Investidores retalhistas sul-coreanos a deter ETFs alavancados de ações individuais sofreram perdas crescentes no prazo de um mês após o lançamento dos produtos, com o KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF a cair 10,75% enquanto as ações da Samsung Electronics subiram 0,81% no mesmo período. As perdas decorrem de efeitos de composição negativa que corroem os retornos quando os mercados flutuam, uma caraterística estrutural contra a qual os gestores de ativos alertaram para não deter além de uma semana. A febre dos ETFs alavancados na Coreia impulsionou a capitalização bolsista combinada dos produtos alavancados da SK Hynix para aproximadamente 9 biliões de won, ultrapassando os 6 biliões de won de capitalização bolsista do NVDL (ETF alavancado da Nvidia) nos EUA, apesar de a SK Hynix ter um quarto da capitalização bolsista da Nvidia.
KODEX SK Hynix Leverage ETF atinge 5,1 biliões de won de capitalização bolsista
O KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF ultrapassou os 5,1 biliões de won de capitalização bolsista no prazo de um mês após o lançamento, tornando-se maior do que 105 empresas listadas no KOSPI e 11 empresas listadas no KOSDAQ. A capitalização bolsista combinada de todos os produtos alavancados da SK Hynix listados internamente atingiu aproximadamente 9 biliões de won, excedendo os cerca de 6 biliões de won de capitalização bolsista do NVDL, o produto alavancado focado na Nvidia nos mercados dos EUA.
Os investidores individuais transferiram 2,8 biliões de won em vendas líquidas de ações do KOSDAQ após o lançamento dos ETFs alavancados de ação única, revertendo as compras líquidas de 3 biliões de won registadas em abril. Em dias de elevada volatilidade do mercado, os ETFs alavancados dominaram o volume de negociação — quando o KOSPI subiu 6,53% num dia de negociação recente, os ETFs de ação única ocuparam as 3.ª a 5.ª posições por valor de negociação.
Ações sul-coreanas acionam 13 sidecars desde 27 de maio
Os mercados sul-coreanos ativaram mecanismos sidecar (pausas temporárias na negociação programada) 13 vezes desde 27 de maio, representando quase metade dos 31 eventos sidecar registados em todo o ano. A análise do Centro de Investigação da Samsung Securities mostrou que o volume de negociação no fecho da SK Hynix aumentou 65%, passando de uma média de 390 000 ações antes do lançamento para 650 000 ações após o lançamento.
Jeon Gyun, investigador da Samsung Securities, afirmou: "Observando a distribuição do volume de negociação por hora, o volume aumentou significativamente na parte final das sessões de negociação, especialmente no fecho, em comparação com antes do lançamento. Isto resulta da combinação do volume de rebalanceamento dos produtos alavancados com a negociação de curto prazo intensificada por oscilações acentuadas de preços."
As vendas líquidas de investidores estrangeiros nos mercados à vista provocaram quedas acentuadas, amplificadas pelo rebalanceamento dos ETFs alavancados. Os investidores estrangeiros compraram frequentemente futuros pesadamente perto do fecho da sessão para cobrir posições, capitalizando a normalização no dia seguinte após os ETFs alavancados terem ampliado a queda inicial.
ETF alavancado da Samsung Electronics cai 10,75% enquanto a ação sobe 0,81%
Desde o lançamento até uma sessão de negociação recente, as ações da Samsung Electronics ganharam 0,81% enquanto o KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF caiu 10,75%. De acordo com a estrutura do produto, um ganho de 0,81% na ação subjacente deveria produzir um ganho de 1,62% no ETF alavancado 2x, mas os efeitos de composição negativa causaram a perda de 10,75%.
De forma semelhante, a SK Hynix subiu 8,11% no período enquanto o KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF caiu 1,35%. As sociedades gestoras de ativos aconselharam no lançamento que os investidores não deveriam deter estes produtos por mais de uma semana devido aos efeitos de composição que se intensificam com a duração da detenção. No entanto, muitos investidores incapazes de cortar perdas tornaram-se detentores de longo prazo, ampliando as suas perdas.
Investidores retalhistas detêm ETFs alavancados em média 15-17 dias
A análise da Korea Investment & Securities às contas de clientes mostrou períodos médios de detenção de ETFs alavancados de ação única de 15-17 dias. Dado que os produtos foram lançados apenas 37 dias antes da análise, isto indica que muitos investidores estão a manter posições com base nas perspetivas do setor de semicondutores, em vez de executarem negociações de curto prazo.
Os investidores com bases de ativos mais pequenas alocaram desproporcionalmente a ETFs alavancados. Entre os investidores do KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF, aqueles com participações em ações inferiores a 30 milhões de won alocaram 21% dos ativos ao produto, enquanto investidores com participações superiores a 1 mil milhões de won alocaram 9%. A procura por ETFs alavancados aumentou à medida que os limites de empréstimo de margem das corretoras atingiram a capacidade, bloqueando novas operações de margem durante o rali do mercado.
FAQ
O que aconteceu aos investidores retalhistas sul-coreanos que detinham ETFs alavancados no prazo de um mês após o lançamento?
Os investidores retalhistas sul-coreanos sofreram perdas em ETFs alavancados de ação única apesar dos ganhos nas ações subjacentes. O KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF caiu 10,75% enquanto a Samsung Electronics subiu 0,81%, e o KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF caiu 1,35% enquanto a SK Hynix ganhou 8,11%. Estas perdas resultaram de efeitos de composição negativa que corroem os retornos quando os mercados flutuam.
Quantos eventos sidecar ocorreram nas ações sul-coreanas desde 27 de maio?
Os mercados sul-coreanos acionaram 13 mecanismos sidecar (pausas temporárias na negociação programada) desde 27 de maio, representando quase metade dos 31 eventos sidecar totais registados em todo o ano. O aumento da frequência coincidiu com o lançamento dos ETFs alavancados de ação única, que amplificaram a volatilidade nas ações de semicondutores que dominam a capitalização bolsista.
