Ações sul-coreanas com P/B abaixo de 1x sobem para 597 apesar dos ganhos do mercado

As ações sul-coreanas com rácios preço/valor contabilístico (PBR) abaixo de 1x aumentaram de 567 empresas para 597 ao longo do último ano, apesar de o índice KOSPI ter mais do que duplicado, segundo uma análise apresentada num fórum no dia 21, na Assembleia Nacional, no Edifício em Yeouido, em Seul. Kim Min-guk, CEO da VIP Asset Management, atribuiu a desvalorização persistente à lei do imposto sobre heranças e doações da Coreia do Sul, que avalia as ações cotadas com base nos preços médios durante os dois meses antes e depois das datas de herança ou de doação, criando um incentivo para os acionistas maioritários manterem preços de ação mais baixos. O Governo anunciou a 14, na sua «Estratégia para o Crescimento Económico na Segunda Metade de 2026», que vai reformar o método de valorização de ações cotadas severamente subvalorizadas, com critérios específicos a incluir nos planos de reforma fiscal no fim deste mês.

PBR abaixo de 1x: empresas aumentam para 597 apesar da duplicação do KOSPI

A análise da VIP Asset Management mostrou que o KOSPI subiu de 3186 há um ano para 6821 na manhã do dia 21, duplicando em valor. O PBR médio do KOSPI aumentou de 1,07x para 1,95x no mesmo período, o que representa uma subida de 83%. Ainda assim, as empresas cotadas no KOSPI com PBR abaixo de 1x aumentaram de 567 para 597, alargando a sua percentagem do total de cotações de 67,4% para 72,0%. Kim Min-guk afirmou no fórum, intitulado «Tarefas Legislativas para uma Lei de Combate à Supressão de Preços das Ações para Resolver o ‘Desconto da Coreia’», que «o aumento do índice no último ano pode ser uma ilusão ótica devido à força do setor dos semicondutores, em vez de representar uma resolução do ‘Desconto da Coreia’».

Estrutura do imposto sucessório identificada como impulsionadora da subvalorização

Kim Min-guk identificou a estrutura de valorização do imposto sobre heranças e doações como uma das causas da subvalorização persistente em empresas individuais. A lei atual de imposto sobre heranças e doações avalia o valor das ações cotadas com base no preço médio da ação durante os dois meses antes e depois da data de herança ou de doação. Esta estrutura reduz os custos de sucessão para os acionistas maioritários quando os preços das ações estão mais baixos. Kim afirmou que isto cria um incentivo para os acionistas maioritários, perante a sucessão, permanecerem passivos quanto ao reforço do valor da empresa através de aumentos de dividendos, recompras de ações ou atividades de relações com investidores. Acrescentou ainda que, na prática, é difícil provar que uma empresa específica suprimiu intencionalmente os preços das ações para fins de sucessão.

Especialistas propõem um piso de valorização de 80% do valor líquido dos ativos

Kim Min-guk defendeu que, em vez de punir comportamentos a posteriori, deve ser eliminado o incentivo económico para manter preços de ações baixos. Propôs estabelecer um piso de valorização que garanta que as ações cotadas sujeitas à tributação por herança ou doação não sejam valorizadas abaixo de 80% do valor líquido dos ativos. Kim afirmou: «A lei de combate à supressão dos preços das ações não é uma lei para culpar pessoas, mas uma lei para eliminar esse incentivo. Precisamos de um sistema que faça com que os acionistas maioritários e os acionistas gerais olhem na mesma direção, e não um método que culpe empresas individuais.» Kim Jung-yeon, professor na Escola de Mestrado de Direito da Ewha Womans University, salientou que o PBR baixo, por si só, não deve ser alvo de regulamentação, explicando que as empresas descontadas pelo mercado devido à fraca rentabilidade e crescimento devem ser distinguidas das empresas passivas quanto ao retorno aos acionistas e à valorização do valor corporativo, para reduzir os custos de sucessão.

Governo analisa reforma abrangente do método de valorização das ações

O Governo está a avançar com a reforma do método de valorização das ações cotadas para efeitos de tributação de heranças e doações. Na «Estratégia para o Crescimento Económico na Segunda Metade de 2026», anunciada a 14, o Governo afirmou que vai melhorar o método de valorização fiscal das ações cotadas com subvalorização excessiva. Os alvos específicos de aplicação e os critérios de valorização serão incluídos nos planos de reforma fiscal a anunciar no fim deste mês. Uma emenda ao Imposto sobre Heranças e Doações, proposta pelo líder do Partido Democrata, Lee So-young, também está pendente na Assembleia Nacional. Kim Hwan-gi, um responsável da Divisão de Impostos sobre Propriedade do Ministério da Economia e Finanças, afirmou no fórum: «Embora nos identifiquemos com o objetivo e a necessidade, não são apenas as empresas com PBR baixo que têm incentivo para manter preços de ações baixos. Estamos a rever de forma abrangente vários fatores para além do PBR.» Acrescentou: «Como não é fácil aplicar diretamente o método de valorização suplementar dos não cotados às ações cotadas, estamos a considerar em conjunto a confiança do mercado e as dificuldades práticas.»

FAQ

Quantas empresas sul-coreanas estão agora a negociar abaixo do seu valor contabilístico?

597 empresas cotadas no KOSPI têm atualmente rácios preço/valor contabilístico abaixo de 1x, acima das 567 de um ano antes, segundo a análise da VIP Asset Management apresentada num fórum no dia 21.

Porque é que a lei de imposto sobre heranças da Coreia do Sul cria incentivos para preços baixos das ações?

A lei atual de imposto sobre heranças e doações avalia as ações cotadas com base no preço médio durante os dois meses antes e depois da data de herança ou de doação, o que significa que preços de ações mais baixos reduzem os custos de sucessão para os acionistas maioritários.