Anggota dewan The Fed Waller: Efek limpahan permintaan AI menjadi akar baru inflasi, peluang kenaikan suku bunga Juli sebesar 39%

Dewan gubernur Fed Christopher Waller pada 13 Juli menyampaikan pidato di New York, memperingatkan bahwa efek “luapan permintaan” yang dipicu oleh pertumbuhan pesat industri AI kini menjadi akar baru yang mendorong inflasi tetap tinggi secara membandel, serta menyatakan bahwa jika inflasi tetap tinggi atau terus naik, masih ada kemungkinan dalam waktu dekat untuk mengaktifkan kembali kebijakan moneter yang lebih ketat. Menurut CME FedWatch, saat ini pasar memperkirakan peluang Fed menaikkan suku bunga di akhir Juli sekitar 39%.

Dilema kebijakan Waller: menolak bereaksi berlebihan, tetapi tetap membuka opsi kenaikan suku bunga

Berdasarkan isi pidato Waller, sikap kebijakannya menampilkan kerangka dilema yang jelas: pertama, mengakui bahwa tindakan yang terlalu lambat pada 2021 adalah kesalahan, sehingga Fed tidak ingin mengulanginya; kedua, menekankan bahwa “keinginan untuk menghindari kesalahan masa lalu, sering kali justru menciptakan kesalahan baru”, mengimbau para pengambil keputusan agar tidak secara refleks langsung menaikkan suku bunga.

Waller juga menyebut bahwa “alasan yang kredibel” meyakini inflasi akan mereda—termasuk pasar tenaga kerja yang kuat bukan menjadi sumber utama inflasi, dan ekspektasi inflasi pasar yang cukup stabil; namun ia mengakui bahwa skenario lain yang sama-sama masuk akal adalah inflasi bertahan di level tinggi atau malah meningkat, dan jika itu terjadi, Fed akan mengaktifkan kembali kebijakan moneter yang lebih ketat dalam jangka pendek.

Waller terus terang mengatakan, “Mengawasi inflasi saja sampai inflasi itu sendiri meleleh, jelas bukan opsi yang layak.”

Efek luapan permintaan AI: mekanisme inflasi ketika belanja modal raksasa teknologi merembes ke ekonomi riil

Menurut analisis Waller, penyebab inflasi saat ini selain faktor-faktor tradisional seperti kebijakan tarif 2025 dan kenaikan harga energi akibat konflik geopolitik di Timur Tengah, dia secara khusus menyoroti sebuah variabel baru: “efek luapan permintaan yang dipicu oleh kecerdasan buatan”.

Waller menyatakan bahwa pertumbuhan pesat industri AI dan kebutuhan infrastruktur yang menyertainya sedang menjadi sumber baru utama yang menyebabkan inflasi tetap jauh di atas target 2%, menunjukkan bahwa lonjakan belanja modal raksasa teknologi di bidang AI telah mulai merembes secara nyata ke ekonomi riil, serta menimbulkan tekanan inflasi yang tidak bisa diabaikan.

Ini adalah pertama kalinya pejabat Fed belakangan ini secara tegas menyebut belanja modal AI sebagai salah satu faktor pendorong inflasi, di luar narasi inflasi standar.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apakah Christopher Waller secara jelas mengisyaratkan kenaikan suku bunga di akhir Juli?

Berdasarkan isi pidato, Waller tidak secara jelas mengisyaratkan kenaikan suku bunga di akhir Juli; ia mengatakan bahwa setelah melihat data penurunan inflasi inti selama “beberapa bulan berturut-turut”, ia cenderung mempertahankan kisaran target suku bunga saat ini (3,50%-3,75%) tetap tidak berubah. Namun ia tetap membuka opsi untuk mengaktifkan kembali kebijakan pengetatan jika inflasi bertahan di level tinggi; data CME FedWatch menunjukkan pasar memperkirakan peluang kenaikan suku bunga pada Juli sekitar 39%, dengan keputusan resmi Fed sebagai acuan.

Apa yang dimaksud Waller dengan efek luapan permintaan AI secara spesifik?

Berdasarkan pidato Waller, efek luapan permintaan AI merujuk pada kebutuhan infrastruktur berskala besar yang timbul akibat pertumbuhan pesat industri AI (seperti pusat data, tenaga listrik, investasi peralatan, dan lain-lain); belanja modal para raksasa teknologi ini telah merembes ke ekonomi riil, mendorong permintaan dan kenaikan harga bahan baku terkait, energi, serta layanan, sehingga menjadi akar baru yang mendorong inflasi tetap tinggi secara membandel.

Bagaimana data CPI Juni memengaruhi arah kebijakan Fed?

Menurut laporan, Biro Statistik Tenaga Kerja AS segera akan merilis CPI Juni; para ekonom secara umum memperkirakan CPI total akan turun 0,2% secara bulanan akibat penurunan harga minyak, dan turun menjadi 3,8% secara tahunan, sementara CPI inti diperkirakan sedikit turun menjadi 2,8% secara tahunan. Waller menyatakan bahwa untuk yakin inflasi bergerak ke arah yang benar, diperlukan data penurunan inflasi inti “selama beberapa bulan berturut-turut”. Setelah CPI Juni dirilis, pasar akan menilai ulang peluang kenaikan suku bunga pada Juli, dengan mengacu pada data resmi.