A Hana F&I e o Meritz Financial Group estão a fazer esta semana previsões de procura de títulos de dívida, mirando 1500억원 cada, a 27 de Julho e 29 de Julho, respetivamente. A medida surge num contexto em que o mercado coreano de obrigações corporativas regista uma menor atividade de emissão de verão; ainda assim, as recentes previsões de procura bem-sucedidas da SK Ecoplant (9870억원 em ordens a 22 de Julho) e da KCC (1조3850억원 em ordens a 23 de Julho) sinalizam uma retoma da apetência de investidores institucionais. De acordo com fontes da indústria financeira a 26 de Julho, a combinação de redução de oferta e taxas de juro absolutas mais elevadas está a atrair compradores institucionais de volta aos mercados de crédito, apesar da volatilidade contínua das taxas.
Hana F&I Estrutura Emissão de Obrigação de 1500억원 em Três Tranches
A Hana F&I fará previsões de procura a 27 de Julho para uma emissão pública total de 1500억원 em obrigações. A empresa estruturou a oferta em três tranches: 300억원 em obrigações de 1,5 anos, 700억원 em obrigações de 2 anos e 500억원 em obrigações de 3 anos. A banda de taxa de juro para todas as três tranches está definida em -30~+30bp face às taxas de avaliação de obrigações privadas de cada empresa. Com base nos resultados das previsões de procura, a empresa planeia aumentar a emissão até 3000억원. A NH Investment & Securities, a KB Securities, a Korea Investment & Securities e a Shinhan Investment Securities são os bookrunners. A data de emissão prevista é 4 de Agosto.
A Korea Ratings, a Korea Investors Service e a NICE Credit Rating atribuíram à Hana F&I uma notação de crédito de A+ com perspetiva estável. Kim Kyung-geun, analista-chefe da Korea Investors Service, afirmou: “A empresa está a reestruturar a sua composição de financiamento, reduzindo o peso dos commercial papers e aumentando o peso das obrigações corporativas, o que é positivo para a estabilidade financeira. Considerando o nível de gestão da empresa holding e o plano da empresa para ajustar a escala de compra com base nos montantes de recuperação, espera-se que o nível atual de estabilidade financeira se mantenha.”
Meritz Financial Group Visa 1500억원 em Obrigações de Dois e Três Anos
O Meritz Financial Group fará previsões de procura a 29 de Julho para uma emissão total de 1500억원 em obrigações. A oferta é composta por 800억원 em obrigações de 2 anos e 700억원 em obrigações de 3 anos. Com base nos resultados das previsões de procura, a empresa planeia aumentar a emissão até 2800억원. A banda de taxa de juro para as duas tranches está definida em -30~+30bp face às taxas de avaliação de obrigações privadas de cada empresa. A NH Investment & Securities, a KB Securities, a Korea Investment & Securities e a Shinhan Investment Securities são os bookrunners. A data de emissão prevista é 6 de Agosto.
O Meritz Financial Group mantém forte competitividade empresarial e rentabilidade centradas em seguros e em valores mobiliários, embora a recente deterioração dos indicadores de qualidade dos ativos coloque fatores de pressão. Lee Jae-woo, analista-chefe da Korea Investors Service, afirmou: “O Meritz Financial Group deverá manter uma excelente competitividade empresarial e rentabilidade centradas em seguros e valores mobiliários. No entanto, com a subida da taxa de créditos não produtivos e com algumas operações de maior dimensão investidas em conjunto por afiliadas classificadas como substandard ou abaixo, existe a possibilidade de uma expansão da carga de gestão da qualidade dos ativos no curto a médio prazo.”
Previsões Recentes de Procura de Obrigações Revelam Forte Apetite Institucional
O mercado de obrigações corporativas registou recentemente uma redução significativa das emissões devido à época de baixa de verão e ao aumento da volatilidade das taxas de juro. Ainda assim, as empresas que fazem previsões de procura obtiveram ordens muito acima dos montantes 募集, indicando que a procura de crédito dos investidores institucionais continua sólida. A 22 de Julho, a SK Ecoplant (A-) garantiu 9870억원 em ordens, cerca de 10 vezes o montante 募集 de 1000억원. A 23 de Julho, a KCC (AA-) recebeu 1조3850억원 em ordens para uma 募集 de 2000억원, alcançando uma previsão de procura bem-sucedida.
Os analistas atribuem o apelo ao investimento às taxas de juro absolutas mais elevadas num contexto de menor pressão de oferta devido a ‘gaps’ nas emissões. Algumas previsões sugerem que o sentimento dos investidores no mercado de crédito irá melhorar ainda mais na segunda metade, à medida que os fluxos de fundos que se deslocaram de produtos de obrigações para outros ativos estabilizam. Ainda assim, os consultores recomendam uma expansão gradual do âmbito de investimento centrada em obrigações ultra-prime e de qualidade superior, uma vez que os riscos de taxa de juro e de crédito não estão totalmente resolvidos.
Kim Sang-in, investigador na Shinhan Investment Securities, afirmou: “Na segunda metade, espera-se menor carga de oferta e estabilização dos movimentos de dinheiro que suprimiram a procura de crédito. Com base na atratividade elevada do carry de crédito e do spread, espera-se que a procura de posicionamento antecipado flua.” Acrescentou: “Como os riscos de taxa de juro e de crédito permanecem, é necessário um modelo de compras fracionadas. Começando com obrigações ultra-prime e de qualidade superior com potencial de redução de spread, é necessário alargar gradualmente o investimento para níveis de qualidade mais baixa.”
FAQ
Que emissões de obrigações estão a Hana F&I e a Meritz Financial Group a fazer esta semana?
A Hana F&I está a fazer previsões de procura a 27 de Julho para 1500억원 em três tranches (obrigações de 1,5 anos, 2 anos e 3 anos), com possibilidade de aumento até 3000억원. A Meritz Financial Group está a fazer previsões de procura a 29 de Julho para 1500억원 em obrigações de 2 anos e 3 anos, com possibilidade de aumento até 2800억원. Ambas as empresas definiram bandas de taxa de juro em -30~+30bp face às taxas de avaliação de obrigações privadas.
Porque é que a procura institucional por obrigações corporativas coreanas está a recuperar apesar da quebra nas emissões de verão?
De acordo com fontes da indústria financeira a 26 de Julho, a redução da pressão de oferta causada por ‘gaps’ de emissão, combinada com taxas de juro absolutas elevadas, está a atrair compradores institucionais. As recentes previsões de procura bem-sucedidas da SK Ecoplant (9870억원 em ordens a 22 de Julho) e da KCC (1조3850억원 em ordens a 23 de Julho) demonstram forte apetência institucional. O analista Kim Sang-in, da Shinhan Investment Securities, referiu que a procura de posicionamento antecipado é impulsionada pela atratividade elevada do carry de crédito e dos spreads.
