Moody's Ratings memperingatkan minggu ini bahwa belanja infrastruktur AI yang belum pernah terjadi sebelumnya mengancam kualitas kredit Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft, Oracle, dan CoreWeave. Dalam catatan penelitian yang dirilis pada Rabu, perusahaan pemeringkat itu mengatakan lonjakan belanja memaksa bahkan korporasi yang kaya kas seperti Alphabet dan Microsoft untuk sangat bergantung pada utang, penjualan saham, dan pembiayaan di luar neraca guna membiayai ambisi AI mereka. Peralihan dari model perangkat lunak yang ringan aset ke infrastruktur AI yang berat aset memerlukan tingkat investasi yang belum pernah ada, menurut Moody's. Utang langsung di keenam perusahaan itu telah mencapai sekitar 460 miliar dolar AS, sementara komitmen sewa telah membengkak hingga 1,2 triliun dolar AS. Perubahan ini menandai pemutusan struktural dari puluhan tahun model bisnis yang berpusat pada perangkat lunak, yang membutuhkan investasi modal yang relatif kecil dan menghasilkan margin keuntungan tinggi.
Moody's Memproyeksikan AI Capex Capai 1 Triliun Dolar AS pada 2027
Moody's memproyeksikan belanja modal untuk aset fisik seperti pusat data akan mencapai 785 miliar dolar AS pada 2026 sebelum mendekati 1 triliun dolar AS tahun depan. Perusahaan pemeringkat itu mencatat bahwa AI generatif membutuhkan jejak fisik yang sangat luas berupa gudang yang dipenuhi server dan chip mahal yang haus energi. Untuk membiayai ekspansi ini, raksasa teknologi semakin beralih ke Wall Street. Alphabet mengumumkan penjualan ekuitas sebesar 85 miliar dolar AS bulan lalu untuk mendanai ekspansi infrastruktur AI. Langkah-langkah tersebut “mengancam kualitas kredit” bagi keenam perusahaan yang dipantau Moody's, demikian bunyi laporan tersebut.
Hyperscalers Mengumpulkan Komitmen Sewa 1,2 Triliun Dolar AS
Moody's melaporkan bahwa komitmen sewa di keenam perusahaan telah mencapai 1,2 triliun dolar AS. Lebih dari 820 miliar dolar AS dari total itu berasal dari sewa yang belum mulai, artinya pusat data masih dalam tahap pembangunan. Perusahaan pemeringkat itu menjelaskan bahwa hyperscaler menggunakan pembiayaan di luar neraca, terutama melalui sewa pusat data jangka panjang, untuk menjaga utang langsung tetap di luar neraca mereka. Meski kewajiban ini tidak tampak sebagai utang tradisional, Moody's menganggapnya sebagai liabilitas setara utang yang akan mengikat perusahaan pada pembayaran sewa yang signifikan. Perusahaan itu mencatat bahwa karena perangkat keras AI memerlukan investasi besar di awal sementara pendapatan muncul dalam jangka waktu yang lebih panjang, arus kas bebas di seluruh sektor berada di bawah tekanan.
Oracle dan CoreWeave Menghadapi Tekanan Kredit Segera
Moody's menyatakan bahwa Microsoft, Alphabet, Amazon, dan Meta mempertahankan salah satu neraca korporat terkuat di dunia, sehingga kecil kemungkinan peringkat investasi mereka berada dalam ancaman yang segera. Tekanan langsung terkonsentrasi pada entitas berperingkat lebih rendah seperti Oracle dan CoreWeave. Oracle memiliki peringkat Baa2 dengan outlook negatif, menempatkannya dua tingkat di atas status sampah. CoreWeave beroperasi di pasar high-yield dengan peringkat Ba3, mengandalkan struktur utang privat yang kompleks untuk membiayai armada perangkat keras GPU miliknya.
Moody's Mengidentifikasi Pendanaan Sirkular Antara Hyperscalers dan AI Labs
Moody's menunjuk pada kerentanan sirkular struktural dalam lonjakan AI. Sebagian dari backlog senilai miliaran dolar AS yang dilaporkan hyperscaler berasal dari kesepakatan strategis dengan AI labs pra-IPO termasuk OpenAI dan Anthropic. Perusahaan-perusahaan tersebut telah berinvestasi miliaran dolar AS ke AI labs yang, pada gilirannya, menghabiskan banyak dana untuk komputasi cloud dari perusahaan-perusahaan yang sama, menciptakan ekosistem AI sirkular seperti yang digambarkan Moody's. Hubungan yang tumpang tindih meningkatkan risiko karena banyak perusahaan terbesar di industri ini semakin bergantung pada pelanggan AI yang sama dan asumsi yang sama tentang permintaan masa depan, menurut Moody's. Perusahaan pemeringkat itu mencatat bahwa permintaan untuk komputasi AI tetap kuat, bisnis cloud terus tumbuh, dan hyperscaler telah menandatangani kontrak pelanggan jangka panjang senilai ratusan miliar dolar AS yang semestinya memberikan pendapatan yang dapat diprediksi.
FAQ
Apa yang diperingatkan Moody's tentang belanja AI minggu ini?
Moody's Ratings memperingatkan minggu ini bahwa belanja infrastruktur AI yang belum pernah terjadi sebelumnya mengancam kualitas kredit Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft, Oracle, dan CoreWeave. Perusahaan pemeringkat itu mengatakan dalam catatan penelitian Rabu bahwa lonjakan belanja memaksa perusahaan-perusahaan ini untuk sangat bergantung pada utang, penjualan saham, dan pembiayaan di luar neraca untuk membiayai ambisi AI.
Berapa banyak utang yang telah dikumpulkan hyperscaler untuk infrastruktur AI?
Utang langsung di enam hyperscaler yang dipantau Moody's telah mencapai sekitar 460 miliar dolar AS. Selain itu, komitmen sewa telah membengkak hingga 1,2 triliun dolar AS, dengan lebih dari 820 miliar dolar AS dari total itu berasal dari sewa yang belum mulai karena pusat data masih dalam tahap pembangunan.
Perusahaan mana yang menghadapi tekanan peringkat kredit segera menurut Moody's?
Moody's menyatakan bahwa tekanan segera terkonsentrasi pada Oracle dan CoreWeave. Oracle memiliki peringkat Baa2 dengan outlook negatif, menempatkannya dua tingkat di atas status sampah. CoreWeave beroperasi di pasar high-yield dengan peringkat Ba3.
