Les prix du pétrole restent élevés, l’indice des prix à la consommation sera publié sous peu, l’inflation stagnante va-t-elle réellement se produire ?

Récemment, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis montre que la pression sur les prix demeure. Le marché surveille de près les données de l’indice des prix à la consommation (CPI) de mars qui seront publiées ce soir. En raison de la hausse des prix de l’énergie provoquée par des conflits géopolitiques, les inquiétudes concernant un rebond de l’inflation augmentent progressivement. Dans un contexte de changements dans les perspectives de croissance économique, le terme d’inflation par stagnation (Stagflation) redevient un sujet central de discussion dans le secteur financier.

Les données de PCE montrent que la pression inflationniste reste élevée

Le rapport publié hier par (4/9) le ministère du Commerce américain indique que, avant l’envolée récente des prix de l’énergie, l’inflation sous-jacente était restée au-dessus du niveau cible de la Réserve fédérale.

Après ajustement saisonnier, l’indice des prix du PCE hors alimentation et énergie a augmenté de 3% en février. L’inflation tous postes confondus a progressé de 2,8%. La Réserve fédérale vise une inflation de 2% et estime que le PCE sous-jacent reflète mieux les tendances à long terme.

Les données de PCE récemment publiées montrent que l’inflation se maintient à un niveau élevé, reflétant la rigidité des prix. Plus important encore, ces données reflètent la situation avant le déclenchement de la guerre. Sous l’effet de la géopolitique, la hausse des prix du pétrole brut augmente les coûts de transport, ce qui rend d’autant plus captivantes les données de CPI de mars qui seront publiées ce soir.

De plus, le taux de croissance annuel annualisé, après ajustement saisonnier, de la production intérieure brute (un indicateur mesurant la production de tous les biens et services) publié par le ministère du Commerce américain n’a été que de 0,5%, inférieur au chiffre précédent de 0,7% et à l’estimation initiale de 1,4%. Le taux de croissance annuel sur l’ensemble de l’année demeure à 2,1%.

Définition et contexte temporel de l’inflation par stagnation (Stagflation)

En raison de la hausse des prix de l’énergie provoquée par des conflits géopolitiques, les inquiétudes concernant un rebond de l’inflation augmentent progressivement. Dans un contexte de changements dans les perspectives de croissance économique, le terme d’inflation par stagnation (Stagflation) redevient un sujet central de discussion dans le secteur financier.

« L’inflation par stagnation » désigne la triple difficulté pour une économie de faire face simultanément à une forte inflation, à un chômage élevé et à une stagnation de la croissance économique. Le cas le plus célèbre dans l’histoire s’est produit lors des crises pétrolières des années 1970 : à l’époque, les prix de l’énergie avaient fortement grimpé, provoquant de sérieux chocs du côté de l’offre, entraînant une hausse des prix et des licenciements d’entreprises. Ce phénomène place les banques centrales devant un dilemme : baisser les taux pour stimuler l’économie aggraverait l’inflation, tandis qu’augmenter les taux pour freiner l’inflation intensifierait la récession économique.

Points de vue du président de la Fed Powell et des responsables

Face aux inquiétudes du marché, le président de la Réserve fédérale, Powell, a clairement indiqué lors de la récente conférence de presse du FOMC qu’il ne partage pas l’idée de décrire l’économie actuelle comme « inflation par stagnation ». Il a souligné que, dans les années 1970, l’économie s’accompagnait d’un chômage à deux chiffres et d’une inflation extrêmement élevée ; en revanche, aujourd’hui, le taux de chômage américain reste dans une fourchette normale et le taux d’inflation est bien inférieur à ses plus hauts historiques. Powell a insisté sur le fait que la Réserve fédérale continuera de surveiller la pression sur les prix résultant de la géopolitique et ajustera la trajectoire de la politique en fonction des données réelles.

Mais certains ne sont pas du même avis. Le président de la Réserve fédérale de Chicago, (Austan Goolsbee), a récemment exprimé ses inquiétudes sur la situation actuelle au (Detroit Economic Club) à Detroit :

« Si, avant que l’inflation provoquée par les droits de douane ne se dissipe, les prix élevés du pétrole déclenchent aussi une inflation par stagnation, ce qui fait perdre confiance au principal moteur de la croissance économique — les consommateurs américains — et les pousse à réduire leurs dépenses, puis à épargner, pour finalement pousser l’économie vers une récession avec inflation par stagnation, alors ce serait le pire des scénarios. »

Analyse macro : la possibilité d’un risque extrême

Si l’on se réfère aux standards des années 1970, la probabilité que l’économie américaine tombe dans une inflation par stagnation typique est relativement limitée. Bien que la hausse actuelle des prix de l’énergie fasse peser des pressions sur les prix, le PIB américain continue de croître positivement et le marché de l’emploi n’a pas connu de récession généralisée. Toutefois, si le prix international du pétrole demeure durablement élevé, cela augmente effectivement les coûts de la chaîne d’approvisionnement. Dans l’ensemble, l’environnement actuel ressemble davantage à une période de transition où ralentissement économique et persistance de l’inflation coexistent ; le marché devrait donc adopter une attitude rationnelle et éviter de surinterpréter les risques extrêmes.

Cet article, Le prix du pétrole reste élevé, le CPI sera bientôt publié : l’inflation par stagnation va-t-elle vraiment se produire ? apparaît pour la première fois sur Chaîne d’info ABMedia.