, réduction à 100 % pendant 4 trimestres des « fees d’incitation de rendement subordonné »

Par ailleurs, le consortium de banques mené par JPMorgan a également ajusté les clauses contractuelles : le seuil minimum de capitaux propres que FSK ne peut pas franchir à la baisse est abaissé de 5,05 milliards de dollars à 3,75 milliards de dollars, ce qui donne à FSK davantage de marge pour absorber des pertes et évite de déclencher un défaut.

Portée pour le marché : le stress concret du crédit privé se matérialise

Au cours de l’année écoulée, le marché s’est demandé si le crédit privé était déjà arrivé au point où le risque concentré éclate. Le principal point d’attention concernait la hausse des taux de prêts non performants des BDC et des fonds de prêt direct. L’affaire FSK constitue un cas concret sur le marché public : le taux de prêts non performants de la BDC cotée (FSK fait partie des trois plus grandes de son secteur) passe de 3,4 % sur le trimestre à 4,2 %, la valeur nette recule d’environ 10 % sur le trimestre et, côté banques, les établissements réduisent activement leurs lignes de crédit.

Observation du média : cette combinaison de traitement (protection par l’apport de KKR + réduction des lignes par les banques + pression des litiges des actionnaires) reflète deux signaux : d’une part, les tensions en matière de capacité de remboursement des emprunteurs de taille intermédiaire se diffusent au niveau des BDC ; d’autre part, le modèle consistant à « étendre le crédit privé grâce à l’effet de levier » au stade de baisse du cycle nécessite des ajustements structurels. En revanche, quels secteurs sont touchés et quelles entités sont en difficulté pour FSK ne sont pas dévoilés : il faudra attendre les détails de la documentation 10-Q.

Les événements à suivre par la suite incluent : l’exécution de l’offre de rachat d’actions de FSK (décote par rapport à la valeur nette de 18,83 dollars : offre à 11 dollars par action), l’évolution du taux de prêts non performants au T2, et l’existence éventuelle d’autres grandes BDC qui suivent une structure d’ajustement similaire.

Cet article « JPMorgan coupe une ligne de 648 millions de dollars à la levée de crédit privé de KKR pour le fonds FSK » est apparu pour la première fois sur Chaine News ABMedia.