Hyperliquid Mencantumkan Futures CXMT Pra-IPO dengan Premi 526% di Atas Harga IPO

Bursa terdesentralisasi Hyperliquid mencantumkan kontrak Perpetual Futures pra-IPO yang terikat pada ChangXin Memory Technologies, produsen DRAM terbesar di Tiongkok. Kontrak tersebut diperdagangkan mendekati $8 pada 15 Juli, mengisyaratkan valuasi sekitar $535 miliar—kira-kira 526% di atas harga resmi IPO CXMT sebesar RMB 8,66 per saham. CXMT menetapkan IPO awal untuk menghimpun sekitar RMB 57,9 miliar ($8,55 miliar) sebelum opsi over-allotment apa pun, dengan Reuters melaporkan kesepakatan tersebut sebagai IPO terbesar di Asia pada 2026 dan penawaran semikonduktor A-share terbesar di Tiongkok. Pendaftaran investor untuk penawaran STAR Market dibuka pada 16 Juli, dengan saham mulai diperdagangkan pada 27 Juli. Kontrak diluncurkan melalui kerangka kerja HIP-3 Hyperliquid, yang memungkinkan pihak ketiga untuk membuat pasar perpetual yang terhubung dengan aset selain kripto. Pencatatan itu mengikuti penambahan Hyperliquid sebelumnya atas kontrak ETF CSI STAR Market 50, menandakan ekspansi yang disengaja ke ekuitas teknologi Tiongkok saat Tiongkok berinvestasi dalam produksi semikonduktor domestik untuk mengurangi ketergantungan pada pasokan chip asing—strategi yang dipercepat oleh pembatasan ekspor AS terhadap teknologi memori canggih.

Kesenjangan Valuasi Kontrak Hyperliquid vs Penetapan Harga IPO CXMT

CXMT menetapkan IPO awal pada RMB 8,66 per saham. Dengan perkiraan jumlah saham setelah pencatatan CXMT sebesar 66,881 miliar saham, harga kontrak Hyperliquid sebesar $8 mengimplikasikan kapitalisasi pasar kira-kira 6,3 kali valuasi IPO resmi. Investor ritel individu di STAR Market Tiongkok menghadapi ambang aset RMB 500.000 dan persyaratan pengalaman dua tahun, sehingga kontrak Hyperliquid merupakan salah satu dari sedikit kanal untuk paparan ritel offshore terhadap IPO. CXMT mengungkapkan perjanjian pasokan memori jangka panjang dengan Tencent senilai lebih dari RMB 20 miliar ($2,94 miliar).

Eric Chen tentang Dinamika Penetapan Harga Perpetual Pra-IPO

Eric Chen, co-founder dan CEO Injective Labs, mengatakan kepada CNBC dalam wawancara Juni tentang perpetual pra-IPO bahwa pasar seperti itu “didominasi oleh trader yang sangat aktif dan toleran terhadap risiko, dan mereka tidak memasukkan premi besar dibandingkan nama pra-IPO lainnya.” Pengamatan ini berlaku pada kontrak CXMT, di mana gap 526% mencerminkan penetapan harga derivatif sintetis di antara basis trader yang sempit, bukan valuasi ekuitas berbasis konsensus.

Posisi Pasar CXMT dan Strategi Semikonduktor Tiongkok

CXMT menempati peringkat sebagai produsen DRAM terbesar keempat di dunia di belakang Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron, dengan estimasi pasar terbaru menempatkan pangsa DRAM globalnya di dekat 8%. Perusahaan telah berkembang pesat saat Tiongkok berinvestasi dalam produksi semikonduktor domestik untuk mengurangi ketergantungan pada pasokan chip asing, strategi yang dipercepat oleh pembatasan ekspor AS terhadap teknologi memori canggih.

Rekam Jejak Kontrak Pra-IPO Hyperliquid

Hyperliquid menjadi tuan rumah perpetual SpaceX pra-IPO yang diperdagangkan berbulan-bulan sebelum debut Nasdaq pada Juni. Coin Metrics melaporkan bahwa kontrak pra-IPO Cerebras sebelumnya mematok chipmaker tersebut dalam jarak 1,3% dari perdagangan pembukaan akhirnya. Di seluruh pasar pra-IPO di platform tersebut, volume kumulatif telah melampaui $1,46 miliar.

FAQ

Apa yang dicantumkan Hyperliquid pada 15 Juli?
Hyperliquid mencantumkan kontrak perpetual futures pra-IPO yang terikat pada ChangXin Memory Technologies (CXMT), produsen DRAM terbesar di Tiongkok, menjelang debut STAR Market Shanghai pada 27 Juli dari perusahaan chip tersebut. Kontrak diperdagangkan mendekati $8 pada 15 Juli.

Mengapa kontrak CXMT Hyperliquid diperdagangkan dengan premi 526% di atas harga IPO?
Eric Chen, co-founder dan CEO Injective Labs, mengatakan kepada CNBC dalam wawancara Juni bahwa pasar perpetual pra-IPO “didominasi oleh trader yang sangat aktif dan toleran terhadap risiko,” yang berarti gap 526% mencerminkan penetapan harga derivatif sintetis di antara basis trader yang sempit, bukan valuasi ekuitas berbasis konsensus.

Kapan pendaftaran IPO CXMT dibuka dan kapan perdagangan dimulai?
Pendaftaran investor untuk penawaran STAR Market dibuka pada 16 Juli, dan saham mulai diperdagangkan pada 27 Juli.