L'action Oracle a chuté de plus de 40 % en juin, enregistrant la plus forte baisse parmi les six grandes entreprises technologiques clés de l'infrastructure IA sur la même période. Dans le même temps, Oracle a, pour la première fois, détaillé dans son rapport annuel pour l'exercice 2026 (clos en mai 2026) plusieurs scénarios de risques liés à ses investissements dans les centres de données, notamment les dépassements de coûts, le non-paiement ou le non-renouvellement des contrats par les clients, et l'impossibilité de réutiliser les actifs restants à des conditions acceptables.
Divulgation des risques dans le rapport annuel : trois catégories d'avertissements précis – dépassement de coûts, non-paiement des clients et actifs inutilisables
Selon le document de dépôt du rapport annuel d'Oracle pour l'exercice 2026, la société détaille les scénarios de risques spécifiques liés à ses investissements dans les centres de données :
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Risques liés à la phase de construction : dépassement des coûts de construction et retards dans les délais, causés par des problèmes de chaîne d'approvisionnement, des restrictions gouvernementales sur le développement des centres de données, ou l'incapacité de tiers à achever les travaux dans les délais.
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Risques de crédit client : les clients principaux pourraient ne pas payer ou choisir de ne pas renouveler leurs contrats ; le rapport souligne explicitement que « certains clients peuvent être fortement endettés et supporter leurs propres risques opérationnels et réglementaires, et que même si le mécanisme de vérification de crédit fonctionne normalement, ils pourraient toujours faire face à des risques de non-paiement et de non-exécution ».
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Risques d'actifs inutilisés : en cas de perte de clients, Oracle se retrouvera avec des actifs extrêmement coûteux et « pourrait ne pas être en mesure de louer, de réaffecter ou de céder cette capacité de calcul à des conditions acceptables ».
Protocole Stargate : lien direct entre le contrat de 300 milliards de dollars et le risque de non-paiement d'OpenAI
Selon le protocole Stargate, Oracle construit de grands centres de données à travers les États-Unis pour fournir une puissance de calcul à OpenAI via OCI (activité cloud d'Oracle). La valeur totale de ce contrat atteint 300 milliards de dollars, ce qui en fait la plus grosse commande unique de l'histoire d'Oracle, et la plus importante des 850 milliards de dollars de contrats de location de centres de données non encore construits parmi les six opérateurs.
Le rapport annuel d'Oracle ne nomme pas directement OpenAI dans ses documents de dépôt, mais ses avertissements sur le fait que « les clients peuvent être fortement endettés » et présenter « leurs propres risques opérationnels et réglementaires » font directement écho à la structure financière actuelle d'OpenAI. Des médias avaient également rapporté précédemment que Stargate avait vu son expansion ralentie par des divergences entre les trois parties sur le contrôle des centres de données.
Action Oracle en baisse de plus de 40 % en juin : avertissement de Moody's sur la dette
L'action Oracle a chuté de plus de 40 % en juin 2026, la plus forte baisse parmi les six grandes entreprises d'infrastructure IA (Oracle, Microsoft, Meta, etc.), toutes les six ayant vu leurs actions baisser en juin. Moody's a averti que la croissance de la dette d'Oracle avait dépassé ses bénéfices, avec un effet de levier approchant quatre fois l'EBITDA ; la dette au bilan dépasse 100 milliards de dollars et le flux de trésorerie disponible est devenu négatif.
En comparaison, Microsoft, Meta et d'autres entreprises financent principalement leurs investissements dans l'infrastructure IA grâce à leur propre flux de trésorerie. Oracle est la seule des six à s'endetter massivement.
Comparaison des dépenses d'investissement des six géants : 850 milliards de dollars de contrats de location non encore construits et l'endettement anormal d'Oracle
Les six grandes entreprises technologiques clés de l'infrastructure IA ont engagé au total 850 milliards de dollars pour des contrats de location de centres de données non encore construits. Oracle a réalisé 55,7 milliards de dollars de dépenses d'investissement au cours de l'exercice 2026, soit plus du double des 21,2 milliards de dollars de l'année précédente, et prévoit de les porter à 90-95 milliards de dollars pour l'exercice 2027.
Dans son rapport annuel, Oracle déclare : « Pour que l'activité OCI croisse, nous devons continuellement augmenter notre capacité de calcul et engager des dépenses d'investissement et d'exploitation considérables », reconnaissant une double pression inévitable dans cet investissement massif – ne pas investir, c'est perdre le marché ; investir massivement, c'est assumer une incertitude sur le retour sur investissement.
Questions fréquentes
Pourquoi l'action Oracle a-t-elle chuté de plus de 40 % en juin 2026 ?
Selon les médias, les principaux facteurs incluent : l'avertissement de Moody's sur la croissance de la dette plus rapide que les bénéfices (effet de levier approchant quatre fois l'EBITDA), une dette au bilan dépassant 100 milliards de dollars et un flux de trésorerie disponible devenu négatif ; parallèlement, Oracle a, pour la première fois, détaillé dans son rapport annuel 2026 les scénarios de risques liés à ses investissements dans les centres de données, suscitant des inquiétudes sur le rendement des investissements dans l'IA. Les actions des six entreprises comparables ont toutes baissé en juin, Oracle enregistrant la plus forte baisse.
Quelle est l'ampleur du protocole Stargate d'Oracle et quel est le risque de paiement d'OpenAI ?
Selon les rapports, Oracle construit des centres de données à travers les États-Unis pour OpenAI via le protocole Stargate, pour un contrat total de 300 milliards de dollars, la plus grosse commande unique de l'histoire d'Oracle. Le document de dépôt du rapport annuel d'Oracle indique que certains clients peuvent être fortement endettés, et que même si le mécanisme de vérification de crédit fonctionne normalement, il existe un risque de non-paiement ; les termes spécifiques du contrat et la situation financière d'OpenAI sont à confirmer selon les annonces officielles des parties concernées.
Quelle est l'ampleur de la dette et des dépenses d'investissement d'Oracle, et en quoi diffère-t-elle des autres géants technologiques ?
Oracle a réalisé 55,7 milliards de dollars de dépenses d'investissement au cours de l'exercice 2026, et prévoit d'investir 90 à 95 milliards de dollars supplémentaires au cours de l'exercice 2027 ; sa dette au bilan dépasse 100 milliards de dollars et son flux de trésorerie disponible est devenu négatif. Moody's a averti que son effet de levier approche quatre fois l'EBITDA. En comparaison, Microsoft, Meta et d'autres entreprises financent principalement leur infrastructure IA via leur propre flux de trésorerie ; Oracle est la seule des six à s'endetter massivement pour ces investissements.
