Abertura
Os mercados globais do petróleo bruto registaram quedas acentuadas na segunda-feira, à medida que as tensões no Médio Oriente mostraram sinais de alívio, mas as restrições de oferta continuam agudas. Os futuros de petróleo Brent e WTI recuaram ambos mais de 5% intradiários, com os preços a aproximarem-se do limiar psicológico dos 90 dólares por barril. No entanto, mesmo que se materializem acordos-quadro EUA-Irão e que o Estreito de Ormuz volte a reabrir, a reposição do transporte de crude, a retoma dos campos petrolíferos e as reparações nas instalações irão exigir períodos prolongados — forçando os mercados globais a continuar a consumir, no curto prazo, os inventários existentes. O chefe da Agência Internacional de Energia (AIE), Fatih Birol, afirmou durante o encontro dos ministros das Finanças do G7, em Paris, que os inventários comerciais de petróleo estão a “despencar” com “apenas semanas” de oferta restante devido aos impactos do conflito no Médio Oriente. Esta crise de inventários representa a principal restrição para a recuperação do preço do petróleo no curto prazo, apesar de uma aparente calma do mercado após o cessar-fogo temporário EUA-Irão.
A Depleção Global de Inventários Acelera para Taxas Recorde
O bloqueio do Estreito de Ormuz desencadeou reduções severas de inventários em mercados globais. A Goldman Sachs calculou que o inventário global total de crude — incluindo stocks comerciais e reservas estratégicas nacionais — equivale a 101 dias de procura a partir do final de abril, podendo cair para 98 dias até ao final de maio. Os inventários de produtos refinados reduziram-se de 50 dias de procura antes do conflito para 45 dias atualmente.
Num relatório de 20 de maio, a Goldman Sachs destacou o ritmo sem precedentes da depleção: as reduções diárias de inventário em maio atingiram 8,7 milhões de barris — mais do dobro da taxa média de redução desde o início do conflito no Médio Oriente e o nível mais elevado de sempre. Os dados mensais de petróleo da AIE de abril mostraram que os inventários globais de crude e de produtos refinados recuaram em quase 4 milhões de barris por dia, um volume superior ao consumo combinado de petróleo do Reino Unido e da Alemanha. Desde o início do conflito, os inventários globais de petróleo caíram aproximadamente 250 milhões de barris. Excluindo o crude retido na região do Golfo, incapaz de ser transportado, a queda de inventários é ainda mais acentuada.
A AIE alertou que “a contínua disrupção da oferta e a rápida redução dos inventários-tampão sinalizam potenciais picos de preço do petróleo pela frente”. Se o conflito EUA-Irão terminar até ao início de junho, conforme assumido nas projeções da AIE, os inventários irão descer ainda mais até ao final de junho. Se o conflito persistir por mais tempo, a Europa poderá ter de reduzir ainda mais o consumo de petróleo. Os Estados-membros da AIE coordenaram libertações de reservas estratégicas para atenuar picos de preço, mas têm-se deparado com dificuldades para compensar a escassez extrema nos mercados físicos.
Linha Temporal da Recuperação do Estreito de Ormuz: Semanas a Meses
Mesmo que o Estreito de Ormuz retome as operações, a AIE afirmou que os fluxos de comércio a regressarem ao normal irão exigir pelo menos dois a três meses, após o que os produtores do Médio Oriente poderão retomar a produção normal. A agência prevê que o mercado global de crude permanecerá em “défice severo de oferta” até outubro, independentemente de uma resolução geopolítica.
O CEO da Saudi Aramco, Amin Nasser, emitiu um aviso paralelo: mesmo com a reposição imediata do transporte marítimo, os mercados precisam de meses para se reequilibrarem. Se as disrupções continuarem por semanas ou mais, as falhas de oferta vão estender-se até 2027. O CEO da Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC), Sultan Al Jaber, afirmou que mesmo com a resolução imediata do conflito EUA-Irão, os volumes de transporte de petróleo através do Estreito não conseguem recuperar totalmente antes do 1.º ou 2.º trimestre de 2027.
Estado dos Inventários Regionais e Preocupações de Acesso à Oferta
O CEO da Chevron, Mike Wirth, redefiniu o desafio central: “O problema-chave não é o preço do petróleo, mas como podemos obter combustível. Nas próximas semanas, veremos [escassez de oferta] espalhar-se por todo o sistema.”
O Chief Strategy Officer de Energia das Carlyle Group Energy Pathways, Jeff Currie, observou que os inventários do mercado petrolífero asiático desceram para “o fundo do tanque” — os níveis mais baixos operacionais — com a Europa potencialmente a seguir e os Estados Unidos a enfrentarem escassez severa até julho. Currie alertou que os dados globais de inventários podem ser enganosos, pois grande parte do petróleo armazenado não pode ser implantado imediatamente para uso industrial. Anteriormente, avisou que escassezes genuínas desencadeariam movimentos “não lineares” nos preços do petróleo.
O banco Societe Generale avaliou que, se o Estreito de Ormuz permanecer fechado até ao final de junho, os mercados enfrentarão “pressão mais profunda e prolongada”, com alívio na oferta física possível até finais de agosto e a normalização verdadeira do mercado potencialmente adiada até setembro. A equipa de investigação de commodities do banco afirmou que, embora os mercados de petróleo mantenham atualmente uma “fachada estável”, o sistema subjacente está, na realidade, em “tensão extrema”.
FAQ
P: Quanto tempo vai demorar até o Estreito de Ormuz reabrir totalmente após a resolução do conflito?
R: A AIE afirmou que os fluxos de comércio a regressarem ao normal exigem pelo menos dois a três meses após o Estreito retomar as operações, altura em que os produtores do Médio Oriente podem reiniciar a produção normal.
P: Qual é o estado atual dos inventários globais de petróleo?
R: A 31 de abril, o inventário global de crude totalizava 101 dias de procura, podendo cair para 98 dias até ao final de maio. Os inventários de produtos refinados desceram de 50 dias para 45 dias de procura. As taxas de depleção diárias em maio atingiram 8,7 milhões de barris — o nível mais elevado de sempre.
P: Quando é que a AIE espera que o mercado de petróleo normalize?
R: A AIE prevê que o mercado global de crude irá permanecer em “défice severo de oferta” até outubro. A Societe Generale estima que a normalização verdadeira do mercado poderá não ocorrer antes de setembro de 2024, se o Estreito permanecer fechado até ao final de junho.
