Para analis komoditas Morgan Stanley menyatakan dalam catatan riset hari Senin bahwa emas akan menghadapi kesulitan mencapai $5.200 per ounce pada paruh kedua 2026 tanpa pemulihan arus masuk ETF yang berarti. Analis Amy Gower dan Martijn Rats mengaitkan tantangan ini dengan nada hawkish Federal Reserve pada pertemuan Rabu, yang meningkatkan ekspektasi bahwa suku bunga akan tetap lebih tinggi dalam jangka lebih lama serta memperbesar opportunity cost untuk memegang aset non-imbal hasil. Bank investasi tersebut mencatat bahwa meredanya ketegangan di Timur Tengah dan harga minyak yang lebih rendah dapat menurunkan ekspektasi inflasi dalam jangka panjang, tetapi ekspektasi suku bunga “lebih tinggi untuk lebih lama” yang saat ini terjadi telah mendorong imbal hasil riil AS 10-tahun melewati level Februari, yang memicu arus keluar bersih terbaru dari ETF emas.
Imbal Hasil Riil Mendorong Arus Keluar ETF Emas Melebihi Level Februari
“Walaupun pembelian emas oleh bank sentral mungkin dapat berlanjut apa pun itu, arus ETF lebih sensitif terhadap perubahan ekspektasi suku bunga,” tulis Gower dan Rats dalam catatan riset tersebut. “Bagian yang hilang adalah permintaan ETF, yang kemungkinan tetap sensitif terhadap jalur The Fed, imbal hasil riil, dan dolar.” Morgan Stanley membagikan data yang menunjukkan bahwa ekspektasi suku bunga “lebih tinggi untuk lebih lama” telah mendorong imbal hasil riil AS 10-tahun jauh di atas level Februari, sehingga memicu arus keluar bersih terbaru dari ETF emas dan turut mendorong harga emas turun. Kenaikan suku bunga kini kembali masuk dalam skenario, menurut para analis.
![Real yields and gold ETF flows relationship]()
Morgan Stanley Memproyeksikan Pemotongan Suku Bunga pada Januari dan Maret 2027
Pada bulan Mei, Morgan Stanley memproyeksikan satu kali pemotongan suku bunga pada Januari, diikuti pemotongan lainnya pada Maret 2027. “Ini seharusnya menguntungkan emas, dengan keputusan pembelian ETF yang sangat sensitif terhadap sinyal kebijakan dan emas sekarang menyesuaikan kembali dengan imbal hasil riil,” kata Gower. Saat itu, bank bertaruh pada setidaknya satu pemotongan suku bunga tahun ini untuk mendukung harga emas yang lebih tinggi. Pada 6 Mei, Gower menegaskan kembali seruannya agar harga emas ditutup tahun ini sekitar $5.200 per ounce, dengan menyatakan ia tidak terkejut logam mulia tersebut kesulitan dalam beberapa bulan terakhir meski ketidakpastian geopolitik meningkat akibat perang Iran yang sedang berlangsung.
Gower Peringatkan Konflik Iran yang Berkepanjangan Meningkatkan Risiko Harga Emas
“Dengan konflik yang memicu kejutan pasokan energi yang menurunkan harapan terhadap penurunan suku bunga AS, tidak mengherankan jika emas kali ini kesulitan berperan sebagai safe haven,” kata Gower. “Sensitivitas emas terhadap kebijakan moneter kini mengambil alih sebagai pendorong utama harga. Hal ini telah menutupi status safe-haven-nya dan mengurangi efektivitasnya sebagai lindung nilai terhadap risiko geopolitik maupun inflasi.” Gower menambahkan bahwa semakin lama konflik Iran berlanjut, semakin besar risiko bagi emas. “Harga emas bisa menderita jika pasar mulai mengantisipasi penahanan suku bunga yang berkepanjangan atau bahkan kenaikan,” peringatnya. “Pada saat yang sama, potensi kenaikan dalam skenario penyelesaian bisa terbatas, karena harga yang sudah tinggi dapat membatasi permintaan dari ETF, bank sentral, dan konsumen.”
FAQ
Target harga apa yang ditetapkan Morgan Stanley untuk emas pada 2026?
Analis Morgan Stanley Amy Gower dan Martijn Rats menyatakan dalam catatan riset hari Senin bahwa emas menghadapi kesulitan mencapai $5.200 per ounce pada paruh kedua 2026 tanpa pemulihan arus masuk ETF yang berarti. Gower menegaskan kembali target $5.200 tersebut pada 6 Mei.
Mengapa ETF emas mengalami arus keluar menurut Morgan Stanley?
Data Morgan Stanley menunjukkan bahwa ekspektasi suku bunga “lebih tinggi untuk lebih lama” telah mendorong imbal hasil riil AS 10-tahun jauh di atas level Februari, yang memicu arus keluar bersih terbaru dari ETF emas. Nada hawkish Federal Reserve pada pertemuan Rabu meningkatkan ekspektasi bahwa suku bunga bisa tetap lebih tinggi dalam jangka lebih lama, sehingga memperbesar opportunity cost untuk memegang aset non-imbal hasil seperti emas.
Kapan Morgan Stanley memperkirakan Federal Reserve akan memangkas suku bunga?
Pada bulan Mei, Morgan Stanley memproyeksikan satu kali pemotongan suku bunga pada Januari, diikuti pemotongan lainnya pada Maret 2027. Bank tersebut menyatakan bahwa timeline ini seharusnya menguntungkan emas, dengan keputusan pembelian ETF yang terutama sensitif terhadap sinyal kebijakan.
