Jepang melepas 29,6 miliar dolar AS obligasi pemerintah AS pada Q1, harga minyak mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga

Investor Jepang pada kuartal pertama 2026 (hingga 31 Maret) melakukan net sell obligasi pemerintah AS, institusi, dan otoritas daerah senilai total 4,67 triliun yen (sekitar 29,6 miliar dolar AS), menurut data neraca pembayaran yang dirilis Jepang pada Rabu. Ini merupakan aksi jual terbesar sejak kuartal kedua 2022. Faktor kunci yang memicu aksi jual ini adalah harga minyak yang melonjak sekitar 50% selama periode tersebut, memicu ekspektasi inflasi yang makin cepat.

Data Aksi Jual Treasuries AS Jepang Q1: Skala, Jenis, dan Perbandingan Historis

Berdasarkan data neraca pembayaran yang dipublikasikan Kementerian Keuangan Jepang:

Total net sell: 4,67 triliun yen (sekitar 29,6 miliar dolar AS)

Jenis aksi jual: Beragam obligasi yang diterbitkan oleh obligasi pemerintah AS, obligasi lembaga pemerintah, dan obligasi otoritas daerah

Perbandingan historis: Skala net sell terbesar sejak kuartal kedua 2022

Data dua bulan sebelumnya (Departemen Keuangan AS): Investor Jepang pada Januari-Februari melakukan aksi jual tambahan senilai 41,4 juta dolar AS atas obligasi lembaga AS

Data Inflasi Memicu Perubahan Ekspektasi: Angka PPI dan CPI Secara Rinci

Pada bulan Februari, swap indeks semalam (OIS) menunjukkan pasar memperkirakan Federal Reserve akan melakukan dua kali penurunan suku bunga. Seiring harga minyak naik sekitar 50%, data inflasi yang diumumkan Departemen Tenaga Kerja AS pada Rabu memperkuat pergeseran ekspektasi ke arah kenaikan suku bunga:

PPI AS April (Producer Price Index/Indeks Harga Produsen): naik 6,0% YoY (Maret 4,3%, ekspektasi pasar 4,9%)

PPI inti (tidak termasuk pos yang bergejolak): naik 5,2% YoY (Maret 4,0%, ekspektasi pasar 4,3%)

CPI AS April (Consumer Price Index/Indeks Harga Konsumen): naik 3,8% YoY, tertinggi sejak 2023

Pernyataan Konfirmasi dari Analis dan Pejabat The Fed

Naokazu Koshimizu, analis strategi suku bunga senior di Nomura Securities, dalam komentarnya mengonfirmasi: “Investor sedang secara aktif menyesuaikan posisi. Prospek menjadi sangat tidak pasti, tidak hanya seberapa jauh penurunan suku bunga bisa ditunda, tetapi juga apakah kenaikan suku bunga mungkin terjadi langkah berikutnya.” Ia menambahkan bahwa sebelumnya pasar secara luas mengasumsikan penurunan suku bunga akan terjadi pada suatu waktu, asumsi ini mendukung adanya permintaan pembelian, terutama pada sekuritas berbasis mortgage (MBS).

Ketua Federal Reserve Boston Susan Collins pada Rabu mengatakan bahwa jika inflasi tidak mendekati target The Fed sebesar 2%, maka akan perlu dilakukan kenaikan suku bunga.

Tanya Jawab Umum

Mengapa Jepang menjadi pemegang penting obligasi pemerintah AS di luar negeri?

Jepang adalah salah satu pemegang terbesar obligasi pemerintah AS di luar negeri, dengan kepemilikan jangka panjang senilai beberapa triliun dolar AS atas obligasi pemerintah dan institusi AS. Kepemilikan ini mencerminkan preferensi jangka panjang perusahaan asuransi besar Jepang, dana pensiun, dan bank sentral terhadap aset berdenominasi dolar AS dalam alokasi aset, sehingga penyesuaian posisi investor Jepang menjadi indikator sinyal penting bagi pasar suku bunga global.

Bagaimana lonjakan harga minyak menular ke ekspektasi The Fed terkait kenaikan dan penurunan suku bunga? Kenaikan harga minyak sekitar 50% secara langsung mendorong biaya energi, lalu melalui rantai pasok meningkatkan biaya produksi, yang tercermin dalam data PPI naik 6% dan CPI naik 3,8%. The Fed menargetkan inflasi 2%; ketika inflasi terus melampaui target, pasar menyesuaikan ekspektasi terhadap langkah The Fed di masa depan—berdasarkan data putaran ini, ekspektasi berubah dari pemangkasan suku bunga menjadi taruhan kenaikan suku bunga.

Apakah aksi jual kali ini merupakan tindakan sepihak investor Jepang?

Menurut laporan Bloomberg, skala aksi jual ini mencapai rekor tertinggi dalam hampir empat tahun, yang mencerminkan penyesuaian sistematis dari investor institusi Jepang atas ekspektasi terhadap prospek suku bunga AS. Data tersebut mencakup perubahan total kepemilikan gabungan dari entitas utama seperti lembaga pemerintah Jepang, perusahaan asuransi jiwa, dan bank, sehingga bukan tindakan individual dari satu investor saja.