大型科技公司將在（當地時間參考）發布第 2 季（Q2）財報。投資人關注已從 AI 投資規模轉向獲利能力的可持續性；Alphabet 的第 2 季結果顯示，Google Cloud 營收年增 82%，但自由現金流因資本支出翻倍至 449 億美元而為 -59 億美元。華爾街預估微軟、Meta、Amazon 與 Alphabet 2025 年合計將在資本支出上花費約 7240 億美元，2026 年升至 9500 億美元。與此同時，南韓半導體股票三星電子與 SK Hynix 也面臨疑問：超大型雲端（hyperscaler）的 AI 投資，是否能在目前已達創紀錄的訂單水準之後，仍推動記憶體晶片需求成長。
微軟第 2 季財報預測與 AI 投資效率疑慮
市場分析師預測微軟第 2 季營收為 877.1 億美元，約年增 15%，每股盈餘為 42.5 億美元，較前一年同期成長 16%。預期「智慧雲端」（Intelligent Cloud）事業部將帶動表現，營收成長接近年增 30%。微軟在其第 1 季財報電話會議中披露，2025 年資本支出指引約為 1900 億美元，較前一年增加 60%。資本支出對營收比率已從 2025 年第 1 季約 39% 擴大至第 2 季估計 48%，意味著每一美元營收中約一半將再投入 AI 基礎設施。美國銀行（Bank of America）分析師表示，Azure 的成長必須至少達到 39%–40%，才能緩解對擴大投資負擔的擔憂。
Meta 第 2 季營收成長與 AI 變現策略
分析師預估 Meta 第 2 季營收為 602 億美元，年增 27%，每股盈餘為 71.9 億美元，較前一年同期約持平（71.4 億美元）。由於 AI 投資成本上升，自由現金流預期轉為負值，為 -8.01 億美元。公司最初的資本支出指引為 1250 億美元至 1450 億美元，可能會被上調。Meta 本月發布 Muse Image 與 Muse Spark 1.1，緊接在 4 月推出 Muse Spark 1.0 之後。Muse Spark 1.1 是 Meta 首個具備競爭力的 AI 代理程式（AI agent）程式碼能力的模型，也是首個透過 API 進行變現的 AI 模型。瑞士銀行（Raymond James）分析師 Josh Beck 將該策略形容為可能改變 AI 產業版圖的「遊戲規則改變者」，他表示這提供了即使專有 AI 模型或代理程式事業表現未如預期，仍能產生營收的退出選項。
Amazon 與 Apple 第 2 季財報前瞻
Amazon 將在（當地時間參考）公布第 2 季業績，營收指引為 1940 億美元至 1990 億美元。投資人焦點在於：Amazon Web Services（AWS）營收成長是否將回到 30% 左右，以及公司是否會擴大其年度 2000 億美元資本支出計畫。市場人士將評估，AI 基礎設施投資是否正在轉化為 AWS 的獲利改善。Apple 將在同一日期公布 2024 財年第三季（fiscal Q3）業績，預估營收為 1089 億美元。重點包括：iPhone 銷量是否符合市場預期，以及記憶體容量是否增加以支援端上（on-device）的 AI 功能。
南韓半導體股票面臨獲利成長放緩
元大證券（Yuanta Securities）預測南韓半導體營業利益成長在 2025 年將達到 640% 的高峰，之後在 2026 年降至 42%。同期間，KOSPI 營業利益成長將從 220% 下滑至 35%。產業分析師指出，南韓半導體公司必須分別監測超大型雲端的資本支出水準與雲端成長率；即使因投資負擔疑慮導致超大型雲端股價下跌，三星電子與 SK Hynix 仍可能因記憶體訂單增加而受益。證券業認為，KOSPI 修復最正面的情境是：雲端成長能轉化為 AI 變現，而手機需求在需求下滑谷底之後回升。相反，若雲端成長同時放緩且削減投資，或持續投資但獲利沒有改善，可能會加劇半導體「見頂」的疑慮與 AI 泡沫敘事，並提高市場波動。
常見問題（FAQ）
Alphabet 在其第 2 季財報中報告了什麼，讓投資人關注焦點發生轉移？
Alphabet 的第 2 季結果顯示 Google Cloud 營收年增 82%，但資本支出翻倍至 449 億美元，導致自由現金流為 -59 億美元。這一結果使投資人關注焦點從 AI 投資規模，轉向投資是否能帶來可持續的獲利能力。
華爾街對主要超大型雲端（hyperscalers）的資本支出預測為何？
華爾街分析師估計微軟、Meta、Amazon 與 Alphabet 2025 年合計將在資本支出上花費約 7240 億美元，2026 年升至 9500 億美元，因四家公司之間的 AI 基礎設施競爭加劇。
