Proposal Basel III Endgame revisi dari Federal Reserve mencapai tonggak penting pada 18 Juni, ketika tenggat waktu komentar memicu respons terkoordinasi dari kelompok industri keuangan besar termasuk International Swaps and Derivatives Association, Securities Industry and Financial Markets Association, Institute of International Finance, dan Futures Industry Association. Pengajuan itu menyusul hampir tiga tahun lobi industri, revisi regulasi, studi kuantitatif, dan perdebatan politik sejak proposal awal 2023 memicu penolakan sengit dari bank, dealer, bursa, dan perusahaan kliring. Kerangka revisi, yang diumumkan pada Maret 2026, akan menurunkan kebutuhan modal bank besar sekitar 4,8% dibandingkan dengan ketentuan saat ini, perubahan dramatis dari arah proposal awal. Kelompok industri kini secara luas mendukung arah kerangka tersebut sambil mendesak penyempurnaan lebih lanjut pada perhitungan risiko pasar, insentif kliring, dan ketentuan likuiditas pasar Treasury sebelum aturan difinalisasi. Perdebatan yang tersisa berpusat pada apakah kerangka final mengukur risiko ekonomi secara akurat atau terus melebih-lebihkan eksposur dalam aktivitas perdagangan dan kliring utama.
Federal Reserve Merevisi Kebutuhan Modal dari Kenaikan 20% menjadi Penurunan 4,8%
Perdebatan Basel III Endgame dimulai pada 2023 ketika regulator AS mengusulkan revisi menyeluruh terhadap ketentuan modal bank setelah serangkaian kegagalan bank regional dan upaya internasional yang sedang berlangsung untuk menyelesaikan reformasi perbankan pascakrisis. Proposal awal banyak dikritik di seluruh Wall Street, dengan bank berargumen bahwa kerangka tersebut secara signifikan melebih-lebihkan risiko, menduplikasi perlindungan yang sudah ada, dan akan memaksa institusi menahan modal jauh lebih besar untuk aktivitas perdagangan, pemberian pinjaman, dan kegiatan pasar.
Ketika regulator mengungkap proposal revisi pada Maret 2026, mereka memperkirakan kerangka baru akan menurunkan kebutuhan modal bank besar sekitar 4,8% dibandingkan dengan ketentuan saat ini. Kerangka revisi menghapus beberapa fitur yang dianggap bank terlalu menghukum, menyederhanakan perhitungan modal, dan memperkenalkan perlakuan yang lebih peka terhadap risiko di berbagai kategori eksposur. Menurut Reuters, organisasi perbankan besar memperkirakan efek gabungan dari perubahan yang diusulkan untuk Basel III, stress testing, dan perhitungan tambahan beban G-SIB dapat menurunkan kebutuhan modal sekitar 22 miliar dolar AS di seluruh institusi AS terbesar.
Studi Kuantitatif ISDA Menunjukkan Dampak Modal Risiko Pasar Turun Signifikan
International Swaps and Derivatives Association melakukan studi dampak kuantitatif menggunakan data dari delapan bank global sistemik penting AS. ISDA menemukan regulator telah secara signifikan mengurangi proyeksi dampak Fundamental Review of the Trading Book, yang umum dikenal sebagai FRTB. Menurut ISDA, proposal awal akan meningkatkan modal risiko pasar sebesar antara 73% dan 101%, tergantung apakah bank menggunakan model internal atau perhitungan berbasis standar.
Proposal revisi secara substansial memangkas angka-angka tersebut. Dalam pendekatan standar FRTB, proyeksi kenaikan turun dari 101% menjadi 89%. Dalam pendekatan model internal, proyeksi kenaikan turun dari 73% menjadi 30%. ISDA menggambarkan perubahan tersebut sebagai peningkatan yang signifikan dan memberi kredit kepada regulator karena meningkatkan kelayakan model internal. Kekhawatiran utama organisasi berkaitan dengan cross-product netting dalam pendekatan standar untuk risiko kredit pihak lawan, dengan ISDA berargumen bahwa proposal tersebut masih melebih-lebihkan risiko karena gagal mengakui secara penuh kompensasi antara derivatif dan transaksi pembiayaan seperti repo.
Kelompok Industri Peringatkan Likuiditas Pasar Treasury Mungkin Terdampak
Dalam pengajuan bersama mereka, ISDA, SIFMA, dan IIF berpendapat bahwa kebutuhan modal secara langsung memengaruhi penetapan harga dan ketersediaan perantara pasar, pembiayaan klien, layanan lindung nilai, serta penyediaan likuiditas. Kelompok-kelompok tersebut berargumen bahwa aturan yang lebih peka terhadap risiko mendukung pasar yang lebih dalam dan lebih efisien sekaligus menurunkan biaya bagi pengguna akhir. Mereka memperingatkan bahwa elemen tertentu dari proposal saat ini masih dapat menghambat aktivitas market-making dan mengurangi kapasitas dealer selama periode tekanan pasar.
Financial Times melaporkan kelompok industri secara khusus memperingatkan regulator tentang potensi konsekuensi bagi likuiditas pasar Treasury. Pasar Treasury AS berfungsi sebagai fondasi perdagangan fixed-income global dan manajemen kolateral. Bagi pembuat kebijakan, tantangannya adalah menyeimbangkan ketahanan finansial dengan efisiensi pasar, karena kebutuhan modal yang terlalu rendah dapat meningkatkan risiko sistemik sementara kebutuhan yang terlalu tinggi dapat mengurangi kesediaan bank untuk menyediakan likuiditas selama periode yang tidak stabil.
FIA Dukung Pengakuan Kliring Terpusat dalam Kerangka Revisi
Futures Industry Association secara luas mendukung kerangka Basel III revisi dan mengatakan regulator telah membuat kemajuan berarti dalam mengakui peran kliring untuk mengurangi risiko sistemik. FIA secara khusus menyambut pengecualian eksposur derivatif yang menghadap klien dari kerangka Credit Valuation Adjustment, pengakuan pengaturan netting, serta diperkenalkannya konsep cross-product netting. FIA juga memuji perubahan pada proposal Federal Reserve yang mengatur capital surcharges untuk bank global sistemik penting AS, dengan menggambarkan perubahan itu sebagai langkah penting untuk mencegah aturan modal bank menghambat kliring terpusat.
Jacqueline Mesa, Chief Operating Officer dan Senior Vice President of Global Policy FIA, mengatakan regulator semestinya mengakui pentingnya kliring terpusat tetapi perlu melangkah lebih jauh dalam mengakui offset risiko lintas posisi terkait. FIA berpendapat kebutuhan modal harus memperkuat tujuan mendorong kliring terpusat, bukan melemahkannya. Asosiasi ini mencari revisi tambahan untuk metodologi cross-product netting, perlakuan cross-margining, perhitungan tambahan beban G-SIB, dan persyaratan operasional yang mengatur transaksi yang dikliringkan.
Tenggat Komentar 18 Juni Menandai Tahap Konsultasi Final
Tenggat komentar 18 Juni mungkin merupakan tahap konsultasi besar terakhir sebelum regulator mulai menyusun aturan final. Berbeda dengan putaran umpan balik sebelumnya, kelompok industri kini tidak lagi berupaya menghentikan kerangka tersebut. Sebagai gantinya, mereka membuat permintaan yang ditargetkan dengan fokus pada perhitungan risiko pasar, insentif kliring, likuiditas pasar Treasury, netting derivatif, dan kalibrasi tambahan beban G-SIB.
Regulator telah melunakkan beberapa ketentuan, mengurangi dampak modal yang diproyeksikan, menyederhanakan perhitungan, dan memperkenalkan perlakuan yang lebih peka terhadap risiko di beberapa area sejak 2023. Perdebatan telah bergeser dari apakah Basel III Endgame harus dilanjutkan menjadi seberapa tepat ia harus dikalibrasi. Aturan final akan memengaruhi ekonomi perdagangan, market-making, pembiayaan repo, kliring derivatif, likuiditas pasar Treasury, dan aktivitas lindung nilai klien di seluruh sistem keuangan AS.
FAQ
Apa yang diusulkan Federal Reserve dalam kerangka Basel III Endgame revisi?
Federal Reserve mengungkapkan proposal revisi pada Maret 2026 yang akan menurunkan kebutuhan modal bank besar sekitar 4,8% dibandingkan dengan ketentuan saat ini. Ini merupakan perubahan dramatis dari proposal awal 2023, yang memicu penolakan sengit dari bank, dealer, bursa, dan perusahaan kliring. Kerangka revisi menghapus beberapa fitur yang dianggap bank terlalu menghukum, menyederhanakan perhitungan modal, dan memperkenalkan perlakuan yang lebih peka terhadap risiko di berbagai kategori eksposur.
Bagaimana studi kuantitatif ISDA menilai dampak terhadap modal risiko pasar?
Studi dampak kuantitatif ISDA, yang dilakukan menggunakan data dari delapan bank global sistemik penting AS, menemukan bahwa proposal revisi secara substansial mengurangi kenaikan yang diproyeksikan untuk modal risiko pasar. Dalam pendekatan standar FRTB, proyeksi kenaikan turun dari 101% menjadi 89%. Dalam pendekatan model internal, proyeksi kenaikan turun dari 73% menjadi 30%. ISDA menggambarkan perubahan tersebut sebagai peningkatan yang signifikan dan memberi kredit kepada regulator karena meningkatkan kelayakan model internal.
Mengapa kelompok industri khawatir tentang likuiditas pasar Treasury?
Dalam pengajuan bersama mereka, ISDA, SIFMA, dan IIF berargumen bahwa kebutuhan modal secara langsung memengaruhi penetapan harga dan ketersediaan perantara pasar, pembiayaan klien, layanan lindung nilai, serta penyediaan likuiditas. Kelompok-kelompok tersebut memperingatkan bahwa elemen tertentu dari proposal saat ini masih dapat menghambat aktivitas market-making dan mengurangi kapasitas dealer selama periode tekanan pasar. Financial Times melaporkan kelompok industri secara khusus memperingatkan regulator tentang potensi konsekuensi bagi likuiditas pasar Treasury, karena pasar Treasury AS berfungsi sebagai fondasi perdagangan fixed-income global dan manajemen kolateral.
