Regulator keuangan Korea Selatan dan pakar industri tengah memperdebatkan pengendalian yang lebih ketat untuk ETF leverage pada satu saham (single-stock leveraged ETF) untuk Samsung Electronics dan SK Hynix setelah spekulasi berlebihan sejak pencatatan mereka pada 27 Mei. Dari 1 Juni hingga 10 Juni, investor individual mencatat pembelian bersih senilai ₩1,66 triliun untuk ETF leverage SK Hynix, sementara institusi menjual bersih ₩1,57 triliun, menurut data Korea Exchange. Korea Financial Investment Association mengumpulkan usulan dari perusahaan sekuritas untuk menekan volatilitas, dengan tiga solusi utama yang dipertimbangkan: menaikkan persyaratan setoran minimum dari yang saat ini ₩10 juta, menerapkan batas posisi per investor, dan memperkuat edukasi wajib bagi investor. Para ahli mengaitkan volatilitas pasar yang tidak wajar dengan efek “short gamma” yang dihasilkan oleh permintaan terkonsentrasi pada produk-produk ini, yang secara mekanis memperbesar fluktuasi harga saham acuan. Korea Selatan sebelumnya menerapkan langkah pendinginan serupa pada 2011 ketika mereka menaikkan pengali opsi dari ₩100.000 menjadi ₩500.000 serta memperkenalkan setoran minimum ₩15 juta untuk sekuritas waran saham.
ETF Leveraged Saham Samsung dan SK Hynix Menguasai Volume Perdagangan
Menurut data Korea Exchange dari 1 Juni hingga 10 Juni, lima dari 10 volume perdagangan ETF terbesar merupakan produk leverage satu saham yang terkait dengan Samsung Electronics dan SK Hynix. ETF dengan peringkat ketiga dan keempat yang paling banyak diperdagangkan pada periode ini adalah “SOL SK Hynix Futures Single Stock Leverage” (5 miliar saham) dan “KODEX SK Hynix Single Stock Leverage” (4,2 miliar saham). Posisi keenam, ketujuh, dan kesepuluh diisi oleh produk leverage Samsung Electronics dan SK Hynix.
Dari 1 Juni hingga 10 Juni, investor individual membeli bersih senilai ₩1,66 triliun untuk tujuh ETF leverage satu saham SK Hynix, sementara institusi dan investor asing masing-masing menjual bersih ₩1,57 triliun dan ₩136,1 miliar. Pada periode yang sama, individu membeli senilai ₩599,1 miliar untuk tujuh ETF leverage satu saham Samsung Electronics, sementara institusi menjual ₩516,6 miliar.
Tiga Langkah Regulasi yang Diusulkan Industri Keuangan
Korea Financial Investment Association sedang mengumpulkan usulan dari perusahaan sekuritas untuk melindungi investor dalam single-stock leveraged ETFs. Tiga solusi utama yang dibahas adalah menaikkan persyaratan setoran minimum, menerapkan batas posisi per investor, dan memperkuat edukasi investor.
Langkah pertama melibatkan kenaikan persyaratan setoran dasar. Saat ini, investor perlu setidaknya ₩10 juta untuk memperdagangkan single-stock leveraged ETFs. Korea Selatan menerapkan langkah serupa pada 2011 ketika pasar derivatif menunjukkan tanda-tanda kepanasan. Otoritas keuangan menaikkan pengali opsi dari ₩100.000 menjadi ₩500.000 serta memperkenalkan setoran minimum ₩15 juta untuk sekuritas waran saham (ELW) agar pasar mereda.
Proposal kedua adalah “batas investasi yang disesuaikan per investor.” Langkah ini akan melarang pembelian baru ketika aset berisiko ultra-tinggi seperti produk leverage satu saham melampaui proporsi tertentu dari total portofolio keuangan investor.
Solusi ketiga adalah “memperkuat edukasi investor.” Regulasi saat ini hanya mengharuskan edukasi sekali sebelum investor pertama kali membeli single-stock leveraged ETFs. Reformasi yang diusulkan akan mewajibkan edukasi ulang secara berkala dan pelatihan lanjutan mengenai risiko pasar.
Pakar Menyebut Efek Short Gamma sebagai Pendorong Volatilitas
Yu Myeong-gan, peneliti di Mirae Asset Securities, menyatakan: “Perluasan volatilitas abnormal yang terlihat di pasar saham domestik belakangan ini berasal dari struktur short gamma pada single-stock leverage, bukan perubahan fundamental perusahaan.”
Lee Hyo-seop, direktur divisi industri keuangan di Capital Market Research Institute, menyatakan: “Individu masuk secara berlebihan ke produk single-stock leveraged ETF dan menanggung biaya lindung nilai serta biaya manajemen yang disebabkan oleh pasar yang bergejolak. Sistem harus segera direformasi agar hanya investor individual dengan toleransi risiko yang terbukti memadai yang dapat masuk ke pasar, dan arbitrase regulatori antarproduk harus dibereskan.”
FAQ
Apa itu single-stock leveraged ETFs untuk Samsung Electronics dan SK Hynix?
Single-stock leveraged ETFs untuk Samsung Electronics dan SK Hynix dicatat pada 27 Mei. Produk-produk ini memperbesar pergerakan harga harian dari saham acuan, biasanya dengan faktor dua. Menurut data Korea Exchange, lima dari 10 volume perdagangan ETF terbesar dari 1 Juni hingga 10 Juni merupakan produk leverage yang terkait dengan dua perusahaan tersebut.
Langkah regulasi apa yang sedang diusulkan untuk ETF leverage?
Korea Financial Investment Association sedang mengumpulkan tiga usulan utama dari perusahaan sekuritas: menaikkan persyaratan setoran minimum dari ₩10 juta yang berlaku saat ini, menerapkan batas posisi per investor berdasarkan total portofolio mereka, serta memperkuat edukasi investor wajib di luar persyaratan sekali saat ini. Korea Selatan sebelumnya menerapkan langkah pendinginan serupa pada 2011 ketika mereka menaikkan pengali opsi dan memperkenalkan setoran minimum ₩15 juta untuk sekuritas waran saham.
