Abertura
À medida que os fundos privados de ações no seu conjunto reduzem a sua exposição, os fundos de private equity com centenas de mil milhões de yuan estão a seguir na direção oposta. Segundo os dados da Simuwang, até 15 de maio, o índice de posicionamento dos fundos privados de ações situou-se em 80,09%, abaixo 0,44% face à semana anterior e marcando quatro semanas consecutivas de queda. Ainda assim, o segmento dos fundos de centenas de mil milhões inverteu o rumo: o seu índice de posicionamento subiu para 82,10%, acima 1,38% face à semana anterior e terminou uma sequência de baixa de quatro semanas. Esta divergência reflete apetites pelo risco e horizontes de investimento distintos entre fundos de diferentes dimensões: os fundos maiores procuram estratégias de acumulação a mais longo prazo, apesar do clima de cautela mais alargado no mercado.
Dados de Posicionamento por Dimensão do Fundo
Os fundos privados de menor dimensão continuaram a reduzir posições na maioria das categorias por dimensão. Os dados da Simuwang mostraram os índices de posicionamento para a semana de 15 de maio, da seguinte forma:
- 50–100 mil milhões de yuan: 87,07% (abaixo da semana anterior)
- 20–50 mil milhões de yuan: 76,34% (abaixo da semana anterior)
- 10–20 mil milhões de yuan: 80,48% (abaixo da semana anterior)
- 5–10 mil milhões de yuan: 81,53% (abaixo da semana anterior)
- 0–5 mil milhões de yuan: 79,41% (abaixo da semana anterior)
O índice de posicionamento caiu apenas 2,07% face ao seu máximo mensal, indicando que, embora os fundos estejam a reduzir a exposição, o ritmo do recuo permanece contido.
Posicionamento Contracorrente dos Fundos de Centenas de Mil Milhões
Em contraste com o recuo mais amplo, os fundos de centenas de mil milhões aumentaram significativamente as suas posições totalmente investidas. Os dados da Simuwang, até 15 de maio, mostraram:
- Fundos de centenas de mil milhões totalmente investidos (>80%): 62,17% do segmento, acima de cerca de 5% face à semana anterior
- Fundos de centenas de mil milhões com baixa posição: 12,87%, ligeiramente acima da semana anterior
- Fundos de centenas de mil milhões com posição média: 24,33%, abaixo da semana anterior
- Fundos de centenas de mil milhões com posição nula: 0,63%, abaixo da semana anterior
O acentuado aumento de fundos totalmente investidos sinaliza uma postura mais agressiva por parte dos maiores intervenientes no mercado.
Motivos para a Acumulação nos Fundos com Mil Milhões
Li Chunyu, gestor de fundos na Rongzhi Investment FOF (parte do Grupo Simuwang), identificou três razões principais para o aumento do posicionamento contracorrente dos fundos de centenas de mil milhões de yuan:
Características do fundo e estratégia: Fundos de grande escala enfrentam custos de reequilíbrio elevados e não conseguem executar negociações de curto prazo com eficiência. Esta restrição estrutural obriga-os a adotar estratégias de posicionamento do lado esquerdo, entrando no mercado durante períodos de fraco sentimento para capturar valor a mais longo prazo.
Julgamento racional sobre fundamentos e valuation: Os fundos de centenas de mil milhões mantêm visões positivas sobre os sectores de tecnologia e de fabrico de topo, referindo as perspetivas de crescimento industrial a longo prazo e a previsibilidade dos resultados. Na sua perspetiva, as correções do mercado aumentam o valor de alocação de longo prazo dos ativos de qualidade.
Tendências macroeconómicas e setoriais otimistas: Estes fundos demonstram confiança na recuperação económica, na melhoria das condições de liquidez e em sectores de crescimento elevado como a inteligência artificial. Consideram os ajustamentos atuais do mercado como oportunidades de posicionamento, e não como sinais de alerta. O seu foco em retornos absolutos a longo prazo permite-lhes manter a disciplina de investimento, apesar da volatilidade de curto prazo.
Perspetiva de Mercado e Estratégia de Investimento
Qinchen Assets descreveu a estrutura atual do mercado como um sistema de via dupla centrado em tecnologia e energia. A empresa referiu que a maioria dos ativos com crescimento elevado está profundamente ligada ao desenvolvimento da indústria de IA, o que cria competição de capital entre a IA e os sectores tradicionais. Esta dinâmica eleva os custos operacionais globais e pressiona as margens das indústrias tradicionais, forçando muitos sectores da economia real a passar por transformações. Em paralelo, a tecnologia de IA está a penetrar em áreas orientadas a processos, como a programação, tornando inevitáveis as tendências de automação e inteligência à escala de toda a economia.
Ningshui Capital espera que o mercado de A-shares continue a oscilar, com enviesamento para a força e para diferenciação estrutural. A empresa antecipa uma mudança gradual de “crescimento extremo” para “crescimento equilibrado e valor”, num contexto em que o mercado enfrenta pressões internas e externas duplas. Embora os índices possam manter algum impulso ascendente, a fase de ganhos generalizados em ações tecnológicas poderá já ter passado. A empresa recomenda evitar apostas puramente temáticas, empresas com valuation muito elevado e ações com fracos lucros, aproveitando, em vez disso, oportunidades de certeza estrutural num cenário de divergência de mercado.
Juming Investment aconselhou continuar a concentrar-se nos sectores de IA com crescimento elevado, avaliando cuidadosamente, ao mesmo tempo, os riscos locais de bolha provenientes do investimento em capital da IA — em particular, os excedentes de lucros em componentes de armazenamento a montante que criam pressão de custos nos componentes a jusante, incluindo eletrónica de consumo e sectores industriais. A empresa recomenda ainda um posicionamento seletivo em segmentos que beneficiem com os preços mais elevados do petróleo e com as escassez de petróleo, bem como subsectores de fabrico de qualidade, como construção naval e baterias de lítio, que mostram momentum ascendente.
Qinchen Assets (em orientação adicional) recomendou concentrar-se nas comunicações óticas e no armazenamento como segmentos claros que beneficiam da inflação, além do sector da energia como uma restrição rígida ao desenvolvimento. A empresa salientou a necessidade de acompanhar a recuperação do ciclo ascendente de equipamentos globais de semicondutores e monitorizar a fase de realização de resultados da cadeia da indústria de infraestrutura de computação doméstica da China, para capturar oportunidades orientadas pela certeza.
