Ações sul-coreanas com PBR abaixo de 1x sobem para 597, apesar dos ganhos do mercado

As ações sul-coreanas com relação preço-valor patrimonial (PBR) abaixo de 1x aumentaram de 567 empresas para 597 ao longo do ano passado, apesar de o índice KOSPI ter mais do que dobrado, segundo análise apresentada em um fórum no dia 21, no Edifício do Gabinete dos Membros da Assembleia Nacional, em Yeouido, Seul. Kim Min-guk, CEO da VIP Asset Management, atribuiu a desvalorização persistente à lei de imposto sobre herança e doações da Coreia do Sul, que avalia ações listadas com base nos preços médios durante os dois meses antes e depois das datas de herança ou doação, criando um incentivo para que acionistas controladores mantenham os preços das ações mais baixos. O governo anunciou em 14, em sua “Estratégia de Crescimento Econômico para a Segunda Metade de 2026”, que reformará o método de avaliação de ações listadas severamente subavaliadas, com critérios específicos a serem incluídos nos planos de reforma tributária até o fim deste mês.

PBR Abaixo de 1x: Empresas sobem para 597 Apesar da Duplicação do KOSPI

A análise da VIP Asset Management mostrou que o KOSPI subiu de 3186 há um ano para 6821 até a manhã do dia 21, uma duplicação no valor. O PBR médio do KOSPI aumentou de 1,07x para 1,95x no mesmo período, alta de 83%. No entanto, empresas listadas no KOSPI com PBR abaixo de 1x aumentaram de 567 para 597, e sua proporção do total de listagens expandiu de 67,4% para 72,0%. Kim Min-guk afirmou no fórum intitulado “Tarefas Legislativas para Lei Antissupressão de Preços de Ações para Resolver o Desconto da Coreia” que “o avanço do índice no ano passado pode ser uma ilusão de ótica devido à força do setor de semicondutores, em vez de uma resolução do Desconto da Coreia”.

Estrutura do Imposto de Herança é Identificada como Motor da Subavaliação

Kim Min-guk identificou a estrutura de avaliação do imposto sobre herança e doações como uma das causas da subavaliação persistente em empresas individuais. A atual lei de imposto sobre herança e doações avalia o valor das ações listadas com base na média do preço da ação durante os dois meses antes e depois da data de herança ou doação. Essa estrutura reduz os custos de sucessão para acionistas controladores quando os preços das ações estão mais baixos. Kim afirmou que isso cria um incentivo para que acionistas controladores, diante da sucessão, permaneçam passivos quanto ao aprimoramento do valor corporativo por meio de aumentos de dividendos, recompra de ações ou atividades de relações com investidores. Ele observou que é difícil, na prática, comprovar que uma empresa específica intencionalmente suprimiu preços das ações para fins de sucessão.

Especialistas Propõem Piso de Avaliação em 80% do Valor do Ativo Líquido

Kim Min-guk argumentou que, em vez de punir o comportamento depois do fato, o incentivo econômico para manter preços baixos das ações deve ser eliminado. Ele propôs estabelecer um piso de avaliação garantindo que ações listadas sujeitas à tributação por herança ou doação não sejam avaliadas abaixo de 80% do valor do ativo líquido. Kim disse: “A lei antissupressão de preços de ações não é uma lei para culpar pessoas, mas uma lei para eliminar esse incentivo. Precisamos de um sistema que faça acionistas controladores e acionistas gerais olharem na mesma direção, e não de um método que culpe empresas individuais.” Kim Jung-yeon, professor da Escola de Pós-Graduação de Direito da Ewha Womans University, enfatizou que o PBR baixo, por si só, não deve ser um alvo regulatório, explicando que empresas que recebem desconto do mercado por baixa lucratividade e crescimento precisam ser distinguidas de empresas passivas quanto aos retornos aos acionistas e ao aprimoramento do valor corporativo para reduzir custos de sucessão.

Governo Analisa Reforma Abrangente do Método de Avaliação de Ações

O governo está buscando reformar o método de avaliação de ações listadas para tributação por herança e doações. Na “Estratégia de Crescimento Econômico para a Segunda Metade de 2026”, anunciada em 14, o governo afirmou que vai aprimorar o método de avaliação tributária de ações listadas excessivamente subavaliadas. Alvos específicos de aplicação e padrões de avaliação serão incluídos nos planos de reforma tributária que serão anunciados no fim deste mês. Uma emenda à Lei de Imposto sobre Herança e Imposto sobre Doações proposta pelo deputado do Partido Democrático Lee So-young também está pendente na Assembleia Nacional. Kim Hwan-gi, funcionário da Divisão de Imposto sobre Propriedade do Ministério da Economia e Finanças, afirmou no fórum: “Embora nos solidarizemos com a finalidade e a necessidade, não são apenas as empresas com PBR baixo que têm incentivo para manter os preços das ações baixos. Estamos revisando de forma abrangente vários fatores além do PBR.” Ele acrescentou: “Como não é fácil aplicar diretamente o método suplementar de avaliação de ações não listadas a ações listadas, estamos considerando simultaneamente confiança de mercado e dificuldades práticas.”

FAQ

Quantas empresas sul-coreanas agora negociam abaixo do valor contábil?

597 empresas listadas no KOSPI atualmente têm relação preço-valor patrimonial abaixo de 1x, acima das 567 de um ano atrás, segundo análise da VIP Asset Management apresentada em um fórum no dia 21.

Por que a lei sul-coreana de imposto sobre herança cria incentivos para preços baixos das ações?

A atual lei de imposto sobre herança e doações avalia ações listadas com base no preço médio durante os dois meses antes e depois da data de herança ou doação, o que significa que preços mais baixos das ações reduzem os custos de sucessão para acionistas controladores.