Lee Jae-man, kepala Divisi Analisis Investasi Global Hana Securities, mengeluarkan laporan pada 18 Mei yang memproyeksikan puncak pasar KOSPI, dengan menunjuk kapitalisasi pasar SK Hynix yang melampaui Samsung Electronics sebagai sinyal kunci. Skenario itu terwujud ketika SK Hynix melewati Samsung untuk pertama kalinya pada tanggal 22 bulan lalu, hari yang sama saat KOSPI mencapai rekor tertinggi sepanjang masa 9.114,55 poin, sebelum turun sekitar 20% menjadi 7.291,91 pada tanggal 9. Lee mengaitkan waktu puncak dengan pola struktural ketika perusahaan dengan estimasi laba 2026–2027 lebih rendah (SK Hynix) menyalip rekan yang lebih besar (Samsung), mirip dengan Cisco Systems yang menyalip Microsoft dan General Electric pada Maret 2000 sebelum terjadinya crash dot-com. Meski koreksi tajam, Lee kini menggambarkan level saat ini sebagai zona dasar, bukan runtuhnya struktur, dengan memproyeksikan target atas jangka panjang 11.450 poin berdasarkan estimasi laba 2027 sebesar 946 triliun won dan rata-rata rasio harga terhadap laba (price-to-earnings ratio) 9,96 sejak 2010. Penilaian ulang ini muncul di tengah pesimisme pasar yang lebih luas setelah penurunan cepat sekitar 20% pada saham Korea, dengan Lee menekankan bahwa penurunan tersebut mencerminkan penjualan berlebihan psikologis sementara, bukan memburuknya fundamental pada pertumbuhan laba yang didorong semikonduktor.
Lee Jae-man Memprediksi Puncak Pasar pada 18 Mei dengan Membalik Kapitalisasi Pasar Samsung-SK Hynix
Lee Jae-man mengeluarkan laporan berjudul 'KOSPI, Sekarang Memasuki Era 10.000 Poin' pada 18 Mei, yang mengidentifikasi sinyal akhir dari pasar bullish. Dasar utamanya adalah pembalikan kapitalisasi pasar antara SK Hynix dan Samsung Electronics. Lee menyatakan, "Jika SK Hynix, yang estimasi laba bersih 2026–2027 lebih kecil daripada Samsung Electronics, menyalip kapitalisasi pasar Samsung, maka pasar bullish telah mencapai puncaknya." SK Hynix melampaui kapitalisasi pasar Samsung untuk pertama kalinya pada tanggal 22 bulan lalu, dan KOSPI mencatat rekor tertinggi sepanjang masa 9.114,55 poin pada hari yang sama. Indeks kemudian turun sekitar 20% menjadi 7.291,91 pada tanggal 9. Pola ini mirip dengan Maret 2000 ketika Cisco Systems menyalip Microsoft dan General Electric untuk menjadi perusahaan terbesar S&P 500 berdasarkan kapitalisasi pasar, tepat sebelum pasar runtuh.
Analis Menilai Level KOSPI Saat Ini sebagai Zona Dasar Berdasarkan Pola Penurunan 20%
Lee menilai ulang pasar saat ini sebagai zona dasar dalam laporan terbaru, dengan menyatakan, "KOSPI secara teknis telah mencapai level dasar yang sepenuhnya." Dasar penilaian ini adalah pola historis penurunan maksimum 20%. Sejak 2023, KOSPI berulang kali turun sekitar 20% dari puncak sebelumnya sebelum memantul kembali. Jika diterapkan pada puncak terbaru 9.114 poin, diperoleh zona dasar sekitar 7.290 poin. Karena indeks telah turun ke level tersebut, probabilitas terjadinya rebound teknikal dinilai tinggi, menurut analisis. Target rebound jangka pendek Lee adalah 9.240 poin. Angka ini menerapkan tingkat deviasi dari rata-rata pergerakan (moving average) 20 hari terakhir (103,3%), yang merepresentasikan level ketika gap harga yang melebar berlebihan akibat kepanikan sementara kembali menormalkan saat mendekati fundamental.
Hana Securities Memproyeksikan Target Jangka Panjang KOSPI 11.450 Poin dengan Menggunakan Estimasi Laba 2027
Lee memaparkan target atas jangka panjang 11.450 poin untuk KOSPI. Hasil ini berasal dari penerapan rata-rata rasio harga terhadap laba (PER) 9,96 kali sejak 2010 pada estimasi laba bersih perusahaan tercatat KOSPI 2027 sebesar 946 triliun won. Analisis kuantitatif yang menggabungkan laba perusahaan dan valuasi menekankan bahwa penurunan saat ini merupakan fase kondisi jual berlebih yang bersifat psikologis, bukan kerusakan fundamental. Pertumbuhan laba bersih total KOSPI tahun ini diperkirakan 235%, dengan tahun depan sebesar 30%. Laju pertumbuhan laba Samsung Electronics (570% dan 33%) serta SK Hynix (410% dan 38%) secara signifikan melampaui rata-rata pasar, yang menunjukkan struktur laba yang berpusat pada semikonduktor tetap kokoh.
Pertumbuhan CAPEX Big Tech Berlanjut Meski Arus Kas Bebas Menurun
Lee menanggapi kekhawatiran tentang teori puncak semikonduktor dan perlambatan investasi kecerdasan buatan (AI). Belanja modal (CAPEX) Big Tech AS meningkat 81% year-over-year pada Q1 tahun ini dan diperkirakan akan meluas hingga 90% pada Q3. Arus kas bebas (FCF) perusahaan Big Tech turun tajam dari $51,8 miliar pada Q3 tahun lalu menjadi $19,1 miliar pada Q1 tahun ini. Jika ekspansi investasi berlanjut, konversi negatif sementara mungkin terjadi pada Q3–Q4 tahun ini. FCF diperkirakan berbalik positif lagi mulai Q1 tahun depan, memasuki fase pemulihan investasi. Ini menyiratkan bahwa kontroversi puncak investasi bisa semakin menguat setelah 2027, tetapi penilaian Lee adalah tidak perlu menafsirkan hal itu sebagai ketakutan berlebihan dengan mengantisipasinya dalam harga saham saat ini. Penurunan tajam yang terjadi saat ini merepresentasikan proses penyelesaian kepanasan jangka pendek, bukan runtuhnya struktur, menurut analisis.
FAQ
Bagaimana Lee Jae-man memprediksi puncak KOSPI pada 18 Mei?
Lee Jae-man mengidentifikasi puncak pasar dengan menganalisis pembalikan kapitalisasi pasar antara SK Hynix dan Samsung Electronics. Ia menyatakan bahwa ketika SK Hynix, yang estimasi laba bersih 2026–2027 lebih kecil dari Samsung Electronics, menyalip kapitalisasi pasar Samsung, maka pasar bullish telah mencapai puncaknya. Skenario ini terjadi pada tanggal 22 bulan lalu saat SK Hynix melampaui Samsung untuk pertama kalinya, dan KOSPI mencatat rekor tertinggi sepanjang masa 9.114,55 poin pada hari yang sama.
Mengapa Hana Securities menilai level KOSPI saat ini sebagai zona dasar?
Hana Securities mendasarkan penilaian zona dasar pada pola historis KOSPI yang turun sekitar 20% dari puncak sebelumnya sebelum memantul kembali. Jika pola ini diterapkan pada puncak terbaru 9.114 poin, diperoleh zona dasar sekitar 7.290 poin. Karena indeks turun hingga 7.291, analisis menunjukkan KOSPI telah mencapai level dasar teknikal, dengan target rebound jangka pendek 9.240 poin berdasarkan tingkat deviasi dari moving average 20 hari sebesar 103,3%.
Apa dasar target jangka panjang 11.450 poin KOSPI?
Target 11.450 poin menerapkan rata-rata rasio harga terhadap laba (PER) 9,96 kali sejak 2010 pada estimasi laba bersih perusahaan tercatat KOSPI 2027 sebesar 946 triliun won. Pertumbuhan laba bersih total KOSPI tahun ini diperkirakan 235%, dengan tahun depan sebesar 30%. Laju pertumbuhan laba Samsung Electronics dan SK Hynix masing-masing 570%/33% dan 410%/38% melampaui rata-rata pasar, sehingga mendukung pandangan bahwa struktur laba yang berpusat pada semikonduktor tetap solid secara fundamental meski terjadi penurunan baru-baru ini.
