StoneX prevê que o ouro terminará o ano perto dos 4.000 dólares por onça, e que a prata negociará entre 55 e 60 dólares por onça, de acordo com o Q3 Commodities Outlook da empresa. O ouro caiu abaixo dos 4.000 dólares no final de junho, à medida que os investidores se afastaram de um novo impulso de investimento, com o S&P a descer quase 5% numa semana no início de junho. Rhona O'Connell, Head of Market Analysis para EMEA e Ásia na StoneX, atribui a fraqueza à incerteza sobre o conflito no Irão e à volatilidade dos mercados acionistas, com o papel histórico do ouro como proteção contra a inflação a ficar em segundo plano face à mitigação de riscos.
Motores do Preço do Ouro e Dinâmicas do Mercado
“Concluímos o nosso outlook anterior, em que dissemos que esperávamos que o ouro estivesse abaixo de 4.000 dólares até ao fim do ano”, escreveu O'Connell no Q3 Outlook. “Bem, isso aconteceu mais depressa do que estávamos à espera e descemos abaixo de 4.000 dólares no final de junho, à medida que o mercado, na sua maioria, se manteve afastado de qualquer novo investimento.”
O'Connell afirmou que grande parte da recente fraqueza do preço do ouro se deve à incerteza contínua quanto ao panorama em torno da guerra com o Irão. “Isto combinou recentemente com a queda das ações, com o S&P a cair quase 5% numa semana no início de junho (o ouro é um mitigador-chave de risco e, quando há uma fraqueza acentuada nas ações, o ouro é frequentemente vendido para angariar liquidez contra possíveis chamadas de margem)”, assinalou.
A StoneX acredita que o conflito serviu para “limpar” a componente especulativa do interesse no mercado de metais preciosos. “A maioria dos detentores de mão fraca e/ou especulativos foi praticamente eliminada ao longo dos últimos seis meses e isto dá ao ouro algum espaço positivo”, disse O'Connell.
Política da Reserva Federal sob Kevin Warsh
Ao abordar a ascensão de Kevin Warsh à liderança da Fed, O'Connell disse que a Fed renovada parece pronta para manter a linha sobre a inflação. “Por agora, certamente parece que Warsh vai continuar sendo ‘o seu próprio homem’ (mas não se esqueça também que existe um comité de 12 aqui; isto não é um reino)”, escreveu. “O Sr. Warsh assumiu com uma economia norte-americana resiliente e uma força de trabalho comparativamente estável, e embora não tenha traçado nenhum objetivo específico, parte da sua filosofia passa por reduzir as declarações da Fed e certamente não gosta muito do ‘dot plot’, por isso isso pode bem acabar por cair em breve.”
A StoneX apontou que os mercados de swaps estão a precificar uma probabilidade de 30% de um aumento de 25 pontos no 4.º trimestre, com os mais recentes números do núcleo do PCE a chegar aos 3,5%. “É discutível que a meta dos 2% ainda possa tornar-se uma coisa do passado”, disse O'Connell. “Por agora, o ouro está relutante perante o aumento das taxas.”
Perspetiva da Procura de Ouro pelos Bancos Centrais
O'Connell citou o recente inquérito do World Gold Council aos bancos centrais, que obteve um recorde de 76 respostas. “Cerca de 89% esperam que as reservas globais de ouro dos bancos centrais aumentem nos próximos 12 meses, com 45% a esperar que as suas próprias reservas subam e apenas 1% a antecipar uma diminuição das suas participações”, afirmou. “Olhe-se mais para o futuro: 78% esperam que o ouro venha a representar uma percentagem mais alta das reservas totais daqui a cinco anos, com 5% a esperar um aumento significativamente maior.”
“Embora as compras acumuladas do setor oficial de quase 4.000t nos últimos quatro anos sejam um elemento-chave da procura física no mercado, acreditamos que o mais significativo é perceber o que está por trás dessas intenções”, acrescentou. “Se quase todo o setor oficial está a olhar para os níveis das taxas de juro neste momento, com a geopolítica e a inflação a não estarem muito atrás, então isso encaixa na perfeição com o que também acreditamos serem os principais motores.”
Análise das Posições de Ouro da China
O'Connell referiu a pesquisa recente da StoneX sobre o mercado de ouro da China, incluindo os últimos 11 anos de produção mineira, reciclagem, consumo de ouro, compras oficiais do PBoC e importações líquidas.
“É um facto público que o PBoC nem sempre declarou as alterações nas suas reservas de ouro no momento em que estas acontecem”, observou. “Quando somamos os totais acumulados desses diferentes componentes do equilíbrio oferta-procura local da China, parece haver uma escassez de algo como 4.000t, o que poderia sugerir que o Governo terá estado a receber metal, mas não necessariamente a encaminhá-lo diretamente para as arrecadações do PBoC.”
Previsão para o Mercado de Prata e Procura Industrial
O'Connell referiu que os metais amarelos e cinzentos se têm movido quase em “trancamento” total. “Apenas 28% da oferta de minas de prata é elástica ao preço, sendo o restante o material extraído como função dos modelos de negócio para cobre, chumbo, zinco e ouro”, disse. “Esperamos que a prata continue a retirar a sua orientação de curto prazo do ouro, o que significa oscilar em torno da faixa dos 55-60 dólares nos próximos tempos, mas, como é habitual, deverá ter uma volatilidade mais elevada do que a evidenciada pelo preço do ouro.”
O'Connell apontou para desenvolvimentos que a StoneX acredita serem chaves para a procura de prata: “o advento da IA, que exige cargas muito mais elevadas de metais preciosos nos seus chips do que a eletrónica doméstica; a eletrificação da frota de veículos, embora haja uma flexibilidade crescente em termos de prazos e algumas empresas estejam a arquivar programas de EV e a sofrer cortes financeiros em conformidade; a perspetiva para a indústria das células solares, que está atualmente com excesso de oferta, mas isto vai-se refletindo.”
“Estes elementos significam que, no longo prazo, a procura industrial de prata vai fortalecer, enquanto não há muito espaço positivo na oferta das minas”, escreveu.
Fatores Tentaio(s) e Contrários
A StoneX identificou potenciais fatores de alta para o ouro e a prata: “Possível reativação de tensões no/ao redor do Médio Oriente; tensões na Ucrânia também ainda em jogo; o Supremo Tribunal decide a favor do Presidente no caso Cook; interesse sustentado do setor oficial.”
Os possíveis catalisadores de baixa incluem: “O cessar-fogo ganha alguma permanência; risco de maior fraqueza nas ações; aperto por parte dos bancos centrais; Fed mais dura (hawkish) após a mudança de presidente.”
FAQ
Qual é a previsão da StoneX para os preços do ouro até ao fim do ano?
A StoneX prevê que o ouro terminará o ano perto dos 4.000 dólares por onça, com a empresa a notar que o ouro caiu abaixo dos 4.000 dólares no final de junho, à medida que os investidores se afastaram de um novo investimento perante a incerteza sobre o conflito no Irão.
Que intervalo de preços é que a StoneX espera para a prata?
A StoneX espera que a prata negocie entre 55 e 60 dólares por onça, tirando a sua orientação de curto prazo do ouro, com volatilidade provável mais elevada do que a do preço do ouro.
Que percentagem de bancos centrais espera aumentar as reservas de ouro?
De acordo com o inquérito do World Gold Council aos bancos centrais, com 76 respostas, 89% esperam que as reservas globais de ouro dos bancos centrais aumentem nos próximos 12 meses, com 45% a esperar que as suas próprias reservas subam e apenas 1% a antecipar uma diminuição.
