JPMorgan: fundos tokenizados não vão substituir stablecoins sem reforma regulatória

Analistas da JPMorgan afirmam que os fundos do mercado monetário tokenizados são improváveis de substituir as stablecoins como principal instrumento de liquidez da cripto, apesar do crescimento contínuo impulsionado pela procura dos investidores por rendimento. O banco estima que o sector representa atualmente cerca de 5% do tamanho do mercado de stablecoins. Segundo o relatório liderado pelo diretor executivo Nikolaos Panigirtzoglou, as stablecoins continuam a ser o instrumento de numerário onchain preferido porque são amplamente utilizadas em todo o ecossistema cripto para pagamentos, atividade de negociação, gestão de colateral, liquidação e operações de liquidez em plataformas centralizadas e descentralizadas. A JPMorgan prevê que os fundos do mercado monetário tokenizados permaneçam muito abaixo das stablecoins em escala, devendo, provavelmente, ficar-se por volta de 10%–15% do mercado, a menos que mudanças regulatórias aliviem as restrições de conformidade associadas ao seu tratamento como valores mobiliários.

As restrições regulatórias limitam a adoção

Os fundos do mercado monetário tokenizados enfrentam barreiras regulatórias significativas que as stablecoins não têm. Estes produtos são tratados como valores mobiliários, o que cria encargos de conformidade, incluindo obrigações de registo, regras de divulgação, requisitos de reporte e restrições às transferências. Esta classificação limita o grau de circulação sem atrito dos produtos pelos mercados financeiros baseados em blockchain.

A JPMorgan referiu que as autoridades reguladoras introduziram algumas medidas limitadas destinadas a simplificar os processos de emissão e resgate para fundos do mercado monetário onchain. O banco também destacou esforços que permitem às instituições usar fundos tokenizados como colateral de negociação, continuando a obter rendimento. Ainda assim, a JPMorgan afirmou que estas mudanças continuam insuficientes para colmatar a lacuna regulatória face às stablecoins.

Investidores institucionais impulsionam o crescimento inicial

Os fundos tokenizados atraem atualmente sobretudo investidores institucionais que procuram benefícios operacionais como liquidações mais rápidas e programabilidade em blockchain, além de utilizadores nativos de cripto que procuram gerar retornos sobre posições ociosas.

A JPMorgan disse que a natureza geradora de rendimento dos fundos do mercado monetário tokenizados deverá permitir-lhes continuar a expandir-se a um ritmo mais rápido do que as stablecoins. Contudo, o banco não espera que esse crescimento perturbe substancialmente a estrutura de mercado já estabelecida pelas stablecoins.