CEO da CME: os futuros perpétuos de cripto são uma bomba-relógio, capaz de destruir a estabilidade dos mercados financeiros dos EUA

O CEO da CME Group, Terry Duffy, disse publicamente a 4 de junho que os futuros perpétuos de cripto sustentáveis são “uma bomba-relógio”, alertando que a aprovação deste tipo de produtos por parte da CFTC poderá destabilizar o mercado financeiro dos EUA. A CFTC já aprovou, a 29 de maio, a disponibilização dos primeiros contratos futuros perpétuos de cripto sustentáveis sob supervisão dos EUA pela Coinbase e pela Kalshi.

Aprovação da CFTC e as críticas de Duffy

Nas suas declarações públicas, Duffy afirmou que a CFTC simplificou o processo de revisão detalhada ao aprovar os futuros perpétuos, considerando que o procedimento de aprovação foi demasiado apressado. Referiu que os futuros perpétuos não têm data de vencimento, permitindo que os traders os mantenham por tempo indeterminado; a alavancagem pode chegar a 50x, e uma oscilação de apenas 2% no preço pode levar a que toda a posição fique praticamente aniquilada em perdas; além disso, os investidores de retalho normalmente dependem de sistemas de liquidação automática e, frequentemente, não compreendem como a taxa de financiamento (funding rate) continua a corroer as posições.

A CFTC confirmou que cada pedido de futuros perpétuos será analisado caso a caso; se o tipo de ativo subjacente for produtos agrícolas, metais preciosos ou ações, poderá ser necessário cumprir integralmente a Regra 40.3. O presidente da CFTC, Michael Selig, já tinha dito anteriormente que a entidade introduziria no mercado doméstico, no prazo de algumas semanas, os “verdadeiros” futuros perpétuos, antes de qualquer ação do Congresso.

Avaliação dos analistas sobre o impacto competitivo

O analista da TD Cowen, Bill Katz, afirmou que a questão central a que o mercado está a prestar atenção é “quão rapidamente serão aprovidos os pedidos de futuros perpétuos de outras classes de ativos (ações e matérias-primas)”. O analista da Raymond James, Patrick O’Shaughnessy, apontou que estes contratos “não estão concebidos para cobertura, mas para especulação por parte de retalho”, tornando difícil acreditar que substituam a liquidez institucional existente.

O analista do Royal Bank of Canada (RBC), Ashish Sabadra, considerou que o risco concorrencial é controlável devido às diferenças estruturais entre contratos perpétuos e futuros tradicionais. O próprio Duffy também confirmou que 85% a 90% do volume de negociação da CME provém de clientes institucionais, que têm uma procura muito reduzida por futuros perpétuos; assim, a ameaça direta aos negócios da CME é limitada.

Perguntas frequentes

Quais são as principais diferenças entre futuros perpétuos e futuros tradicionais, e por que razão o CEO da CME considera que o risco é maior?

Os contratos de futuros tradicionais têm data de vencimento, obrigando os investidores a liquidar ou a renovar a posição antes do vencimento; os futuros perpétuos não têm data de vencimento, podendo ser mantidos indefinidamente, e mantêm-se ancorados ao preço spot através de um mecanismo de taxa de financiamento. A principal preocupação de Duffy é que a alavancagem de 50x ou mais, combinada com um mecanismo de liquidação forçada automática, coloca os investidores de retalho perante um risco de perdas muito superior ao dos futuros tradicionais, e que a maioria dos investidores de retalho não compreende totalmente o efeito erosivo de longo prazo da taxa de financiamento.

O preço das ações da Cboe caiu 9% num só dia; qual é a principal preocupação dos investidores?

De acordo com uma reportagem da Reuters, a lógica central para a queda das ações das bolsas é a seguinte: se os futuros perpétuos de cripto forem aprovados em primeiro lugar, os pedidos de futuros perpétuos de ações e de matérias-primas podem ser aprovados na sequência. Uma vez que os futuros perpétuos de classes de ativos tradicionais sejam lançados em plataformas regulamentadas nos EUA, irão competir diretamente com a atual atividade de derivados da Cboe, da CME e da ICE.

Quais são os contratos de futuros perpétuos de cripto já aprovados e disponibilizados atualmente nos EUA?

Com base em informações públicas, a CFTC aprovou a 29 de maio de 2026 os respetivos contratos futuros perpétuos de cripto da Coinbase e da Kalshi, que constituem a primeira vaga de contratos deste tipo regulamentados nos EUA. As duas plataformas já publicaram, por sua vez, as especificações dos seus contratos (no caso da Kalshi, o contrato perpétuo de bitcoin BTCPERP tem uma alavancagem máxima de 6,3x). Antes disso, plataformas offshore como a Binance, a Bybit e a Hyperliquid já ofereciam este tipo de produto fora dos EUA.