iM Securities: Rotação Setorial das Ações Coreanas é Ilusão de Ótica, Líderes de Semicondutores Recuperarão o Foco

O analista da iM Securities, Kim Jun-young, afirmou num relatório no dia 6 que as recentes expectativas do mercado de rotação setorial para longe dos semicondutores em direção a outros setores representam uma ilusão de ótica em vez de uma verdadeira dispersão de fundos. O relatório atribuiu a aparência de rotação à expansão dos ETFs alavancados, que provocaram quedas desproporcionais na Samsung Electronics e na SK Hynix, enquanto a capitalização de mercado excluindo o grupo S7 (Samsung Electronics, SK Hynix, SK Square, ações preferenciais da Samsung Electronics, Samsung Electro-Mechanics, Samsung Life Insurance, Samsung C&T) permaneceu essencialmente estável. Kim projetou que as atualizações de lucros centradas nos semicondutores levarão, em última análise, a uma renovada concentração nas ações líderes. A análise surge enquanto a Samsung Electronics e a SK Hynix apresentam desempenho inferior ao mercado global desde o final do mês passado, criando expectativas entre os investidores de que os fundos estariam a rodar para setores anteriormente negligenciados.

Queda do Grupo de Ações S7 Não Mostra Verdadeira Rotação de Fundos

Kim afirmou que, enquanto o grupo de ações S7 caiu, a capitalização de mercado do KOSPI excluindo o S7 permaneceu essencialmente inalterada. O analista explicou que a aparência de alargamento setorial resultou da expansão de produtos alavancados, causando quedas desproporcionalmente grandes na Samsung Electronics e na SK Hynix, em vez de fundos a moverem-se de ações de alta capitalização para outros setores. Kim acrescentou que os fundos que saíram das ações principais não fluíram para outras ações, e previu que, mesmo que a Samsung Electronics e a SK Hynix sofram novas correções, o calor da rotação setorial não será significativo.

Estrutura do ETF Alavancado Amplifica a Volatilidade das Ações de Semicondutores

O relatório identificou a expansão dos ETFs alavancados como um fator de aumento da volatilidade. Kim explicou que os ETFs alavancados compram e vendem repetidamente ativos subjacentes perto do fecho para manter múltiplos-alvo através do rebalanceamento diário, e que na Coreia esta escala cresceu para exceder os volumes de negociação de ativos subjacentes. Os ativos totais do ETF alavancado de ação única da SK Hynix atingiram 19,4 mil milhões de dólares, excedendo quatro vezes o volume de negociação médio diário de 4,5 mil milhões de dólares. A escala do ETF alavancado da Samsung Electronics situava-se em aproximadamente 2,8 vezes o volume de negociação, uma estrutura significativamente superior à das ações de tecnologia de grande capitalização dos EUA.

Métricas de Liquidez Caem para Níveis Pré-COVID

Kim reportou que o saldo de crédito e os depósitos de investidores em relação à capitalização de mercado diminuíram ambos para os níveis mais baixos dos últimos anos. O analista notou que, enquanto a escala do mercado de ações se expandiu rapidamente, não fluiu liquidez nova suficiente para a suportar. Kim avaliou que, considerando a postura de aumento das taxas de juro do Banco da Coreia e as regulamentações de empréstimos de crédito, o ambiente de liquidez doméstico não melhorará facilmente a curto prazo.

Analista Prevê Regresso à Concentração nas Líderes de Semicondutores

Kim projetou que os fundos se concentrarão novamente em setores com desempenho de lucros em melhoria. O analista afirmou que as atualizações de lucros centradas nos semicondutores sugerem, em última análise, uma renovada concentração nas ações líderes, e que à medida que os fatores que abalam o mercado de ações aumentam, o mercado apoiar-se-á inevitavelmente nas ações líderes. Kim previu que as subidas das ações líderes continuarão, mas a volatilidade poderá expandir-se significativamente, uma vez que a liquidez que suporta o mercado é insuficiente. O analista descreveu a atual estrutura do mercado de ações coreano como alta volatilidade e produtos alavancados de grande escala sobrepostos a liquidez reduzida, alertando que quando a volatilidade aumenta numa situação em que os depósitos de investidores individuais não conseguem acompanhar o crescimento da capitalização de mercado, os volumes de rebalanceamento dos ETFs alavancados e as vendas forçadas por chamadas de margem podem sobrepor-se na mesma direção, amplificando os choques de mercado. Kim concluiu que a alta volatilidade provavelmente continuará por enquanto, e que à medida que a dificuldade do mercado aumenta, uma subida centrada nas ações líderes acabará por reaparecer no panorama geral.

FAQ

O que afirmou o analista da iM Securities, Kim Jun-young, sobre a rotação setorial nas ações coreanas? Kim Jun-young afirmou num relatório no dia 6 que as recentes expectativas de rotação setorial representam uma ilusão de ótica, uma vez que a capitalização de mercado excluindo o grupo de ações S7 permaneceu essencialmente estável enquanto a Samsung Electronics e a SK Hynix caíram devido à expansão dos ETFs alavancados, em vez de uma verdadeira dispersão de fundos para outros setores.

Por que prevê o relatório que os fundos regressarão às ações de semicondutores? O relatório projetou que as atualizações de lucros centradas nos semicondutores levarão, em última análise, a uma renovada concentração nas ações líderes, uma vez que o mercado se apoiará inevitavelmente nas ações líderes quando os fatores que abalam o mercado de ações aumentam, apesar da maior volatilidade devido à liquidez reduzida e aos produtos alavancados de grande escala.