Strategi Raksasa Bitcoin, Coinbase di Antara Saham yang Paling Pendekatan: Goldman Sachs

Singkatnya

• Saham Strategy (MSTR) dan Coinbase (COIN) adalah dua saham yang paling banyak di-short di pasar, menurut data yang dikumpulkan oleh Goldman Sachs.
• Strategy telah menjadi target short yang populer untuk digunakan dalam perdagangan arbitrase, kata CIO Bitwise Matt Hougan kepada Decrypt.
• Saham perusahaan ini keduanya mengalami penurunan besar di tengah penurunan crypto, turun masing-masing 60% dan 40% dalam enam bulan terakhir.

Uang besar sedang bertaruh melawan saham crypto seperti perusahaan treasury Bitcoin Strategy (MSTR) dan bursa crypto Amerika Coinbase (COIN), menurut data terbaru yang dikumpulkan oleh Goldman Sachs Research. Perusahaan-perusahaan ini menempati peringkat pertama dan keempat dalam minat short sebagai persentase dari kapitalisasi pasar dengan 14% dan 10%, masing-masing, di antara perusahaan bernilai $25 miliar atau lebih. “Crypto seperti ketumbar: Ada yang menyukainya dan ada yang membencinya,” kata CIO Bitwise Matt Hougan kepada Decrypt. “Tidak mengherankan jika mereka berada di puncak daftar minat short,” katanya tentang peringkat MSTR dan COIN. 

Meskipun data yang dikumpulkan dari laporan kepemilikan hedge fund pada akhir 2025 menunjukkan tidak ada perubahan signifikan dalam kepemilikan hedge fund untuk kedua perusahaan dari Q3 ke Q4, pasangan ini menjadi salah satu saham yang paling lemah performanya di antara saham-saham yang paling banyak di-short. Sementara saham MSTR naik sekitar 9% pada hari Rabu ke harga terakhir $135, saham ini telah merosot sekitar 60% dalam enam bulan terakhir karena Bitcoin jatuh tajam dari rekor tertingginya di Oktober sebesar $126.080. Aset crypto utama, dan fondasi bisnis Strategy, kini diperdagangkan di $68.614—lebih dari 45% di bawah rekor tertinggi tersebut. Penurunan yang berkepanjangan ini menyebabkan kerugian yang meningkat bagi perusahaan Michael Saylor, yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, yang kini menghadapi kerugian unrealized atau paper sekitar $5,3 miliar. Skeptis sebelumnya mencatat bahwa jika saham MSTR jatuh cukup jauh, hal itu bisa memaksa perusahaan menjual sebagian Bitcoin yang dimilikinya untuk membayar utang, menciptakan kejadian berantai di pasar saat pemain terbesar mereka melikuidasi BTC. Perusahaan ini membentuk cadangan kas pada Desember untuk menutupi dividen pemegang saham, tetapi tidak menutup kemungkinan penjualan Bitcoin di masa depan.

Pengguna di Myriad, platform pasar prediksi yang dioperasikan oleh perusahaan induk Decrypt Dastan, saat ini memperkirakan peluang kurang dari 15% bahwa Strategy akan menjual Bitcoin pada akhir 2026. Angka ini turun dari puncak di atas 35% awal bulan ini. “Shorting MSTR telah menjadi perdagangan yang populer selama beberapa tahun terakhir,” kata Hougan, mencatat bahwa beberapa orang menjalankan perdagangan arbitrase seperti “long Bitcoin lalu short MSTR,” atau “long obligasi konversi dan short sahamnya.” Meskipun perdagangan tersebut “masuk akal” menurut Hougan, dia mengatakan beberapa trader yang short perusahaan ini salah memahami model bisnisnya. “Beberapa orang tidak memahami neraca keuangan MSTR, dan mengira perusahaan berada dalam ancaman kebangkrutan jika nilai Bitcoin turun di bawah harga pembelian mereka,” tambahnya. “Ini tentu saja salah, dan siapa pun yang short karena alasan ini akan belajar bahwa mereka salah dengan cara yang keras.” Saylor baru-baru ini membela perusahaan di tengah kekhawatiran serupa, dengan menyatakan bahwa Strategy akan baik-baik saja bahkan jika Bitcoin turun ke $8.000. Meskipun bisnisnya tidak hanya berfokus pada Bitcoin, saham Coinbase juga mengalami penurunan selama enam bulan terakhir karena harga crypto yang jatuh, turun sekitar 40% selama periode tersebut. Perusahaan ini baru saja melewatkan ekspektasi laba kuartal keempat, tetapi saat saham diperdagangkan sekitar $167, analis dari Bernstein menunjukkan bahwa saham tersebut “terlalu ‘murah’ untuk dijual.” Saham COIN hari ini diperdagangkan lebih tinggi, di atas $184 setelah kenaikan 14% pada hari Rabu, tetapi masih jauh dari rekor tertinggi 52 minggu di $444.

Perusahaan lain yang terkait crypto dalam daftar saham paling banyak di-short termasuk CoreWeave (CRWV), Robinhood (HOOD), dan PayPal (PYPL).