Bursa Korea (KRX) pada 16 Mei mengirim pedoman kepada perusahaan manajemen aset utama yang mewajibkan konsultasi sebelumnya sebelum mengubah kata kunci yang digunakan dalam perhitungan indeks ETF, menurut laporan 21 Mei. Langkah ini menargetkan praktik industri di mana manajer aset merestruktur komposisi ETF yang sudah ada dengan memodifikasi kata kunci tanpa pengawasan yang memadai. Metodologi kata kunci, yang memberi skor pada relevansi perusahaan terhadap istilah tertentu untuk memilih konstituen indeks, makin sering digunakan dalam ETF tematik karena fleksibilitasnya dibanding sistem klasifikasi industri tradisional.
Metodologi Kata Kunci Memungkinkan Restrukturisasi ETF yang Fleksibel
Metode pemilihan konstituen indeks secara garis besar terbagi menjadi sistem klasifikasi industri/sektor dan pendekatan skor kata kunci. ETF tematik kerap mengadopsi skor kata kunci sebagai standar perhitungan indeks, karena metode ini memudahkan pemilihan saham terkait lintas berbagai industri atau tema yang tidak tercakup dalam klasifikasi industri tradisional.
Metodologi kata kunci mengukur kemiripan antara istilah tertentu dan perusahaan, dengan memasukkan saham ber-skor tinggi ke dalam indeks. Pendekatan ini memberikan fleksibilitas lebih besar dalam menyesuaikan sasaran investasi dibanding mengikuti klasifikasi industri yang tetap. Ketika teknologi baru muncul, manajer aset dapat menambahkan kata kunci terkait untuk memonetisasi tema yang masih berkembang.
Korea Investment Management pada bulan Desember mengubah 'ACE Fn5G Plus' menjadi 'ACE Korea AI Tech Core Industry' dan merestruktur standar perhitungan indeks yang mendasarinya. Berbeda dari komposisi saat peluncuran lima tahun sebelumnya, dana tersebut menghapus sebagian besar saham peralatan 5G dan meningkatkan bobot pada saham teknologi berkapitalisasi besar. Pada bulan September, perusahaan juga mengubah 'ACE Nuclear Theme Deep Search,' yang terdaftar empat tahun lebih awal, menjadi 'ACE Nuclear TOP10,' mengubah produk dari diversifikasi luas pada saham terkait nuklir menjadi konsentrasi pada sejumlah kecil saham representatif dengan bobot yang meningkat secara signifikan.
Sumber industri manajemen aset menyatakan bahwa meski kewenangan revisi indeks berada pada lembaga perhitungan indeks, lembaga-lembaga ini biasanya mengakomodasi permintaan dari manajer aset menggunakan indeks mereka, terutama karena penyedia indeks privat termasuk FnGuide dan NH Investment & Securities telah berkembang seiring KRX.
Samsung dan Mirae Merestruktur Komposisi ETF Melalui Perubahan Indeks
Samsung Asset Management pada Mei mengubah nama 'KODEX AI Semiconductor' menjadi 'KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus' dan meningkatkan bobot Samsung Electronics serta SK Hynix hingga lebih dari setengah portofolio. Bulan lalu, perusahaan melakukan restrukturisasi untuk memasukkan saham baru, termasuk SK Square.
Mirae Asset Management, pada 'TIGER Semiconductor TOP10' baru-baru ini menerapkan perubahan khusus sekitar tiga bulan lebih awal dari jadwal rebalancing reguler, dengan memasukkan SK Square dan saham lainnya. Walau perusahaan mengubah sistem klasifikasi industri/sektor, bukan kata kunci, untuk memungkinkan pemasukan saham, kasus ini tetap merepresentasikan restrukturisasi serupa atas sasaran investasi melalui perubahan standar perhitungan indeks.
Sumber industri investasi keuangan mencatat bahwa beberapa manajer aset telah terdeteksi menyalahgunakan pendekatan kata kunci untuk mengubah karakteristik produk agar sesuai preferensi, seraya menyoroti bahwa walaupun ETF pasif seharusnya memungkinkan investor memprediksi secara wajar perubahan konstituen, modifikasi kata kunci yang sewenang-wenang membuatnya pada praktiknya tak dapat dibedakan dari ETF aktif.
KRX Memperingatkan Perubahan Kata Kunci Tanpa Izin Bisa Memicu Delisting
KRX menekankan dalam pedoman yang dibagikan kepada manajer aset bahwa mengubah kata kunci yang digunakan dalam pemilihan konstituen merupakan tindakan memodifikasi standar perhitungan indeks, yang dapat terkait dengan persyaratan delisting berdasarkan peraturan yang berlaku saat ini. Pasal 116(1)(2)(b) dari peraturan pencatatan pasar efek yang berlaku memungkinkan KRX untuk delisting ETF ketika standar perhitungan indeks yang mendasarinya berubah.
Pengecualian berlaku bila: 1) perubahan standar perhitungan tidak dapat dihindari, dan 2) KRX mengakui bahwa pasar yang diperdagangkan untuk aset yang mendasari serta aset target investasi utama tetap identik setelah perubahan standar perhitungan, dengan kontinuitas tetap terjaga pada tujuan inheren indeks.
KRX menyatakan bahwa dalam kasus ketika manajer aset ingin mengubah kata kunci, mereka harus berkonsultasi dengan bursa terlebih dahulu dan menjalani prosedur pengajuan perubahan resmi, karena bursa hanya dapat menerapkan pengecualian delisting pada kasus yang diakuinya sesuai peraturan yang berlaku saat ini.
KRX juga meminta agar manajer aset menetapkan hierarki kata kunci dan tingkat kepentingannya secara jelas sejak tahap desain indeks. Misalnya, pada indeks terkait semikonduktor, konsep tingkat atas 'semiconductor' dan konsep tingkat bawah 'HBM' (high bandwidth memory) tidak dapat dianggap memiliki tingkat kepentingan yang sama. Bursa menjelaskan bahwa standar untuk menentukan apakah identitas dan kontinuitas indeks terjaga saat kata kunci diubah di masa depan harus ditetapkan sejak awal.
KRX merekomendasikan agar manajer aset menetapkan sebelumnya tingkat kepentingan dan urutan penerapan untuk setiap kata kunci, serta meminta peninjauan perubahan indeks hanya untuk perubahan di antara kata kunci yang memiliki tingkat kepentingan serupa.
FAQ
Apa yang diminta Korea Exchange dari manajer aset pada 16 Mei?
Korea Exchange pada 16 Mei mengirim pedoman kepada perusahaan manajemen aset utama yang mewajibkan konsultasi prioritas sebelum mengubah kata kunci yang digunakan dalam perhitungan indeks ETF. Bursa menekankan bahwa perubahan kata kunci tanpa izin merupakan modifikasi standar perhitungan indeks, yang dapat memicu delisting berdasarkan Pasal 116(1)(2)(b) dari peraturan pencatatan Pasar Efek.
Bagaimana Samsung Asset Management merestruktur ETF semikonduktor AI-nya?
Samsung Asset Management pada Mei mengubah 'KODEX AI Semiconductor' menjadi 'KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus' dan meningkatkan bobot Samsung Electronics serta SK Hynix hingga lebih dari setengah portofolio. Bulan lalu, perusahaan melakukan restrukturisasi untuk memasukkan saham baru termasuk SK Square melalui modifikasi standar perhitungan indeks.
