Pembaca analisis Bernstein memberikan peringkat “Outperform” kepada empat penambang bitcoin—IREN, Riot Platforms (RIOT), CleanSpark (CLSK), dan Core Scientific (CORZ)—dengan alasan posisi mereka untuk diuntungkan dari meningkatnya permintaan infrastruktur AI, sembari mempertahankan peringkat “Market Perform” untuk MARA Holdings (MARA). Dalam catatan kepada klien pada Selasa berjudul “Bitcoin Miners: Google-Blackstone Neocloud news - Follow the Gigawatts,” analis yang dipimpin Gautam Chhugani menyatakan bahwa penambang bitcoin kini telah tertanam dalam pengembangan infrastruktur AI, mengacu pada lebih dari 90 miliar dolar AS dalam kesepakatan AI yang diumumkan mencakup sekitar 3,7 gigawatt kapasitas di hyperscaler, neocloud, dan penyedia chip. Penambang bitcoin secara kolektif menguasai lebih dari 27 gigawatt kapasitas listrik yang direncanakan, sehingga memposisikan mereka sebagai pihak lawan untuk kebutuhan komputasi skala besar pada saat mengamankan 1 gigawatt daya dapat memakan waktu mendekati 50 bulan di pasar AS, termasuk wilayah yang terkendala jaringan seperti Texas.
## Peringkat Saham dan Target Harga
Peringkat Bernstein menyiratkan potensi kenaikan yang berbeda dari level penutupan Senin. IREN ditutup pada 50,46 dolar AS terhadap target 100 dolar AS, yang menyiratkan potensi kenaikan 98,1%, sementara Riot Platforms ditutup pada 23,18 dolar AS terhadap target 25 dolar AS, atau potensi kenaikan 7,8%. CleanSpark ditutup pada 13,44 dolar AS dibanding target 24 dolar AS, yang menyiratkan potensi kenaikan 78,5%, dan Core Scientific mengakhiri Senin pada 23,57 dolar AS, sekitar 1,8% di bawah target 24 dolar AS. MARA Holdings ditutup pada 12,18 dolar AS terhadap target 23 dolar AS, yang menyiratkan potensi kenaikan 88,8% meski peringkatnya “Market Perform”.
## Posisi Spesifik Perusahaan
Para analis menyoroti kesepakatan lintas ekosistem yang menunjukkan integrasi penambang ke dalam infrastruktur AI. IREN memiliki rencana ekspansi komputasi AI 5 gigawatt dengan arsitektur “AI factory” Nvidia dan kesepakatan cloud AI senilai 3,4 miliar dolar AS yang terkait komitmen penempatan GPU. Riot Platforms menjalin kesepakatan co-location dengan AMD untuk 50 megawatt dengan opsi untuk diperluas hingga 200 megawatt. Catatan tersebut juga merujuk kemitraan yang lebih luas melibatkan Google, Amazon, dan penambang lainnya melalui pengaturan cloud perantara.
## Tantangan dan Risiko
Bernstein memperkirakan pusat data akan terus menghadapi tantangan regulasi dan perizinan, dengan menyebut antrean interkoneksi, pembatasan zonasi, pengawasan lingkungan, serta keterbatasan kapasitas jaringan di berbagai negara bagian AS. Namun demikian, para analis mengatakan penambang bitcoin “masih unggul”, mengingat akses yang sudah ada ke listrik yang terhubung ke jaringan dan lokasi skala besar yang sudah beroperasi atau sedang dalam pengembangan.
Semua penambang menghadapi pengawasan dari kelompok lingkungan terkait konsumsi energi yang terhubung dengan operasi pusat data skala besar. Untuk Core Scientific, Bernstein mengatakan mengalihkan daya dari penambangan bitcoin ke infrastruktur AI dapat membuat perusahaan rentan terhadap potensi kenaikan yang terlewat selama siklus bull bitcoin jika pengembangan AI-nya melambat. Ekspansi cloud AI IREN digambarkan sebagai padat modal dan bergantung pada akses terhadap pendanaan yang fleksibel, sementara konsentrasi Riot Platforms di Texas membuatnya terpapar pada perubahan kebijakan tingkat negara bagian, termasuk perpajakan atau pembatasan operasional. MARA Holdings dicatat menghadapi risiko produksi yang terkait dengan ketergantungan pada mitra pemasok listrik eksternal, yang dapat mengalihkan kapasitas ke penggunaan komersial lainnya.
## Pengungkapan Analis
Gautam Chhugani mempertahankan posisi panjang pada berbagai mata uang kripto. Sebagian afiliasi Bernstein bertindak sebagai pembuat pasar atau penyedia likuiditas dalam surat utang Riot Platforms.
