CEO do ETF na Coreia do Sul e chefe da GraniteShares nos EUA entram em confronto sobre regras de alavancagem em ações

Bae Jae-kyu, CEO da Korea Investment & Trust Management, pediu aos investidores no dia 20 que parassem de investir em ETFs alavancados de uma única ação, citando perdas estruturais durante a volatilidade. Will Rhind, CEO da GraniteShares, contrapôs no mesmo dia que restrições excessivas de liquidez poderiam intensificar a volatilidade. O debate ocorre após autoridades sul-coreanas elevarem o depósito mínimo de 10 milhões para 30 milhões de won e interromperem novos listamentos.

Bae Jae-kyu alerta contra ETFs alavancados de uma única ação citando dados de desempenho

Bae Jae-kyu publicou no Facebook no dia 20, com o título “Análise de desempenho de produtos de alavancagem individual de 2x”, afirmando: “Desculpem eu dizer isso na condição de CEO de uma empresa de gestão de ativos que opera ETFs alavancados de uma única ação. A conclusão é não investir em ETFs de alavancagem individual e inverso de 2x.” A Korea Investment & Trust Management opera os produtos ACE Samsung Electronics Single Stock Leverage e ACE SK Hynix Single Stock Leverage.

Bae explicou que “mesmo que o preço da ação original volte ao ponto de partida ao longo do tempo, o preço do ETF dificilmente voltará ao seu nível original”, acrescentando: “especialmente quando a volatilidade está alta como agora, a estrutura faz com que perdas diárias se acumulem”.

De acordo com os dados anexados por Bae, a ação da SK Hynix caiu 17,9% de 2,243 milhões de won em 27 de maio para 1,842 milhão de won no dia 16. Durante o mesmo período, o maior produto alavancado da SK Hynix — segundo volume de negociação e ativos sob gestão — registrou uma perda de 47,5%. A perda teórica ao aplicar o dobro da queda da ação seria de 35,8%, mas as perdas reais superaram isso em 11,7 pontos percentuais.

O produto inverso 2x da SK Hynix também perdeu 31,1%, apesar de a ação cair 17,9%, o que teoricamente deveria ter gerado um ganho de 35,8%. A diferença entre o retorno esperado por investidores comuns e o desempenho real atingiu 66,9 pontos percentuais. Esse fenômeno decorre da estrutura de produtos alavancados e inversos, que redefine os retornos diariamente para corresponder a múltiplos-alvo com base nos retornos diários.

Will Rhind afirma que restrições de liquidez podem aumentar a volatilidade

Will Rhind disse à publicação em entrevista em vídeo no dia 20 que “restringir excessivamente a liquidez em produtos alavancados de uma única ação poderia, na verdade, aumentar a volatilidade”. A GraniteShares foi a primeira empresa a lançar um produto alavancado de uma única ação com base em SK Hynix ADR (American Depositary Receipt) como ativo subjacente nos Estados Unidos.

Rhind criticou as recentes regulações sul-coreanas de alavancagem de uma única ação como intervenção excessiva. Ele afirmou: “Se você aumentar significativamente o depósito básico, investidores que antes conseguiam comprar produtos alavancados não poderão mais comprá-los, e alguns podem ter que reduzir as posições existentes. Quando o número de investidores que conseguem comprar diminui e só aumentam os que podem vender, o equilíbrio de compra e venda do mercado se rompe, o que poderia, na prática, expandir a volatilidade de forma ainda mais significativa.” Ele argumentou que medidas destinadas a reduzir a volatilidade podem, em vez disso, reduzir a liquidez, aumentar a pressão para baixo e potencialmente expandir a volatilidade.

Rhind também questionou se restringir a negociação e reduzir a liquidez do mercado é apropriado “agora, que a atenção de investidores globais está voltada para isso, quando há um ano muitos investidores estrangeiros nem sequer sentiram a necessidade de comprar ações sul-coreanas”.

Sobre o debate da “explotação” (peak-out) das ações de semicondutores, Rhind disse: “Os estoques das principais empresas de memória estão esgotados pelo menos até meados do próximo ano”, acrescentando: “Como o desequilíbrio entre oferta e demanda de memória dificilmente será resolvido no curto prazo, não há uma necessidade significativa de se preocupar com o peak-out de memória neste momento.”

FAQ

O que Bae Jae-kyu disse sobre ETFs alavancados de uma única ação no dia 20?

Bae Jae-kyu, CEO da Korea Investment & Trust Management, publicou no Facebook no dia 20 pedindo que os investidores parassem de investir em ETFs alavancados de uma única ação e inversos de 2x. Ele explicou que esses produtos têm uma estrutura na qual perdas diárias se acumulam durante alta volatilidade e que, mesmo se o preço da ação original voltar ao seu ponto de partida, o preço do ETF provavelmente não voltará ao seu nível original.

Como os produtos alavancados da SK Hynix se comportaram em comparação com o preço da ação?

A ação da SK Hynix caiu 17,9% de 2,243 milhões de won em 27 de maio para 1,842 milhão de won no dia 16. O maior produto alavancado da SK Hynix perdeu 47,5%, superando a perda teórica de 35,8% em 11,7 pontos percentuais. O produto inverso 2x perdeu 31,1% em vez de ganhar 35,8%, criando uma diferença de 66,9 pontos percentuais em relação ao retorno esperado.

Por que Will Rhind se opõe às regulações sul-coreanas sobre produtos alavancados de uma única ação?

Will Rhind, CEO da GraniteShares, afirmou em entrevista em vídeo no dia 20 que elevar o depósito mínimo de 10 milhões para 30 milhões de won poderia romper o equilíbrio de compra e venda do mercado ao reduzir investidores que conseguem comprar e aumentar aqueles que só conseguem vender, potencialmente expandindo a volatilidade em vez de reduzi-la — o que contradiz a intenção regulatória.