A comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Hester M. Peirce, contestou, num discurso de 3 de junho no IC3 Blockchain Camp, em Princeton, N.J., uma supervisão alargada da infraestrutura de blockchain. Questionou se as regras de valores mobiliários devem abranger blockchains, validadores, programadores e software neutro. O discurso enquadrou a regulação das criptomoedas como um problema de fronteiras, com a questão central a ser se as regras de valores mobiliários devem alcançar redes neutras, código open-source e ferramentas não custodiais que reduzem a dependência de intermediários tradicionais.
Peirce Questions Applying Intermediary Rules to Blockchain Infrastructure
Peirce afirmou que o “livro de regras” da SEC assenta fortemente em intermediários. Disse: “Vemos o mundo cripto cheio de brokers, dealers, exchanges, clearinghouses, transfer agents, investment advisers e investment companies.” Acrescentou que, em alguns casos, a blockchain é usada para executar funções semelhantes às desempenhadas por esses intermediários, mas não está claro que as regras da SEC devam aplicar-se à própria blockchain, dado que as blockchains são usadas para fazer muitas coisas para além de transaccionar em valores mobiliários.
A estrutura centrada em intermediários cria pressão para identificar brokers, dealers, exchanges e custodiantes em sistemas construídos para reduzir a dependência deles. O seu argumento pode afectar as finanças descentralizadas (DeFi), validadores, operadores de nós, interfaces de utilizador, programadores e plataformas cripto centralizadas.
SEC Should Focus on Control and Custody Over Infrastructure
Peirce traçou uma linha entre infraestrutura de blockchain e actividade do mercado de valores mobiliários. Argumentou que uma infraestrutura neutra não deve tornar-se numa plataforma de valores mobiliários regulada apenas porque transporta dados de blockchain. A SEC deve concentrar-se em quem controla activos, quem toma decisões e quem desempenha funções de valores mobiliários.
Esta distinção poderia proteger validadores, operadores de nós e programadores de software de regras destinadas a brokers ou exchanges. A estrutura de Peirce coloca o foco regulatório na conduta, controlo, custódia e discricionariedade, mais do que apenas na infraestrutura.
Framework Treats DeFi and Centralized Platforms Differently
Peirce argumentou que as redes de blockchain e as ferramentas de software não devem cair automaticamente no âmbito de regulações de valores mobiliários apenas porque facilitam transacções. A sua estrutura centra-se em saber se um participante controla activos, exerce discricionariedade ou realiza funções tradicionalmente atribuídas a intermediários de valores mobiliários.
Disse: “A cripto dá-nos a oportunidade de pensar com cuidado sobre quando, porquê e como as leis de valores mobiliários devem aplicar-se.” Os actores cripto centralizados continuam a estar sujeitos a um teste diferente. A regulação de valores mobiliários pode aplicar-se quando as empresas controlam os activos dos clientes, detêm fundos ou exercem discricionariedade sobre valores mobiliários.
As finanças centralizadas onchain podem permanecer um alvo justo para a supervisão da SEC. A verdadeira DeFi, ferramentas não custodiais e software autónomo podem receber um tratamento diferente quando não existe uma parte controladora.
Peirce Urges Builders to Improve Safeguards and Defends Noncustodial Transactions
Peirce pediu aos criadores que resolvessem riscos antes da intervenção dos reguladores. Apontou para auditorias mais robustas, melhor gestão de chaves, salvaguardas contra hacks e divulgações mais claras sobre concessões na descentralização.
Defendeu a capacidade dos utilizadores de transaccionar sem intermediários. O uso partilhado de software, por si só, não deve criar um dever de registo de exchange quando ninguém controla o sistema.
FAQ
O que é que a comissária da SEC, Peirce, disse a 3 de junho sobre a supervisão de blockchain?
Peirce questionou se as regras de valores mobiliários devem abranger blockchains, validadores, programadores e software neutro. Argumentou que a SEC deve focar-se em quem controla activos, quem toma decisões e quem desempenha funções de valores mobiliários, em vez de aplicar regras de intermediários à infra-estrutura neutra.
Como é que a estrutura de Peirce trata a DeFi de forma diferente das plataformas cripto centralizadas?
Peirce afirmou que a verdadeira DeFi, ferramentas não custodiais e software autónomo podem receber um tratamento diferente quando não existe uma parte controladora. A regulação de valores mobiliários pode aplicar-se a empresas centralizadas quando controlam os activos dos clientes, detêm fundos ou exercem discricionariedade sobre valores mobiliários, mas a infra-estrutura neutra não deve cair automaticamente no âmbito de regulações de valores mobiliários.
