Ekonom Barclays Son Beom-ki merilis sebuah laporan pada 13 Juli yang memperingatkan bahwa pelaku pasar sedang mempertimbangkan risiko kenaikan suku bunga beruntun oleh Bank of Korea (BOK) pada kuartal keempat. Meski BOK kemungkinan tidak akan memberi sinyal kenaikan berurutan dalam rapat kebijakan moneternya yang dijadwalkan minggu ini, Son mencatat bahwa kekhawatiran soal kenaikan beruntun bisa bergeser ke Q4. Ekonom tersebut mengidentifikasi beberapa faktor risiko yang dapat membuat BOK merasa tertinggal dari perkembangan pada paruh kedua, termasuk potensi kejutan kenaikan pada indikator ekonomi kuartal kedua dan ketiga serta proposal anggaran pemerintah yang lebih ekspansif yang diperkirakan akan diumumkan pada akhir Agustus. Jika kondisi ini terjadi, BOK dapat menaikkan suku bunga secara beruntun pada Oktober dan November untuk mengendalikan inflasi, kata Son. Bank sentral saat ini berupaya menentukan apakah lonjakan industri semikonduktor mewakili pergeseran naik yang bersifat struktural dalam ekonomi atau hanya lonjakan yang bersifat siklus.
Barclays Mengidentifikasi Faktor Risiko Kenaikan Suku Bunga Beruntun di Q4
Son menyatakan dalam laporannya bahwa ada beberapa faktor risiko yang dapat membuat BOK merasa tertinggal dari perkembangan pada paruh kedua. Salah satu risikonya adalah indikator ekonomi kuartal kedua dan ketiga mencatat kejutan kenaikan yang tidak terduga pada indikator yang bersifat siklus, yang dapat meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga beruntun pada Oktober dan November, menurut ekonom tersebut.
Son secara spesifik menyoroti proposal anggaran pemerintah sebagai faktor penting. Jika proposal anggaran pemerintah yang dirilis pada akhir Agustus menghadirkan paket yang lebih ekspansif daripada perkiraan, pasar mungkin mengantisipasi BOK akan terus menjalankan respons “preventif, berdaya penuh” dengan memusatkan kenaikan suku bunga sejak awal, analisis ekonom tersebut. Skenario ini berarti BOK dapat menerapkan kenaikan suku bunga beruntun pada Oktober dan November jika kedua indikator kuartal kedua dan ketiga keluar lebih kuat daripada perkiraan serta pemerintah menjalankan kebijakan fiskal ekspansif untuk mengendalikan inflasi.
Ekonom tersebut menekankan bahwa jika pertumbuhan PDB kuartal kedua mengejutkan di atas ekspektasi pasar dan proyeksi BOK dengan margin yang serupa seperti pada kuartal pertama, dan inflasi inti terus mengalami percepatan, BOK dapat menilai dirinya secara jelas tertinggal dari kurva.
BOK Menilai Sifat Struktural Lonjakan Semikonduktor
Son mencatat bahwa BOK saat ini berupaya menentukan apakah lonjakan industri semikonduktor merupakan pergeseran naik yang bersifat struktural dalam ekonomi Korea atau hanya lonjakan yang bersifat siklus jangka pendek. Ekonom tersebut menyatakan bahwa jika BOK memperoleh keyakinan relatif bahwa suku bunga netral itu sendiri sedang naik akibat risiko kenaikan struktural pada laju pertumbuhan, bank sentral dapat menyesuaikan estimasi suku bunga netralnya ke atas.
Namun, Son menyatakan bahwa kemungkinan BOK menyesuaikan estimasi suku bunga netralnya ke atas dalam jangka pendek tampak rendah karena masih berlangsungnya penilaian apakah lonjakan semikonduktor bersifat struktural atau siklus.
Proposal Anggaran Agustus Dapat Mempengaruhi Tanda Waktu Keputusan Suku Bunga
Proposal anggaran pemerintah untuk tahun depan akan dirilis pada akhir Agustus, yang akan mengungkap rencana spesifik untuk apa yang disebut “Future Response Fund” yang dibiayai oleh pendapatan pajak tak terduga yang dihasilkan dari lonjakan semikonduktor, tambah Son. Proposal anggaran ini dapat meningkatkan risiko kenaikan suku bunga beruntun, menurut ekonom tersebut.
Son menjelaskan bahwa berdasarkan proposal anggaran tersebut, BOK akan dapat memperkirakan dengan lebih akurat efek rambat dari belanja fiskal terhadap keseluruhan ekonomi.
FAQ
Apa yang diperingatkan ekonom Barclays Son Beom-ki terkait kebijakan suku bunga Bank of Korea?
Son Beom-ki merilis sebuah laporan pada 13 Juli yang memperingatkan bahwa pelaku pasar sedang mempertimbangkan risiko kenaikan suku bunga beruntun oleh BOK pada kuartal keempat. Meski BOK kemungkinan tidak akan memberi sinyal kenaikan berurutan dalam rapatnya minggu ini, kekhawatiran soal kenaikan beruntun bisa bergeser ke Q4 jika indikator ekonomi kuartal kedua dan ketiga menunjukkan kejutan kenaikan serta proposal anggaran pemerintah pada akhir Agustus lebih ekspansif daripada perkiraan.
Mengapa BOK bisa menaikkan suku bunga secara beruntun pada Oktober dan November?
Menurut laporan Son, BOK dapat menaikkan suku bunga secara beruntun pada Oktober dan November jika beberapa kondisi terjadi: indikator ekonomi kuartal kedua dan ketiga mencatat kejutan kenaikan yang tidak terduga, proposal anggaran pemerintah yang dirilis pada akhir Agustus menghadirkan paket yang lebih ekspansif daripada perkiraan, pertumbuhan PDB kuartal kedua mengejutkan di atas proyeksi dengan margin yang serupa seperti pada kuartal pertama, dan inflasi inti terus mengalami percepatan. Faktor-faktor ini dapat membuat BOK merasa tertinggal dari kurva dalam mengendalikan inflasi.
Apa yang saat ini dinilai BOK terkait industri semikonduktor?
Son menyatakan bahwa BOK saat ini berupaya menentukan apakah lonjakan industri semikonduktor merupakan pergeseran naik yang bersifat struktural dalam ekonomi Korea atau hanya lonjakan yang bersifat siklus jangka pendek. Ekonom tersebut menyoroti bahwa jika BOK memperoleh keyakinan bahwa suku bunga netral sedang naik karena risiko kenaikan struktural pada laju pertumbuhan, bank sentral dapat menyesuaikan estimasi suku bunga netralnya ke atas, meski kemungkinan ini tampak rendah dalam jangka pendek.
