Les American Depositary Shares (ADS) de SK hynix ont bondi de 12,76 % lors de leur entrée à la cote du Nasdaq le 10 mai (heure locale), pour clôturer à 168,01 $ contre un prix d’offre de 149 $. Les premiers résultats de la première journée de la société sud-coréenne de puces mémoire ont suscité un fort intérêt des investisseurs à l’échelle mondiale, avec un volume de transactions atteignant près de 106 millions d’actions, environ la moitié concentrée dans les 30 premières minutes. Le cours de clôture converti s’établissait à environ 2 532 000 won par action ordinaire coréenne, soit une prime de 16 % par rapport à la clôture du 10 mai de l’action domestique à 2 180 000 won, tandis que la capitalisation boursière de SK hynix d’environ 1,2 billion de dollars dépassait l’évaluation de 1,1 billion de dollars de son concurrent américain Micron.
Les ADS de SK hynix enregistrent près de 106 millions d’actions échangées lors de leur journée de début
Les ADS de SK hynix ont atteint un plus haut intraday de 177 $ le 10 mai (heure locale) avant de s’établir à 168,01 $. Une ADS représente un dixième d’une action ordinaire coréenne. D’après la source, le volume total des échanges de la journée de début a approché 106 millions d’actions, avec près de la moitié du volume réalisé au cours des 30 premières minutes de cotation.
JJ Kinahan, Senior Vice President de CBOE Global Markets, a déclaré que « l’ADR de SK hynix a échangé plus de 52 millions d’actions dans les 30 minutes de la première séance de cotation Nasdaq » et a qualifié le volume de « considérable, insufflant de la vitalité au marché ».
Le secteur des valeurs mobilières considère la performance du premier jour comme une confirmation d’un fort intérêt des investisseurs mondiaux. Le cours de clôture du 10 mai exprimé en won—environ 2 532 000 won par action coréenne—se situait environ 16 % au-dessus de la clôture du 10 mai du marché domestique à 2 180 000 won.
Des analystes remettent en question la durabilité de la prime du marché américain par rapport aux actions coréennes
Shinhan Investment Securities a analysé que les ADS de SK hynix devraient probablement se négocier au-dessus du prix converti des actions coréennes au début de la période de cotation. La société a cité des facteurs, notamment l’accessibilité des transactions en dollars pour les investisseurs américains, la flexibilité de négociation en intraday pendant les heures de marché américaines, ainsi que les flux en provenance de fonds ne pouvant pas investir directement dans les actions coréennes.
Toutefois, il demeure incertain que la hausse du prix des ADS entraîne directement un relèvement des cours des actions coréennes. La prime formée sur le marché américain peut être transférée au marché domestique, mais elle peut aussi persister comme une prime distincte propre au marché américain.
Noh Dong-gil, chercheur chez Shinhan Investment Securities, a déclaré : « Ce que les investisseurs domestiques doivent surveiller n’est pas la hausse des ADS le premier jour, mais la part de la prime formée aux États-Unis qui se transfère aux actions coréennes. L’anticipation de la cotation et les inquiétudes liées à la dilution liées à l’offre sont déjà largement intégrées dans le cours de l’action ; par conséquent, à l’avenir, le fait que les positions de couverture et de vente à découvert existantes se dénouent sera une variable clé pour les cours des actions coréennes. »
Le cas de TSMC montre des contraintes structurelles sur le transfert de prime
Le secteur des valeurs mobilières cite TSMC comme cas représentatif. Les ADS américaines de TSMC ont souvent été négociées à des prix plus élevés que les actions de Taïwan, mais cet écart de prix a persisté en raison des restrictions de conversion des actions taïwanaises en ADS américaines, empêchant un arbitrage facile entre les deux marchés.
De même, SK hynix ne fonctionne pas avec une structure de conversion totalement libre entre les actions coréennes et les ADS. La société peut limiter les niveaux de parts dépositaire, et convertir des actions coréennes en ADS nécessite des procédures spécifiques. Toutefois, on ignore si l’offre est structurellement contrainte dans la même mesure que pour TSMC, ce qui signifie qu’il faut encore observer pour déterminer si la prime du marché américain persistera à long terme.
FAQ
Quel a été le cours de clôture des ADS de SK hynix lors de ses débuts au Nasdaq ?
Les ADS de SK hynix ont clôturé à 168,01 $ le 10 mai (heure locale), soit une hausse de 12,76 % par rapport au prix d’offre de 149 $.
Comment la capitalisation boursière de SK hynix se compare-t-elle à celle de Micron après les débuts ?
Sur la base du cours de clôture du 10 mai, la capitalisation boursière de SK hynix a atteint environ 1,2 billion de dollars, dépassant l’évaluation de Micron à 1,1 billion de dollars.
Pourquoi la prime des ADS américaines pourrait-elle ne pas se transférer intégralement aux actions coréennes ?
D’après Shinhan Investment Securities, SK hynix ne dispose pas d’une structure de conversion entièrement libre entre les actions coréennes et les ADS : la société peut limiter les niveaux de parts dépositaire et la conversion nécessite des procédures spécifiques, ce qui pourrait permettre à une prime distincte liée au marché américain de persister.
