Jamie Selway, Direktur Divisi Perdagangan dan Pasar di SEC, menguraikan pada Kamis kerangka regulasi yang terkoordinasi bersama CFTC untuk aset digital. Berbicara di Konferensi Piper Sandler Global Exchange & Fintech di New York, Selway menjelaskan adanya penyelarasan bertahap pendekatan SEC dan CFTC seputar aset digital, derivatif, tokenisasi, dan perdagangan extended-hours. Pidato itu menanggapi meningkatnya tekanan pada regulator untuk menetapkan batas yurisdiksi untuk produk kripto yang kian mengaburkan batas antara sekuritas, swap, pasar prediksi, dan futures, menyusul bertahun-tahun fragmentasi regulasi, gugatan, dan sengketa yurisdiksi antara lembaga federal.
SEC Dan CFTC Menyusun Kerangka Kerja Sama Untuk Sekuritas Tokenized Dan Aset Digital
Selway menyatakan SEC tengah bekerja sama dengan CFTC untuk menyusun kerangka bagi sekuritas tokenized di bawah kepemimpinan Ketua SEC Paul Atkins, dengan prinsip panduan “inovasi tanpa arbitrase”. Pidato tersebut mengonfirmasi bahwa regulator tengah mengevaluasi cara untuk menyelaraskan kebijakan SEC dan CFTC di area yang aturan-aturannya saling tumpang tindih atau saling bertentangan.
“Perusahaan tidak seharusnya dipindah-pindahkan bolak-balik antar regulator ketika sebuah produk menyentuh elemen dari dua kerangka regulasi,” kata Selway, mengutip pernyataan yang sebelumnya disampaikan Atkins di Konferensi FIA Global Cleared Markets pada Maret.
Direktur SEC itu mengidentifikasi beberapa area yang sudah dalam peninjauan, termasuk pelaporan swap dan security-based swap, portfolio margining, serta definisi produk. Ia mengonfirmasi bahwa kedua lembaga secara bersama-sama mengevaluasi produk keuangan novel, termasuk pengajuan CME Group untuk memperdagangkan single-stock futures dengan penyelesaian PM berbasis cash, serta opsi index Bitcoin ber-ssettlement cash yang baru disetujui oleh Nasdaq PHLX.
Selway mengonfirmasi SEC bekerja untuk memfasilitasi transisi menuju perdagangan ekuitas 23-by-5 pada akhir tahun ini sekaligus meninjau aturan-aturan lama seperti Regulation NMS dan Consolidated Audit Trail. CME Group baru-baru ini meluncurkan perdagangan futures kripto 24/7, sementara pialang seperti Robinhood dan Interactive Brokers memperluas akses perdagangan semalam di saham AS.
Regulator Perdebatkan Klasifikasi Kontrak Perpetual Futures
Selway menaruh perhatian pada perpetual futures, mengakui regulator masih terpecah mengenai bagaimana produk ini seharusnya diklasifikasikan. “Perps populer di luar area regulasi kami, khususnya untuk aset digital,” kata Selway.
Menurut CCData, perpetual futures menyumbang lebih dari 70% dari volume perdagangan derivatif kripto tersentralisasi secara global selama beberapa bulan di 2025. Pejabat SEC itu menyinggung roundtable bersama SEC-CFTC yang digelar pada September lalu, ketika para pelaku industri memperdebatkan apakah perpetual harus diperlakukan sebagai kontrak futures atau swap.
Don Wilson dari DRW berpendapat perpetual masuk dalam regulasi futures, sedangkan CEO Cboe Global Markets Craig Donahue menyarankan perlakuan swap mungkin lebih tepat berdasarkan hukum yang berlaku saat ini. Perdebatan makin memanas setelah CFTC menyetujui proposal Kalshi untuk mencantumkan kontrak perpetual Bitcoin futures pada Mei. Pada saat yang sama, CFTC menyatakan kontrak perpetual tambahan yang terkait dengan aset dasar lainnya akan menghadapi peninjauan per kasus.
Bursa lepas pantai termasuk Binance, Bybit, dan OKX membangun porsi signifikan bisnis derivatif mereka di sekitar kontrak perpetual yang tidak tersedia di pasar AS yang teregulasi.
SEC Menyiapkan Kerangka Untuk Infrastruktur Sekuritas Tokenized
Selway menyatakan SEC tengah menyiapkan kerangka yang memungkinkan sekuritas tokenized untuk dicatat dan diperdagangkan di dalam pasar yang teregulasi. Perusahaan termasuk BlackRock, Franklin Templeton, Robinhood, Coinbase, Kraken, dan sejumlah bursa besar tengah mengeksplorasi saham tokenized, dana, dan aset dunia nyata.
Boston Consulting Group dan Ripple memperkirakan dalam laporan bersama bahwa pasar aset tokenized bisa mencapai 18,9 triliun dolar AS pada 2033, sementara McKinsey memperkirakan tokenisasi dapat menjadi pasar bernilai multi-triliun dolar AS di berbagai area seperti dana, obligasi, jaminan, dan aset alternatif.
Selway memperingatkan regulator akan terus berfokus pada leverage dan perilaku spekulatif. “Kita harus membedakan berinvestasi dari berjudi,” katanya. Pejabat SEC itu juga memperingatkan agar tidak “memperpanjang tingkat leverage yang tidak sehat kepada pihak yang tidak canggih dan tidak menyadari risiko.”
FAQ
Apa yang diumumkan Jamie Selway di konferensi Piper Sandler pada Kamis?
Jamie Selway, Direktur Divisi Perdagangan dan Pasar di SEC, menguraikan kerangka regulasi yang terkoordinasi dengan CFTC untuk sekuritas tokenized, perpetual futures, dan infrastruktur perdagangan aset digital. Ia menyatakan SEC bekerja sama dengan CFTC di bawah kepemimpinan Ketua Paul Atkins dengan “inovasi tanpa arbitrase” sebagai prinsip panduan, serta mengonfirmasi bahwa kedua lembaga secara bersama-sama mengevaluasi produk keuangan novel termasuk pengajuan single-stock futures dari CME Group dan opsi index Bitcoin ber-ssettlement cash dari Nasdaq PHLX.
Bagaimana regulator memperdebatkan klasifikasi kontrak perpetual futures?
Dalam roundtable bersama SEC-CFTC yang digelar pada September lalu, Don Wilson dari DRW berpendapat perpetual sesuai dengan regulasi futures, sementara CEO Cboe Global Markets Craig Donahue menyarankan perlakuan swap mungkin lebih tepat berdasarkan hukum yang berlaku saat ini. CFTC menyetujui proposal Kalshi untuk mencantumkan perpetual Bitcoin futures pada Mei, dan menyatakan kontrak perpetual tambahan yang terkait aset dasar lainnya akan menghadapi peninjauan per kasus.
Apa yang diperkirakan Boston Consulting Group dan Ripple tentang pasar aset tokenized?
Boston Consulting Group dan Ripple memperkirakan dalam laporan bersama bahwa pasar aset tokenized bisa mencapai 18,9 triliun dolar AS pada 2033, sementara McKinsey memperkirakan tokenisasi dapat menjadi pasar bernilai multi-triliun dolar AS di berbagai area seperti dana, obligasi, jaminan, dan aset alternatif.
