Kang Dae-kwon, PDG de Life Asset Management, a déclaré dans une interview du 4 juillet que les actions coréennes connaîtront une volatilité extrême pendant plusieurs années. Le PDG a attribué cela au gain de près de 100 % du KOSPI cette année, ce qui oblige les investisseurs étrangers et institutionnels à réduire leurs positions pour le rééquilibrage de portefeuille tandis que la participation des investisseurs particuliers augmente. Kang, qui gère plus de 4 billions de wons et récipiendaire du prix « Gestionnaire de Fonds de l'Année » des Korea Fund Awards 2024, a noté que les marchés mondiaux ont montré des gains minimes par rapport à la flambée de la Corée, créant une pression de vente obligatoire parmi les allocataires d'actifs.
La volatilité quotidienne du KOSPI devrait persister pendant plusieurs années
Kang a déclaré que les fluctuations quotidiennes de l'indice de 4 à 5 % deviendront routinières et persisteront pendant plusieurs années. Il a expliqué que lorsque le KOSPI augmente aussi fortement, la pression des prises de bénéfices s'intensifie, tandis que les investisseurs étrangers et les institutions doivent vendre en raison des obligations de rééquilibrage malgré des fondamentaux solides. Le PDG a noté que le marché se déplace vers les investisseurs particuliers qui réagissent aux conditions du marché, réduisant la proportion d'investisseurs qui tolèrent systématiquement la volatilité.
Samsung Electronics et SK Hynix se négocient à un PER de 6 à 7x
Kang a déclaré que Samsung Electronics et SK Hynix restent sous-évaluées à un PER de 6 à 7x malgré une appréciation significative des prix. Il a expliqué que la structure de l'industrie des semi-conducteurs est passée d'une demande cyclique tirée par les consommateurs (PC, mobile) à des contrats à long terme avec les grandes entreprises technologiques comme principaux acheteurs. Le PDG a déclaré que la demande de tokens IA elle-même est sous-évaluée et a comparé ce changement à une révolution industrielle, suggérant que le potentiel de demande dépasse les niveaux d'investissement actuels. Il a indiqué que Samsung Electro-Mechanics se négocie à un PER de 60 à 70x, se demandant si ses fondamentaux surpassent ceux de Samsung Electronics, et a noté des préoccupations de valorisation similaires pour les actions liées aux communications optiques et aux turbines à gaz.
Les mesures de relance budgétaire de la Corée et les bonus des semi-conducteurs pour soutenir les actions nationales
Kang a déclaré que la Corée a maintenu une austérité budgétaire relativement longue et s'attend à un assouplissement budgétaire à partir du second semestre. Il a affirmé que les moteurs de croissance intérieure menés par l'État pourraient s'activer, l'économie domestique pouvant potentiellement s'améliorer davantage l'année prochaine et au-delà. Le PDG a noté que les bénéfices projetés des entreprises de semi-conducteurs approchent l'échelle du budget annuel de la Corée, et que les bonus de performance issus de ces bénéfices pourraient apporter de la chaleur à l'économie nationale. Il a déclaré que les actions de sociétés holding se négociant en dessous de leur valeur d'actif représentent une autre opportunité, car nombre d'entre elles restent sous-évaluées par rapport à leurs participations.
La Corée enregistre une première réduction nette du nombre d'actions tandis que le marché américain fait face à une dilution
Kang a déclaré que le marché boursier coréen a enregistré l'année dernière sa première réduction nette annuelle du nombre d'actions, avec des rachats et des annulations d'actions dépassant les nouvelles émissions provenant des introductions en bourse, des augmentations de capital et des obligations convertibles. Il a indiqué que les rendements pour les actionnaires ont dépassé la dilution des capitaux propres pour la première fois depuis la fondation du pays. En revanche, le S&P 500 évolue dans la direction opposée, Google et Meta réalisant des augmentations de capital records pour l'investissement dans l'IA et SpaceX complétant son introduction en bourse, élargissant considérablement le nombre total d'actions. Il a ajouté qu'Anthropic et OpenAI attendent également de s'introduire en bourse. Le PDG a déclaré que l'expression « les actions coréennes ne devraient pas être détenues à long terme » et « le trading à court terme est efficace » peuvent désormais s'appliquer au marché américain, tandis que le marché boursier coréen peut désormais fonctionner comme un marché adapté aux actifs de retraite et de pension. Concernant les taux d'intérêt, Kang a déclaré que la hausse de la Corée est basée sur les bénéfices plutôt que sur la valorisation, ce qui la rend moins immédiatement sensible aux taux, mais a averti que si les grandes entreprises technologiques rencontrent des difficultés de levée de capitaux en raison de la pression des taux, cela pourrait éventuellement affecter les cycles de bénéfices des entreprises coréennes. Il a indiqué que le Japon dépense actuellement 20 % de son budget total rien qu'en paiements d'intérêts, et que même de légères augmentations des rendements des obligations d'État nécessiteraient des parts substantielles des budgets pour le service de la dette.
FAQ
Pourquoi le marché boursier coréen connaît-il une volatilité extrême ?
Kang Dae-kwon a déclaré que le gain de près de 100 % du KOSPI cette année oblige les investisseurs étrangers et institutionnels à réduire leurs positions pour le rééquilibrage de portefeuille tandis que la participation des investisseurs particuliers augmente, créant des fluctuations quotidiennes de l'indice de 4 à 5 % qui persisteront pendant plusieurs années.
Quelles sont les perspectives de Kang Dae-kwon pour les actions coréennes nationales ?
Kang a déclaré que la Corée s'attend à un assouplissement budgétaire à partir du second semestre, les moteurs de croissance intérieure menés par l'État pouvant s'activer, et que les bonus de performance des entreprises de semi-conducteurs approchant l'échelle du budget annuel de la Corée pourraient soutenir l'économie nationale.
