Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) pada 23 Juni secara resmi merilis rancangan permintaan komentar (RFC) untuk mengumpulkan masukan tertulis dari berbagai pihak terkait perkembangan dua pasar derivatif energi: pertama, memperpanjang Kontrak Berjangka Standar (termasuk berjangka energi) hingga perdagangan 24 jam sehari, 7 hari seminggu secara berkelanjutan, tanpa mengubah ketentuan tanggal jatuh tempo tetap, penyerahan, atau penyelesaian; kedua, kemungkinan pencatatan kontrak berkelanjutan (perpetual) dengan penetapan pada kontrak yang diselesaikan secara fisik atau komoditas energi yang dapat disimpan (misalnya minyak mentah).
Dua Set Pertanyaan RFC: Perdagangan Berjangka 24/7 dan Desain Kontrak Berkelanjutan Energi
(Sumber: CFTC)
Berdasarkan pengumuman resmi CFTC, RFC kali ini berfokus pada dua kelompok masalah:
Perdagangan Berjangka Standar 24/7: Tanpa mengubah ketentuan tanggal jatuh tempo, penyerahan, atau penyelesaian yang tetap, bagaimana kontrak berjangka standar—termasuk berjangka energi—dapat beroperasi tanpa henti 24 jam, serta dampak pada struktur pasar, likuiditas, dan pengawasan regulasi.
Kontrak Berkelanjutan Energi: Untuk kontrak berkelanjutan yang melibatkan penyerahan fisik atau komoditas energi yang dapat disimpan, bagaimana mekanisme penyempitan (convergence) pada suku bunga pendanaan (funding rate) menanggapi ekonomi biaya kepemilikan barang fisik; dalam pengumuman, CFTC menggunakan minyak mentah sebagai contoh, dan menyebutkan bahwa keterbatasan logistik serta penyimpanan untuk penyerahan fisik dapat menyebabkan volatilitas harga yang tajam, sehingga desain kontrak berkelanjutan perlu mengantisipasi kondisi tersebut.
CFTC menyatakan ingin “memanfaatkan informasi dan masukan yang diterima untuk memperdalam pemahaman” mengenai perkembangan ini.
Sifat Prosedural: RFC Bukan Aturan yang Diusulkan
CFTC dalam pengumuman secara tegas menjelaskan bahwa rilis kali ini adalah rancangan permintaan komentar, yang termasuk tahapan prosedural, bertujuan mengumpulkan pendapat dari berbagai pihak sebelum menetapkan aturan, bukan prosedur perumusan aturan yang bersifat mengusulkan teks regulasi. Komisi tidak menjelaskan pada pengumuman ini rincian waktu untuk perumusan aturan berikutnya atau arah pengawasan yang diharapkan.
Preseden Kontrak Berkelanjutan Bitcoin dan Latar Belakang Gugatan CME
Preseden Kontrak Berkelanjutan Bitcoin (Mei 2026): Pada Mei 2026, CFTC menyetujui kontrak berjangka perpetual bitcoin berdenominasi pertama yang teregulasi di AS, lalu menerbitkan pernyataan kebijakan yang menyebutkan bahwa kategori aset lainnya (“termasuk namun tidak terbatas pada produk pertanian dan produk energi”) akan dievaluasi berdasarkan kondisi masing-masing. Staf CFTC juga menyediakan jalur kepatuhan untuk memungkinkan konversi kontrak berjangka perpetual komoditas digital menjadi kontrak perpetual yang sesungguhnya.
Gugatan CME: CME Group telah mengajukan gugatan terkait persetujuan kontrak berkelanjutan CFTC, dengan berargumen bahwa kontrak-kontrak tersebut memenuhi definisi swap dalam Undang-Undang Dodd-Frank, sehingga harus tunduk pada pengawasan yang lebih ketat untuk transaksi swap; CEO CME Terry Duffy sebelumnya secara terbuka mengkritik perdagangan mata uang kripto di AS. RFC derivatif energi kali ini memperluas kerangka pengawasan tersebut ke pasar komoditas skala besar yang selama ini didominasi CME.
Pertanyaan Umum
Apakah RFC CFTC berarti kontrak berjangka energi 24/7 atau kontrak berkelanjutan akan segera disetujui?
Bukan. RFC kali ini adalah langkah prosedural, tidak setara dengan keputusan kebijakan. CFTC secara jelas menjelaskan bahwa tujuan pengumuman adalah mengumpulkan masukan untuk “memperdalam pemahaman”, dan setelah masa komentar berakhir (30 hari setelah penerbitan di Federal Register), CFTC baru akan mempertimbangkan langkah selanjutnya; saat ini tidak dapat dipastikan apakah peraturan akhir akan dirumuskan atau tindakan regulasi apa yang akan diambil.
Apa perbedaan antara perdagangan berjangka energi 24/7 dan kontrak berjangka standar yang ada?
Kontrak berjangka standar yang ada memiliki jam perdagangan tetap dan tanggal jatuh tempo; RFC CFTC kali ini menyoroti perdagangan berkelanjutan 24/7 dengan syarat “tanpa mengubah ketentuan jatuh tempo, penyerahan, dan penyelesaian”. Fokusnya adalah masalah kemampuan pengawasan pasar dan likuiditas. CFTC tidak memberikan kesimpulan kelayakan apa pun dalam pengumuman ini, melainkan mengumpulkan opini dari berbagai pihak secara format RFC.
Apa potensi dampak gugatan CME terhadap RFC derivatif energi CFTC?
CME telah mengajukan gugatan atas persetujuan kontrak berkelanjutan mata uang kripto oleh CFTC, dan RFC kali ini memperluas kerangka desain kontrak yang sama ke pasar derivatif energi yang dipimpin CME. Hasil pengadilan dapat memengaruhi arah akhir peraturan derivatif energi CFTC, tetapi saat ini tidak ada informasi jadwal putusan yang dipublikasikan; gugatan CME masih berjalan.
