L'écart de crédit des obligations à 30 ans de SpaceX a dépassé 2 points de pourcentage malgré la note de crédit BBB de l'entreprise, dépassant même la moyenne de 1,55 point de pourcentage pour les obligations notées BB inférieures. Le rendement de l'obligation est passé de 6,7 % à 7,3 % dans les deux semaines suivant l'émission, reflétant le scepticisme des investisseurs quant à la rentabilité à long terme des investissements dans les infrastructures d'IA. Cette évolution s'est produite alors que les grandes entreprises technologiques ont émis un volume record de 570 milliards de dollars d'obligations pour les infrastructures d'IA cette année — le double de celui de l'année dernière — tandis que les teneurs de livres principaux de Wall Street enregistraient leur première position nette de vente sur les obligations d'entreprises depuis 1998, dans un contexte d'incertitude géopolitique liée au conflit en Iran et de resserrement des écarts de crédit.
L'écart des obligations à 30 ans de SpaceX dépasse la moyenne des obligations notées BB malgré une note BBB
L'écart de crédit des obligations à 30 ans de SpaceX a atteint 2 points de pourcentage, dépassant la moyenne de 1,55 point de pourcentage pour les obligations notées BB, malgré le fait que SpaceX conserve une note de qualité investissement supérieure BBB. Le rendement de l'obligation a augmenté de 6,7 % au moment de l'émission à 7,3 % dans les deux semaines. Mariya Entina, gestionnaire de portefeuille chez DoubleLine, a déclaré que la société reste « sceptique quant à la rentabilité à long terme des dépenses d'investissement en capital pour l'IA ». Pramod Atluri, gestionnaire chez Capital Group, a estimé que « la technologie évolue trop rapidement, ce qui rend les obligations à long terme une option plus risquée ».
L'émission obligataire de 25 milliards de dollars d'Amazon a vu les ordres portant sur des obligations à 5 ans dépasser de 20 % ceux portant sur des obligations à 30 ans, indiquant un basculement plus large vers des préférences pour les obligations à court terme dans les marchés de la dette liée à l'IA. Les émissions d'obligations pour les infrastructures d'IA par les grandes entreprises technologiques ont totalisé 570 milliards de dollars cette année, soit plus du double du volume de l'année dernière.
Les courtiers de Wall Street enregistrent une première position nette de vente sur les obligations d'entreprises depuis 1998
Le stock d'obligations d'entreprises des teneurs de livres principaux de Wall Street est passé en territoire négatif pour la première fois depuis 1998, enregistrant une position nette de vente de 4 milliards de dollars (environ 6 billions de won). Cela marque un changement important par rapport au stock moyen de 16 milliards de dollars (environ 24 billions de won) détenu en 2017. Les écarts de crédit des obligations d'entreprises se sont resserrés à 0,74 point de pourcentage au-dessus des bons du Trésor américains cette semaine, se rapprochant des plus bas de plusieurs décennies.
À la fin du mois dernier, les courtiers ont vendu net 13,7 milliards de dollars d'obligations d'entreprises arrivant à échéance à plus de 5 ans, tout en achetant net 9,66 milliards de dollars d'obligations d'entreprises à court terme. Les analystes du marché attribuent cette position défensive à l'incertitude géopolitique liée au conflit en Iran et à l'environnement de taux d'intérêt élevés.
Les délais de livraison des équipements du réseau électrique s'étendent jusqu'à quatre ans dans un contexte de demande de centres de données IA
Les délais de livraison des équipements critiques du réseau électrique, notamment les transformateurs et les disjoncteurs, sont passés de 1-2 ans auparavant à 3-4 ans, sous l'effet de hausses simultanées de la demande des centres de données d'IA et des besoins de remplacement du réseau électrique américain vieillissant. D'après la société de conseil Wood Mackenzie, la demande américaine de transformateurs élévateurs pour générateurs a augmenté de 274 % entre 2019 et 2025. Les délais de livraison ont atteint 160 semaines (environ 3 ans et 1 mois) au premier trimestre de cette année, contre 143 semaines en 2024.
Les producteurs de câbles sous-marins à haute tension Prysmian, Nexans et NKT ont indiqué disposer de carnets de commandes complets jusqu'en 2029. La compagnie d'électricité d'utilité publique Roseville Electric Utility en Californie a déclaré qu'elle commande désormais de gros transformateurs pour les postes électriques 5 ans avant le lancement des projets. Brookfield a élargi le financement des projets d'alimentation par piles à combustible de Bloom Energy de 5 milliards de dollars (environ 7,5 billions de won) à 25 milliards de dollars (environ 34,6 billions de won) — une hausse par cinq.
Wood Mackenzie a projeté que la capacité d'alimentation des centres de données américains atteindra 110 GW d'ici 2030, contre environ 24 GW actuellement — une hausse de 4,6 fois. Allianz Research a estimé que des pénuries d'approvisionnement en équipements d'alimentation critiques d'environ 30 % pourraient entraîner des retards ou des annulations pour environ la moitié des quelque 12 GW de capacité de centres de données américains prévus pour cette année.
FAQ
Pourquoi l'écart des obligations à 30 ans de SpaceX a-t-il dépassé la moyenne des obligations notées BB malgré une note BBB ?
Les investisseurs ont exprimé un scepticisme quant à la rentabilité à long terme des dépenses d'investissement en capital pour l'IA, ce qui a fait que l'écart de crédit des obligations à 30 ans de SpaceX a dépassé 2 points de pourcentage — plus élevé que la moyenne de 1,55 point de pourcentage pour les obligations BB moins bien notées. Les gestionnaires de portefeuille ont cité des inquiétudes liées au fait que la technologie évolue trop rapidement pour des instruments de dette à long terme liés aux investissements dans les infrastructures d'IA.
Qu'est-ce qui a amené les courtiers de Wall Street à devenir vendeurs nets d'obligations d'entreprises pour la première fois depuis 1998 ?
Les teneurs de livres principaux ont basculé vers une position nette de vente de 4 milliards de dollars sur les obligations d'entreprises en raison de l'incertitude géopolitique liée au conflit en Iran et du resserrement des écarts de crédit des entreprises à 0,74 point de pourcentage au-dessus des bons du Trésor américains — se rapprochant des plus bas de plusieurs décennies. Les courtiers ont vendu net 13,7 milliards de dollars d'obligations ayant des échéances de plus de 5 ans tout en maintenant des achats nets de 9,66 milliards de dollars sur les obligations à court terme.
Quels sont les délais de livraison actuels pour les équipements du réseau électrique nécessaires aux centres de données d'IA ?
Les délais de livraison des équipements critiques du réseau électrique ont atteint 160 semaines (environ 3 ans et 1 mois) au premier trimestre de cette année, avec certains gros transformateurs nécessitant jusqu'à 4 ans. Les producteurs de câbles sous-marins à haute tension ont indiqué que les carnets de commandes sont complets jusqu'en 2029, et la compagnie d'électricité d'utilité publique Roseville Electric Utility en Californie a déclaré qu'elle commande des transformateurs 5 ans avant les dates de démarrage des projets.
