Volume Pinjaman Q1 Meningkat Dua Kali Lipat; Bernstein Mempertahankan Target $67

Figure Technology Solutions (FIGR) memposting volume pinjaman kuartal pertama 2026 senilai 2,9 miliar dolar AS pada hari Senin, naik 113% year-over-year, mendorong perusahaan riset dan pialang Bernstein untuk mengulang peringkat Outperform serta target harga 67 dolar AS pada saham tersebut, yang mengindikasikan potensi kenaikan sekitar 72% dari harga saat ini FIGR sebesar 38,97 dolar AS. Pendapatan bersih yang disesuaikan perusahaan mencapai 167 juta dolar AS di Q1, mengungguli konsensus sebesar 6% dan naik 92% year-over-year. Manajemen memandu volume pinjaman Q2 pada kisaran 3,8 miliar dolar AS hingga 4,1 miliar dolar AS, sekitar 35% di atas Q1.

Kinerja Keuangan Q1

EBITDA yang disesuaikan Figure mencapai 82,7 juta dolar AS — kira-kira margin 50% — melewati estimasi konsensus sebesar 80 juta dolar AS. Namun, GAAP diluted EPS sebesar 0,18 dolar AS meleset 9% dari perkiraan, dipicu kompensasi berbasis saham sebesar 26 juta dolar AS, turun dari 40 juta dolar AS pada kuartal keempat 2025.

Analis Bernstein yang dipimpin Gautam Chhugani mencatat dalam catatan Selasa kepada klien bahwa kisaran panduan volume pinjaman Q2 tidak mengejutkan, mengingat volume April saja mencapai sekitar 1,34 miliar dolar AS, rekor bulanan untuk perusahaan.

Pertumbuhan Platform Figure Connect

Poin data struktural terpenting kuartal ini adalah Figure Connect, pasar penerbitan kredit berbasis blockchain milik perusahaan. Platform ini menyumbang 56% dari total volume pinjaman, naik dari 54% pada kuartal sebelumnya, sementara jaringan mitra distribusi tumbuh menjadi 387. Penambahan baru termasuk Flagstar Bank, bank AS peringkat 35 besar berdasarkan aset dan pemberi pinjaman hipotek terbesar ke-6 di AS.

Net take-rate bertahan datar di 3,8% meski porsi pinjaman first-lien naik menjadi 20% dari total volume, pergeseran komposisi yang biasanya menekan margin dalam bisnis pemberian pinjaman konvensional.

Teori Investasi Bernstein

Analis Bernstein berargumen bahwa rilis Q1 seharusnya memaksa penataan ulang cara investor memandang saham tersebut. Mereka menggambarkan hasilnya sebagai “zero crypto beta, full tokenization upside.” Firma tersebut menyatakan FIGR lebih baik dipahami sebagai platform pasar modal berbasis blockchain yang mengumpulkan platform fee, dengan porsi Figure Connect yang terus meningkat dari volume menjadi pendorong utama laba melalui operating leverage. Karena itu, Bernstein menilai saham pada 25 kali estimasi EBITDA 2027, premium dibanding bursa tradisional dan rekan kriptonya, yang mencerminkan tesis pertumbuhan struktural.

Metrik Tokenization dan Ekosistem

Metrik ekosistem yang lebih luas menambah bobot pada kerangka itu. YLDS, token sekuritas berbasis hasil yang terdaftar SEC milik Figure, yang didukung oleh Treasury jangka pendek, mencapai suplai 598 juta dolar AS, naik 80% quarter-over-quarter. Democratized Prime, yang menyelaraskan ulang ekonomi pinjaman sekuritas ke pemegang saham, mencapai 368 juta dolar AS, naik 79% quarter-over-quarter.

Pinjaman usaha kecil menyumbang 60 juta dolar AS pada kuartal tersebut, menandai periode aktivitas bermakna pertama. Figure juga memperluas rangkaian produknya di luar pinjaman ekuitas rumah ke pembiayaan mobil dan kategori hipotek tambahan.

Riwayat Cakupan Analis

Bernstein telah mencakup Figure sejak memulai cakupan pada Oktober 2025 dengan target harga 54 dolar AS, menyebutnya pemimpin kategori dengan sekitar 75% pangsa pasar private credit tokenized. Target kemudian dinaikkan menjadi 72 dolar AS pada Januari 2026 ketika Bernstein menunjuk FIGR sebagai top pick untuk tahun tersebut, tetapi direvisi menjadi target saat ini 67 dolar AS pada Maret 2026.

Figure menyelesaikan IPO-nya pada 36 dolar AS per saham pada September 2025, dengan valuasi yang melampaui 7 miliar dolar AS saat pencatatan. Saham FIGR diperdagangkan di 38,97 dolar AS pada Selasa, turun 4,6% year-to-date dibanding kenaikan 8,3% di S&P 500. Rentang 52 minggu saham ini berada di 25,01 dolar AS hingga 78,00 dolar AS.

FAQ

Apa yang mendorong pertumbuhan volume pinjaman Figure di Q1? Figure membukukan volume pinjaman 2,9 miliar dolar AS di Q1 2026, naik 113% year-over-year, dengan pendapatan bersih yang disesuaikan 167 juta dolar AS (6% di atas konsensus) dan EBITDA yang disesuaikan 82,7 juta dolar AS dengan margin sekitar 50%, menurut pengumuman hasil perusahaan.

Apa itu Figure Connect dan mengapa itu penting? Figure Connect adalah pasar penerbitan kredit berbasis blockchain milik perusahaan, yang menyumbang 56% dari total volume pinjaman di Q1 (naik dari 54% pada Q4 2025) dengan jaringan mitra distribusi 387 bank dan pemberi pinjaman. Bernstein menyoroti platform ini sebagai pendorong utama laba melalui operating leverage, dengan perusahaan mempertahankan take-rate flat 3,8% meski ada pergeseran ke pinjaman first-lien yang lebih tinggi.

Mengapa Bernstein menggambarkan Figure memiliki “zero crypto beta, full tokenization upside”? Bernstein mendefinisikan ulang Figure sebagai platform pasar modal berbasis blockchain yang mengumpulkan platform fees, bukan bisnis pemberian pinjaman tradisional, dengan menilai saham pada 25 kali estimasi EBITDA 2027. Ini mencerminkan tesis pertumbuhan struktural yang didorong oleh porsi Figure Connect yang terus meningkat dari volume dan metrik ekosistem: suplai token YLDS mencapai 598 juta dolar AS (naik 80% QoQ) dan saldo Democratized Prime mencapai 368 juta dolar AS (naik 79% QoQ).