L’argent s’échange près de 70 dollars par once au 15 juin 2026, en baisse d’environ 44% par rapport à son record de 2026, tandis que des analystes projettent des prix en fin d’année allant d’un scénario deep-bear à 44 dollars à un scénario bull à 150 dollars, au milieu du sixième déficit annuel consécutif d’approvisionnement du métal. Le déficit du marché en 2026 s’élève à 46,3 millions d’onces selon l’enquête World Silver Survey 2026 du Silver Institute et de Metals Focus, mais la correction brutale depuis le record montre que des déséquilibres structurels ne garantissent pas des gains de prix linéaires. L’identité double de l’argent — à la fois métal industriel et actif monétaire — avec environ 50% de la demande provenant de l’industrie (notamment le solaire, les véhicules électriques et les centres de données liés à l’IA), et le reste provenant de l’investissement et de la joaillerie — crée une volatilité qui dépasse celle de l’or dans les phases bull et bear, car le métal porte la « beta » monétaire de l’or tout en subissant aussi une cyclicité industrielle, sans « bid » des banques centrales pour amortir les replis.
Ce qui se passe réellement — et pourquoi l’argent a chuté de 44%
L’argent a atteint son record de 2026 après une compression de liquidité physique en octobre 2025, lorsque l’argent disponible librement dans les coffres de Londres est tombé à un plus bas historique d’environ 17% non grevé, déclenchant des taux de lease qui ont bondi. La correction suivante de 44% est intervenue pendant que la Réserve fédérale, sous une nouvelle direction, maintenait ses taux et indiquait qu’aucune baisse n’était prévue, raffermissant les rendements réels et soutenant le dollar — des conditions qui ont évacué les positions longues à effet de levier malgré l’élargissement du déficit. Le déficit de 2026 persiste car l’offre minière se contracte plus vite que la demande industrielle ne s’assouplit, même si les fabricants de panneaux solaires réduisent les chargements en argent par panneau grâce au « thrifting » et aux substitutions, tandis que la demande liée aux véhicules électriques, à l’électronique de réseau et au matériel des centres de données IA augmente.
Philip Newman, directeur général chez Metals Focus, a déclaré dans le World Silver Survey 2026 que les flux vers les fonds négociés en bourse (ETF) ont augmenté de 187 millions d’onces, reflétant des « inquiétudes des investisseurs concernant la stagflation, l’indépendance de la Réserve fédérale, la soutenabilité de la dette publique, le rôle du dollar américain comme valeur refuge et les risques géopolitiques ». Le recul cumulé s’élève à environ 762 millions d’onces retirées des stocks hors sol depuis 2020, selon Metals Focus.
Mineurs, émetteurs d’ETF et banques positionnés autour de la volatilité
Les ETF d’argent physiques devraient voir l’investissement physique progresser de 20% jusqu’à un plus haut sur trois ans de 227 millions d’onces, selon Metals Focus, et iShares Silver Trust ainsi que Sprott Physical Silver Trust figurent parmi les grands véhicules adossés à la détention physique qui enregistrent de nouveau des entrées occidentales après la correction. Les prévisions côté vendeurs sont ouvertement partagées : Citi conserve un objectif d’appel à 150 dollars pour 2026 tout en relevant sa cible à court terme, en citant la demande industrielle et la volatilité géopolitique ; UBS a abaissé sa prévision de fin d’année à 80 dollars depuis 85 dollars, sur fond de demande plus faible en photovoltaïque et en joaillerie à des prix élevés ; et J.P. Morgan se place à une moyenne de 81 dollars. L’enquête LBMA 2026 affiche une moyenne d’environ 79,50 dollars, tandis que TD Securities conserve une position deep-bear à 44 dollars.
J.P. Morgan Global Research a souligné que, sans les banques centrales comme acheteurs structurels lors des replis, le ratio or/argent — actuellement autour de 62:1, légèrement sous la moyenne de 65–70:1 sur 50 ans — présente un risque de hausse, ce qui signifie que l’argent pourrait sous-performer l’or même si les deux montent.
Impact sur le marché et synthèse des données : mécanique du déficit
Le déficit de 2026 de 46,3 millions d’onces, le recul cumulé de 2020–2025 d’environ 762 millions d’onces, et le flottant libre de Londres tombant à environ 17% fin 2025 se combinent pour créer un marché structurellement tendu, sujet à des mouvements violents dans les deux sens. La réduction du matelas hors sol diminue le stock disponible pour absorber des chocs de demande : toute hausse de la demande physique ou des ETF fait bondir les prix, tandis qu’une ruée vers les sorties peut les faire s’effondrer tout aussi vite. Les pics de taux de lease servent de système d’alerte précoce pour les compressions : ils ont précédé le mouvement d’octobre 2025, avant que les prix spot ne réagissent.
Avec un investissement physique prévu en hausse de 20% à 227 millions d’onces et des flux d’ETF déjà en hausse de 187 millions d’onces, la demande se reconstitue alors que le matelas est appauvri — une combinaison qui produit des flambées de hausse asymétriques. Le flottant faible du marché, plus une bêta élevée, explique pourquoi un métal lors de sa sixième année de déficit peut tout de même reculer de 44%, et pourquoi le même métal pourrait flamber vers les trois chiffres lors d’un seul épisode de stress sur les livraisons.
Tension entre macro et structure de marché
Le maintien « hawkish » de la Réserve fédérale est le facteur qui fait le plus varier les prix de l’argent, car des rendements réels plus élevés et « plus durablement » augmentent le coût d’opportunité de détenir un métal qui ne verse pas de rendement, tandis qu’un dollar ferme plafonne les prix des matières libellées en dollars — le contexte macro derrière la correction de printemps. Sur la structure de marché, le marché à terme COMEX et les coffres londoniens de la LBMA peuvent diverger fortement quand le flottant libre est rare, comme l’a démontré la compression d’octobre 2025. Avec des inventaires de Londres non grevés à des niveaux historiquement bas, le risque d’un nouvel épisode de stress de livraison, où les vendeurs à découvert sur les contrats à terme s’arrachent le métal livrable, reste élevé.
Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank, a déclaré à Investing News Network : « Si l’or évolue vers 6 000 dollars US, je pense que … l’argent aura, à un moment donné, du mal à suivre, et on verra fondamentalement l’or surperformer l’argent. »
Trois scénarios pour la fin 2026
Le scénario de base place l’argent entre 79 et 85 dollars en fin 2026, conformément à la moyenne d’enquête de la LBMA d’environ 79,50 dollars, et aux objectifs de J.P. Morgan (81 dollars) et UBS (80 dollars), car le déficit structurel offre un plancher tandis que la politique « hawkish » de la Fed limite le potentiel de hausse. Le scénario bull va de 90 à 106 dollars, l’appel à 150 dollars de Citi représentant l’extrémité haute, porté par l’approfondissement du déficit, les entrées d’ETF et une éventuelle compression des livraisons COMEX/LBMA si la Fed indique qu’il n’y aura pas de hausses. Le scénario bear vise 60 à 63 dollars, avec les 44 dollars de TD Securities correspondant au cas deep-bear, déclenché par un dollar résilient, une inflation collante, une surprise « hawkish » de la Fed, ou une demande industrielle plus faible.
Les signaux de confirmation clés incluent : pour le scénario bull, une hausse des avoirs d’ETF au fur et à mesure que les prix se renforcent et de nouveaux pics des taux de lease ; pour le scénario de base, un trading cantonné dans la fourchette du consensus ; pour le scénario bear, une clôture hebdomadaire sous le support à 60 dollars et des sorties d’ETF. Le ratio or/argent d’environ 62:1 se situe modestement en dessous de la moyenne sur 50 ans de 65–70:1, ce qui indique que l’argent semble légèrement bon marché par rapport à l’or sur une base de valeur relative.
FAQ
Quel est le pronostic du prix de l’argent pour 2026 ?
Le scénario de base situe l’argent entre 79 et 85 dollars en fin 2026, en ligne avec la moyenne d’enquête de la LBMA d’environ 79,50 dollars et l’appel de J.P. Morgan à 81 dollars. Le scénario bull vise 90 à 106 dollars, avec Citi prêt à 150 dollars, tandis que le scénario bear vise 60 à 63 dollars et un cas deep-bear à 44 dollars de TD Securities.
Pourquoi l’argent a-t-il chuté de 44% en 2026 ?
L’argent a bondi vers un record pendant la compression de liquidité à Londres d’octobre 2025, lorsque l’inventaire de coffres disponible librement est tombé à environ 17% non grevé, puis a corrigé alors que la Réserve fédérale maintenait ses taux et annonçait qu’aucune baisse n’était prévue. Des rendements réels plus fermes et un dollar résilient ont vidé les positions longues à effet de levier, même si le déficit structurel d’approvisionnement de 46,3 millions d’onces continuait de s’aggraver.
Qu’est-ce qui pourrait pousser l’argent à 100 dollars ou plus ?
Un épisode de stress lors d’une livraison COMEX ou LBMA constitue le déclencheur le plus probable d’une hausse vers 100 dollars ou plus. Avec des inventaires londoniens non grevés proches des plus bas historiques, un emballement pour obtenir du métal livrable pourrait propulser les prix vers la zone 100–110 dollars, rendant l’objectif élevé de Citi atteignable en cas de compression, selon l’analyse de la source.
