O Banco da Coreia do Sul deverá aumentar a taxa em 25 pb para 2,75% a 16 de jul.

É amplamente esperado que o Banco da Coreia (BOK) aumente a sua taxa de juro de referência em 25 pontos-base, para 2,75%, na reunião do Conselho de Política Monetária de dia 16, assinalando o primeiro aumento em três anos e meio desde janeiro de 2023. Todas as 19 instituições financeiras nacionais e internacionais inquiridas pela Yonhap Infomax preveem a subida, em linha com a avaliação do governador do BOK, Shin Hyun-song, de que as condições de crescimento, inflação e estabilidade financeira apontam para um aumento da taxa. A medida surge num momento em que o câmbio USD-KRW tem vindo a descer este mês, levando os observadores do mercado a analisar se o aumento de taxa acrescentará mais pressão negativa sobre o par dólar-won, tendo em conta as expectativas de maior oferta de dólares impulsionadas pelo registo de ADR da SK Hynix e a intervenção verbal ativa das autoridades de câmbio.

19 instituições financeiras prevêem unanimemente um aumento de 25bp da taxa para 2,75%

De acordo com o Inquérito de Consenso da Yonhap Infomax (número de ecrã 8852) de dia 14, todas as 19 instituições financeiras nacionais e internacionais inquiridas previram que o BOK aumentaria a taxa de referência em 25bp para 2,75% na reunião do Conselho de Política Monetária de dia 16. A previsão acompanha o diagnóstico do governador do BOK, Shin Hyun-song, de que condições como o crescimento, a inflação e a estabilidade financeira indicam um aumento da taxa. Se o BOK aumentar as taxas desta vez, será o primeiro ajustamento em alta em três anos e meio desde o aumento de janeiro de 2023 (de 3,25% para 3,50%) e assinalará uma viragem que termina com a pausa mantida desde maio do ano passado.

USD-KRW cai do pico de 1.559,20 won para a faixa dos 1.490s

A taxa de câmbio USD-KRW, que subiu para 1.559,20 won no dia 1, esteve por vezes na faixa dos 1.490 won durante quatro dias consecutivos de negociação recentemente. A cotação de fecho às 6h00 do dia 14 foi de 1.497,50 won. O won fortaleceu-se este mês devido às expectativas de maior oferta de dólares associadas ao registo de ADR da SK Hynix e à intervenção verbal ativa das autoridades de câmbio. As atas do Federal Open Market Committee (FOMC) de junho divulgadas na semana passada mostraram divergências entre os membros da Fed quanto à taxa de referência adequada no final do ano, reduzindo a probabilidade de um aumento iminente das taxas dos EUA e apontando para um estreitamento gradual da diferença de taxas de juro entre a Coreia e os EUA.

Tendências do spread de rendibilidade de obrigações de 10 anos Coreia-EUA (verde) e da taxa de câmbio USD-KRW (roxo) desde 2001. Fonte: Yonhap Infomax

Especialistas notam enfraquecimento da correlação entre a diferença de taxas de juro e a taxa de câmbio desde 2023

Os analistas observam que, se o Conselho de Política Monetária enviar sinais mais “hawkish” do que o esperado pelo mercado, isso poderá atuar como pressão adicional no sentido descendente sobre a taxa USD-KRW. Ainda assim, os especialistas consideram que, embora teoricamente uma redução da inversão entre as taxas de juro interno-externo devesse ser um fator de fortalecimento do won, essa relação não tem sido evidente recentemente. Lee Jung-hoon, investigador da Daishin Securities, afirmou que "a expectativa teórica de que o aumento da taxa do BOK atue como fator de apreciação do won é razoável", mas acrescentou que "historicamente, o valor próprio do dólar tem sido uma variável mais importante para a taxa de câmbio USD-KRW. A influência direta de aumentos de taxas por parte da Coreia, uma pequena economia aberta, sobre a taxa de câmbio é reduzida".

Lee indicou que "observando a tendência da taxa de câmbio USD-KRW face ao índice do dólar, esta caiu quando a diferença de taxas de juro entre os EUA e a Coreia se alargou e subiu quando a diferença de taxas se estreitou", referindo que a relação tradicional entre diferenciais de taxas e câmbios começou a divergir já a partir de 2023. Analisou que isto acontece porque uma fase de subida das taxas de juro dos EUA sinaliza uma procura global forte, o que beneficia a Coreia, com a sua elevada dependência externa.

Sinais “hawkish” do BOK podem proporcionar suporte adicional ao won

Alguns interpretam o efeito do aumento de taxa do BOK não como um fator de diferencial de taxas de juro, mas como um sinal de fundamentos económicos. Um responsável de mesa de operações de um banco afirmou: "Mesmo que a recente diferença de taxas de juro entre a Coreia e os EUA possa não ser um fator decisivo para a taxa de câmbio, as baixas taxas de juro na Coreia mostram que a vitalidade económica diminuiu, pelo que um aumento de taxa poderá contribuir para a estabilização da taxa de câmbio." Os analistas sugerem que, se a declaração de direção da política monetária ou a conferência de imprensa do governador confirmar uma postura mais “hawkish” do que o esperado, para além do aumento de taxa, isso seria favorável para o valor do won. A Mitsubishi UFJ Bank analisou que "a decisão “hawkish” do BOK poderá proporcionar suporte adicional ao won", acrescentando que "isto é especialmente verdade considerando que a Coreia continua altamente exposta ao ciclo global de tecnologia".

FAQ

O que decidiu o Banco da Coreia sobre as taxas de juro a 16 de julho?

As 19 instituições financeiras inquiridas pela Yonhap Infomax no dia 14 previram que o Banco da Coreia aumentaria a sua taxa de juro de referência em 25 pontos-base, para 2,75%, na reunião do Conselho de Política Monetária de dia 16. Isto significaria o primeiro aumento de taxa em três anos e meio desde janeiro de 2023, quando a taxa foi aumentada de 3,25% para 3,50%.

Como se tem movido recentemente a taxa de câmbio USD-KRW?

A taxa de câmbio USD-KRW atingiu um pico de 1.559,20 won no dia 1 deste mês e, em seguida, esteve por vezes na faixa dos 1.490 won durante quatro dias consecutivos de negociação recentemente. A cotação de fecho às 6h00 do dia 14 foi de 1.497,50 won. O won fortaleceu-se devido às expectativas de maior oferta de dólares associadas ao registo de ADR da SK Hynix e à intervenção verbal ativa das autoridades de câmbio.

Porque é que os especialistas dizem que a diferença de taxas de juro tem menos impacto nas taxas de câmbio agora?

Lee Jung-hoon, da Daishin Securities, referiu que a relação tradicional entre diferenciais de taxas de juro e taxas de câmbio começou a divergir a partir de 2023. Explicou que, historicamente, o valor próprio do dólar tem sido mais importante para as taxas USD-KRW, e que as taxas mais elevadas nos EUA significam uma procura global forte, o que beneficia a economia coreana, dependente das exportações, compensando o efeito típico do diferencial de taxas.