Decisão da Taxa do Banco da Coreia: os Mercados de Obrigações Monitorizam os Sinais do Banco Central

Os mercados de obrigações sul-coreanos estão a seguir de perto o Banco da Coreia (Bank of Korea) antes da reunião de política monetária de 16, na qual se espera, de forma generalizada, que o banco central aumente a sua taxa de juro de referência pela primeira vez em 3 anos e 6 meses. Os intervenientes no mercado estão focados nos sinais sobre a avaliação do BOK relativamente às condições económicas, à inflação e às taxas de câmbio. O interesse acrescido resulta da incerteza sobre se os riscos económicos diminuíram o suficiente para estabilizar os mercados obrigacionistas ou se a fraqueza atual do mercado de obrigações vai persistir.

BOK Espera-se que Aumente a Taxa de Referência para 2,75%

De acordo com fontes da indústria de obrigações de 15, a reunião do Comité de Finanças e Moeda agendada para 16 deverá aumentar a taxa de juro de referência em 25 pb (1 pb=0,01%) de 2,50% para 2,75%. Se for implementado, assinalaria o primeiro aumento de taxa desde janeiro de 2023.

O governador do BOK, Shin Hyun-song, tem sublinhado a necessidade de aumentos de taxas em múltiplas ocasiões desde a reunião de política monetária de maio. Numa conferência de imprensa, afirmou que «o caminho a seguir é relativamente claro, quer olhe para a inflação, para o crescimento, para as taxas de câmbio ou para o imobiliário». Num relatório parlamentar a 9 de julho, disse que é necessário aumentar as taxas num momento adequado, tendo em conta os riscos para a inflação, o crescimento e a estabilidade financeira.

Mercado de Obrigações Aguarda a Avaliação do BOK sobre a Incerteza Económica

O principal interesse do mercado de obrigações está nos sinais que o BOK fornecerá após o aumento da taxa. Os participantes do mercado querem clarificar a perceção do BOK sobre as condições económicas, a inflação e as taxas de câmbio, e como estes fatores serão refletidos na trajetória futura da taxa.

Um gestor de obrigações de uma corretora afirmou: «A incerteza quanto a riscos em alta para a economia, a inflação e as taxas de câmbio diminuiu face à reunião de política monetária de maio. A interpretação que o comité faz disso é importante. Estamos à espera da avaliação do BOK sobre se o ‘dot plot’ de maio continua a ser adequado.»

O gestor acrescentou: «Se houver referências a uma redução da incerteza, as yields das obrigações poderiam confirmar o intervalo superior deste ano, e as obrigações com maturidades inferiores a 1 ano e os spreads de crédito poderiam estabilizar gradualmente. No entanto, o BOK pode manter uma postura mais firme (hawkish) para maximizar a eficácia da política monetária.»

As expetativas de novos aumentos de taxa em julho e agosto consecutivos mantêm-se presentes. As declarações de Shin na conferência de maio, de que o mercado de obrigações não precisa de medidas de estabilização e de que não daria importância às reações do mercado, contribuem para esta cautela.

Jung Hyung-joo, investigador da IBK Investment & Securities, afirmou: «A postura do BOK face à inflação está próxima de um blitzkrieg (resposta intensiva a curto prazo). Depois de aumentar as taxas para 2,75% em julho, existe uma elevada possibilidade de subir rapidamente a taxa de referência para 3,0%, voltando a aumentar as taxas em agosto.»

Dados do CPI dos EUA de Junho Reduzem a Probabilidade de Aumentos de Taxas da Fed

Uma possibilidade um pouco menor de aumentos das taxas de juro nos EUA funciona como fator de redução da pressão sobre os aumentos consecutivos do BOK em julho e agosto. À medida que a pressão de aperto nos EUA diminui, o BOK ganha tempo para confirmar as tendências da inflação, do imobiliário e do crédito à habitação após o aumento de taxa de julho.

O Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA de junho divulgado na madrugada caiu 0,4% em termos mensais (mês sobre mês), abaixo da previsão do mercado de uma queda de 0,1%. O CPI subjacente também ficou aquém das expetativas.

Na sequência dos fortes dados de inflação nos EUA, as expetativas para aumentos de taxas da Federal Reserve enfraqueceram. De acordo com o FedWatch da CME Group, a probabilidade de um aumento de taxa na reunião deste mês do Federal Open Market Committee (FOMC) desceu de forma significativa de 41,7% no dia anterior para 15,5% após o anúncio da inflação, enquanto a probabilidade de manter as taxas estáveis subiu de 58,3% para 84,5%.

Ahn Ye-ha, investigadora da Kiwoom Securities, afirmou: «Os preços ao consumidor dos EUA de junho mostram que as derramações secundárias do choque dos preços do petróleo ainda não apareceram, reduzindo as preocupações com aumentos de taxas nos EUA este ano. Pelo menos, a justificação para aumentos precoces pela Fed em julho e setembro enfraqueceu.»

Ahn acrescentou: «Este é um fator que enfraquece a possibilidade de aumentos consecutivos de taxas por parte do BOK. No passado, os períodos em que o BOK subiu as taxas de forma consecutiva coincidiam com um aperto rápido simultâneo por parte da Fed e com fraqueza.»

FAQ

O que é esperado que o Banco da Coreia faça na sua reunião de política monetária de 16?

Espera-se que o Banco da Coreia aumente a sua taxa de juro de referência em 25 pontos-base, de 2,50% para 2,75%, na reunião do Comité de Finanças e Moeda de 16. Isto seria o primeiro aumento de taxa em 3 anos e 6 meses desde janeiro de 2023.

Como é que os dados do CPI dos EUA de junho afetaram as expetativas de aumentos de taxas da Federal Reserve?

O CPI dos EUA de junho caiu 0,4% em termos mensais, abaixo da previsão de uma queda de 0,1%. Após a divulgação destes dados, a probabilidade de um aumento de taxa nos EUA na reunião do FOMC de julho desceu de 41,7% para 15,5%, enquanto a probabilidade de manter as taxas estáveis aumentou de 58,3% para 84,5%, de acordo com o FedWatch da CME Group.

Que sinais estão os mercados de obrigações a acompanhar junto do Banco da Coreia?

Os mercados de obrigações estão focados na avaliação do BOK sobre a incerteza económica, incluindo as suas perspetivas sobre a inflação, o crescimento económico e as taxas de câmbio. Os participantes do mercado querem clarificar se as projeções do ‘dot plot’ de maio continuam a ser adequadas e se os riscos económicos diminuíram o suficiente para estabilizar os mercados de obrigações.