StoneX prevê que o ouro deve fechar o ano perto de US$ 4.000 por onça e que a prata será negociada entre US$ 55 e US$ 60 por onça, de acordo com o Q3 Commodities Outlook da empresa. O ouro caiu abaixo de US$ 4.000 no fim de junho, quando os investidores se afastaram de novos ingressos, com o S&P caindo quase 5% em uma semana no início de junho. Rhona O'Connell, Head of Market Analysis para EMEA e Ásia na StoneX, atribui a fraqueza à incerteza sobre o conflito no Irã e à volatilidade do mercado de ações, com o papel histórico do ouro como proteção contra a inflação ficando em segundo plano diante da mitigação de riscos.
Drivers do Preço do Ouro e Dinâmicas do Mercado
"Concluímos nosso outlook anterior dizendo que esperávamos que o ouro ficasse abaixo de US$ 4.000 até o fim do ano", escreveu O'Connell no Q3 Outlook. "Bem, isso aconteceu mais rápido do que esperávamos e mergulhamos abaixo de US$ 4.000 no fim de junho, já que o mercado praticamente se afastou de qualquer novo investimento."
O'Connell afirmou que grande parte da fraqueza recente do preço do ouro se deve à incerteza contínua sobre o cenário da guerra com o Irã. "Isso se combinou, mais recentemente, com a queda dos mercados acionários, com o S&P caindo quase 5% em uma semana no início de junho (o ouro é um mitigador-chave de risco e, quando há fraqueza acentuada nas ações, o ouro frequentemente é vendido para levantar caixa contra potenciais calls de margem)", ela observou.
A StoneX acredita que o conflito ajudou a retirar o apetite especulativo do mercado de ouro físico. "A maioria dos detentores de fraca convicção e/ou especulativos quase certamente foi eliminada ao longo dos últimos seis meses e isso dá ao ouro algum espaço positivo", disse O'Connell.
Política do Federal Reserve sob Kevin Warsh
Ao comentar a ascensão de Kevin Warsh à presidência do Fed, O'Connell disse que o Fed com “nova cara” parece pronto para manter a linha sobre a inflação. "Por enquanto, certamente parece que Warsh continuará sendo seu próprio homem (mas lembre-se também de que há um comitê de 12 aqui; isto não é um reino)", ela escreveu. "O Sr. Warsh assumiu com uma economia dos Estados Unidos resiliente e uma força de trabalho relativamente estável, e embora ele não tenha delineado nenhuma meta específica, parte de sua filosofia é reduzir as declarações do Fed e ele certamente não gosta muito do gráfico de pontos; então isso pode bem acabar logo."
A StoneX observou que o mercado de swaps está precificando uma chance de 30% de um aumento de 25 pontos no 4T, com os últimos números do núcleo do PCE chegando a 3,5%. "É discutível que a meta de 2% ainda possa virar coisa do passado", disse O'Connell. "Por enquanto, o ouro está se esquivando de taxas mais altas."
Perspectiva de Demanda por Ouro dos Bancos Centrais
O'Connell citou a recente pesquisa do World Gold Council sobre bancos centrais, que recebeu um recorde de 76 respostas. "Alguns 89% esperam que as reservas globais de ouro dos bancos centrais aumentem nos próximos 12 meses, com 45% esperando que as próprias reservas subam e apenas 1% esperando uma queda nos seus próprios holdings", ela apontou. "Olhando mais adiante, 78% esperavam que o ouro passasse a compor uma parcela maior das reservas totais em cinco anos, com 5% esperando um aumento significativamente maior."
"Embora as compras cumulativas oficiais de quase 4.000t nos últimos quatro anos sejam um elemento-chave da demanda física no mercado, acreditamos que o que é mais significativo é saber o que move essas intenções", acrescentou. "Se quase todo o setor oficial está olhando para os níveis de juros agora, com geopolítica e inflação logo atrás, então isso se encaixa perfeitamente com o que também acreditamos serem os principais impulsionadores."
Análise das Posses de Ouro da China
O'Connell se referiu à pesquisa recente da StoneX sobre o mercado de ouro da China, incluindo os últimos 11 anos de produção de minas, reciclagem, consumo de ouro, compras oficiais do PBoC e importações líquidas.
"É um fato registrado publicamente que o PBoC nem sempre declarou suas mudanças nas reservas de ouro no momento em que elas ocorrem", ela observou. "Quando somamos os totais acumulados desses diferentes componentes do balanço local oferta-demanda da China, parece haver uma defasagem de algo como 4.000t, o que poderia sugerir que o Governo pode ter estado obtendo metal, mas nem necessariamente colocando-o diretamente nos cofres do PBOC."
Previsão do Mercado de Prata e Demanda Industrial
O'Connell notou que os metais amarelo e cinza têm se movido em praticamente perfeita sincronia ultimamente. "Apenas 28% da oferta de minas de prata é elástica a preço, com o restante do material extraído como função dos modelos de negócios para cobre, chumbo, zinco e ouro", ela disse. "Esperamos que a prata continue tirando sua orientação de curto prazo do ouro, o que significa oscilar em torno da faixa de US$ 55-60 por um futuro previsível, mas, como de costume, com volatilidade provavelmente maior do que a observada no preço do ouro."
O'Connell apontou desenvolvimentos que a StoneX acredita serem chaves para a demanda por prata: "o advento da IA, que exige cargas bem mais altas de metais preciosos em seus chips do que a eletrônica doméstica; a eletrificação da frota de veículos, embora haja uma flexibilidade crescente em termos de prazos e algumas empresas estejam colocando programas de EV em espera e sofrendo perdas financeiras de forma correspondente; a perspectiva para a indústria de células solares, que atualmente está com excesso de oferta, mas isso vai se ajustar."
"Esses elementos significam que, no longo prazo, a demanda industrial por prata vai se fortalecer, enquanto não haverá muito avanço na oferta das minas", ela escreveu.
Fatores de Alta e de Baixa
A StoneX identificou possíveis fatores de alta para ouro e prata: "Possível reaceso das tensões no/ao redor do Oriente Médio; tensões com a Ucrânia também ainda em jogo; Suprema Corte decide a favor do Presidente no caso Cook; interesse sustentado do setor oficial."
Os possíveis catalisadores de baixa incluem: "Trégua ganha alguma permanência; risco de nova fraqueza das ações; aperto dos bancos centrais; Fed mais hawkish após a mudança de cadeira."
FAQ
Qual é a previsão da StoneX para os preços do ouro até o fim do ano?
A StoneX prevê que o ouro vai fechar o ano perto de US$ 4.000 por onça, com a empresa observando que o ouro caiu abaixo de US$ 4.000 no fim de junho, à medida que os investidores se afastaram de novos ingressos diante da incerteza sobre o conflito no Irã.
Que faixa de preço a StoneX espera para a prata?
A StoneX espera que a prata seja negociada entre US$ 55 e US$ 60 por onça, levando sua orientação de curto prazo do ouro, com volatilidade provavelmente mais alta do que a do preço do ouro.
Que porcentagem dos bancos centrais espera aumentar as reservas de ouro?
De acordo com a pesquisa do World Gold Council com bancos centrais, com 76 respostas, 89% esperam que as reservas globais de ouro dos bancos centrais aumentem nos próximos 12 meses, com 45% esperando que suas próprias reservas subam e apenas 1% esperando uma queda.
