As senadoras Angela Alsobrooks e Thom Tillis chegaram a um acordo na semana passada sobre recompensas com stablecoins, melhorando as perspectivas para uma ampla legislação de criptomoedas que ficou travada no Senado na Comissão de Banca por meses. Segundo Kristin Smith, presidente do Solana Policy Institute, a probabilidade de uma legislação abrangente sobre ativos digitais se tornar lei subiu de cerca de 20% para 30% há um ano para aproximadamente 60% nesta semana.
Detalhes do acordo sobre stablecoins
O compromisso abre caminho para uma segunda audiência de marcação na Comissão de Banca do Senado, que pode ocorrer já na próxima semana. O texto mais recente bloqueia que “partes abrangidas” paguem qualquer forma de juros ou rendimento a clientes dos EUA apenas por manter stablecoins, ou de qualquer maneira “economicamente ou funcionalmente equivalente ao pagamento de juros ou rendimento em um depósito bancário que rende juros”. A proibição não se estende a “recompensas e incentivos baseados em atividades ou em transações” vinculados a atividades legítimas.
Cody Carbone, CEO da The Digital Chamber, descreveu o acordo de recompensas com stablecoins como um negócio fechado apesar da resistência de alguns grupos do setor bancário. “Foi um grande desbloqueio para avançar com isso”, disse Carbone em entrevista ao The Block. “Parece que tivemos que superar essa barreira para realmente pavimentar o caminho para aprovar isso no Senado e, em seguida, para o presidente. Então, definitivamente, mudou o clima para melhor.”
Smith disse, em entrevista na sexta-feira ao The Block: “Eu estive bastante cética durante todo esse processo de que conseguiria passar até a linha de chegada, e sou a pessoa mais encorajada que já estive de que conseguiremos fazer isso.”
Contexto legislativo
Ao longo do último ano, a Comissão de Banca do Senado vem tentando aprovar uma legislação mais ampla que busca regular de forma abrangente ativos digitais no nível federal pela primeira vez. O projeto dividiria a jurisdição entre a Securities and Exchange Commission e a Commodity Futures Trading Commission, dando mais autoridade à segunda.
No ano passado, o House aprovou sua versão chamada Clarity, e a Comissão de Agricultura do Senado aprovou sua iteração em janeiro, seguindo linhas partidárias. No entanto, as negociações travaram na Comissão de Banca do Senado no início deste ano, quando retirou sua audiência original para emendar e votar no projeto depois que a Coinbase retirou seu apoio, citando recompensas com stablecoins como um de seus problemas.
Tensões emergentes: ativos arriscados e padrões de manipulação
Novas tensões estão surgindo à medida que a Comissão de Banca do Senado se prepara para sua segunda marcação. De acordo com reportagem do Politico na sexta-feira, a Coinbase, a Kraken e a Gemini defenderam um tratamento mais “flexível de certos ativos arriscados” no projeto de estrutura do mercado de cripto antes da votação da Comissão de Agricultura do Senado em janeiro.
A Comissão de Agricultura do Senado tem jurisdição sobre a CFTC, que exige que as bolsas que queiram listar certos produtos “façam auto-certificação” de que o produto não é facilmente suscetível a manipulação. Empresas cripto dizem que isso torna mais difícil endossar tokens menores, já que eles não são negociados com a mesma frequência.
Amanda Fischer, diretora de políticas e diretora operacional da Better Markets, criticou as empresas. “Cripto — que, arguivelmente, é mais suscetível a fraude e manipulação do que trigo ou soja — quer uma dispensa especial em relação ao restante do mercado”, disse Fischer em um post no X na sexta-feira. Fischer foi anteriormente chefe de gabinete do ex-presidente da SEC Gary Gensler.
Coinbase, Kraken e Gemini reagiram à crítica de que queriam enfraquecer as regras, dizendo ao Politico que estão trabalhando com legisladores para trazer o cripto sob supervisão federal.
Disposições de ética e os interesses cripto de Trump
A batalha legislativa final deve se concentrar em disposições de ética. No congresso Consensus Miami desta semana, a senadora Kirsten Gillibrand, D-N.Y., disse que não haveria apoio ao projeto sem uma cláusula de ética. Quando a Comissão de Agricultura do Senado aprovou sua versão do projeto de cripto, os democratas não a apoiaram, citando os interesses cripto de Trump como um grande obstáculo.
Os democratas nessa comissão propuseram emendas que impediriam o presidente, o vice-presidente, legisladores e outros oficiais federais de realizar certas transações financeiras envolvendo ativos digitais, mas elas acabaram não sendo incluídas no projeto.
A Bloomberg estimou que Trump acumulou pelo menos US$ 1,4 bilhão com suas investidas em cripto, em parte por meio de suas e as memecoins da esposa e da participação da família no projeto de DeFi e stablecoins World Liberty Financial. Os interesses cripto de Trump também enfrentaram escrutínio por riscos de segurança nacional e influência estrangeira após um investimento ligado aos Emirados Árabes Unidos.
O presidente da Comissão de Banca do Senado, Tim Scott, disse que ética não está dentro da jurisdição do comitê.
Smith disse que, se uma cláusula de ética for colocada no projeto, ela acredita que até 70 Senadores poderiam votar a favor. São necessários 60 votos para o projeto passar e seguir para fora do Senado. “Esse vai ser o problema final, final, e é algo que um Donald Trump talvez tenha que aprovar ele mesmo, certo?”, disse Smith.
Questões ainda sem solução: DeFi, recursos da CFTC e atrito entre câmaras
Ainda há questões pendentes que precisam ser ajustadas, incluindo disposições de finanças descentralizadas relacionadas à Blockchain Regulatory Certainty Act, que esclareceria que desenvolvedores sem custódia não são operadores de transmissão de dinheiro. Esse projeto foi incluído na versão do House do projeto de estrutura do mercado de cripto, mas recentemente levantou preocupações entre grupos de aplicação da lei que dizem que o texto dessa disposição pode dificultar o combate a crimes financeiros, segundo apuração do Politico.
Neste momento, a questão é garantir que tanto democratas quanto republicanos fiquem confortáveis com esse texto, de acordo com Carbone, da The Digital Chamber.
À medida que as eleições de meio de mandato se aproximam, a política também entra em cena. Ron Hammond, chefe de políticas e defesa na Wintermute, estimou a chance de aprovação de um projeto em 30% em um “termômetro deslizante” durante um painel nesta semana na Consensus. “É ano de eleição, há muitos elementos políticos em jogo, e poucos projetos estão avançando pelo Congresso, e então temos esse projeto de regulação de mercado muito grande, bem ‘gostoso’, pela frente no Senado”, disse Hammond. “As coisas tendem a parecer que vão sendo adicionadas coisas que podem realmente complicar tudo.”
Se um projeto passar pelo Senado, a Câmara terá que decidir como tratá-lo, o que pode ficar complicado. No ano passado, votos procedimentais ficaram se travando depois que alguns republicanos se incomodaram com uma disposição para banir moedas digitais de banco central que não estariam incluídas no Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins, ou GENIUS, o qual acabou sendo aprovado na lei sem uma proibição de CBDC.
Alguns legisladores na Câmara ficaram frustrados porque muitos dos projetos nos quais trabalharam, incluindo o GENIUS, são então enviados ao Senado e viram a versão do Senado. “O Senado disse: ‘isso é fofo, mas vamos fazer a nossa própria versão’”, disse Hammond. “Então eles dizem: ‘aqui está a nossa própria versão, aprova a Câmara, não mude nada’, e isso realmente começou a aparecer em termos de frustração.”
Restrições de recursos da CFTC
Do lado do Senado, democratas querem garantir que a Commodity Futures Trading Commission tenha recursos suficientes caso o projeto seja aprovado, disse Lucy Hynes, agora diretora administrativa na National Futures Association e antes conselheira sênior no Senado dos EUA e conselheira na CFTC. Hynes falou na Consensus em um painel com Hammond.
Legisladores dos dois lados do espectro político questionaram se a CFTC tem o quadro de pessoal necessário para assumir um papel maior sob a legislação proposta, especialmente porque a agência já lida com a rápida alta dos mercados de previsão, que o presidente da CFTC, Michael Selig, sustenta que se enquadram em sua jurisdição.
A agência-irmã da CFTC, a Securities and Exchange Commission, tem seis vezes o número de funcionários da CFTC. Ex-comissários da CFTC pediram mais financiamento.
O comissário único da CFTC e presidente Michael Selig disse que a agência está “operando com mais eficiência e eficácia do que nunca”, que a CFTC está contratando mais pessoal e que também está usando inteligência artificial para vigilância.
“Alguns democratas estão interessados em entender como a CFTC será capaz, do ponto de vista de recursos, de assumir novas atribuições e se ela tem pessoas suficientes na agência para promulgar essas regras”, disse Hynes.
