A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) adiou no início de maio a análise de 24 propostas de ETF de contratos de mercados de previsão acompanhados por Kalshi, Polymarket e outros, exigindo que os emitentes completassem mecanismos do produto e revelações de detalhes. A CNBC reuniu o seguinte: este adiamento afeta os emitentes que submeteram as 24 propostas de ETF, incluindo Bitwise, Roundhill e GraniteShares; analistas comparam este adiamento com o percurso de vários anos em que o ETF spot de BTC esteve em impasse no mesmo período. O foco da SEC é o funcionamento em pormenor, como “como é que o algoritmo de pricing se converte no preço das ações do ETF” e “como é que as variações de probabilidade são monitorizadas em tempo real”.
Os 24 ETFs adiados: Bitwise, Roundhill e GraniteShares como principais emitentes
A estrutura de ETF adiados pela SEC desta vez:
Subjacente: contratos de eventos (event contracts) que acompanham plataformas de mercados de previsão, como Kalshi e Polymarket
Estrutura do contrato: ferramentas binárias; paga 1 dólar quando ocorre um resultado específico e 0 quando não ocorre
Âmbito temático: eleições, recessão económica, despedimentos no setor tecnológico, preços do petróleo, movimentos de preços das criptomoedas
Emitentes: Bitwise Asset Management, Roundhill Investments, GraniteShares
Dimensão: no total, 24 ETFs foram travados na fase de revisão após a entrega
O valor central destes ETF é “permitir que os investidores de retalho não tenham de abrir conta diretamente na Kalshi ou Polymarket para obter exposição aos contratos de eventos”. Para investidores institucionais, a estrutura do ETF também oferece um enquadramento fiscal e de custódia mais familiar.
Pontos de enfoque da SEC: algoritmo de pricing, monitorização em tempo real de probabilidades, mecanismo de divulgação
Requisitos específicos apresentados pela SEC aos emitentes:
Explicar como o algoritmo de pricing converte contratos de mercados de previsão em preços das ações do ETF
Explicar como as variações de probabilidade são monitorizadas em tempo real e refletidas na NAV
Divulgar adicionalmente aos investidores o mecanismo de funcionamento do produto
Clarificar a correspondência entre a comercialização do produto e os riscos reais
A SEC não chumbou estes ETF, apenas prolongou o período de análise. Especialistas em ETF consideram que o adiamento é temporário: a SEC apenas quer mais informação; a aprovação final continua a ser o cenário base, embora o calendário esteja a ser estendido face ao esperado.
Contexto: a relação entre a família Trump e as plataformas de mercados de previsão
O pano de fundo político e económico do adiamento:
O filho do Presidente Trump, Donald Trump Jr., é consultor da Kalshi e da Polymarket
Trump Jr. detém simultaneamente, através de um certo fundo, posições de investimento na Polymarket
No processo de revisão, a SEC tem de lidar com a relação entre “interesses da família Trump” e “independência regulatória”
Esta estrutura está alinhada com as disposições de conflito de interesses da CLARITY Act referidas no relatório desta semana da abmedia — a Casa Branca defende que a cláusula deve “aplicar-se a todos os oficiais” e não a uma única pessoa; os interesses criptográficos e de mercados de previsão da família Trump são um ponto concreto de tensão no atual processo legislativo de supervisão financeira dos EUA.
O adiamento destes ETF é semelhante ao percurso de vários anos em que o ETF spot de BTC esteve em dificuldades na altura — em 2023, o ETF spot de BTC também passou por múltiplos adiamentos e só foi aprovado em janeiro de 2024. O calendário de análise dos ETF de mercados de previsão poderá ser parecido, mas a data concreta de conclusão não foi divulgada. Os factos concretos que poderão ser acompanhados posteriormente incluem: o prazo de resposta da SEC aos pedidos de complementação dos emitentes, o timing de nova entrega após as revisões por Bitwise/Roundhill/GraniteShares e se a relação entre Trump Jr. e as plataformas relacionadas se torna um tema público durante a revisão.
O artigo “SEC atrasa 24 ETFs de mercados de previsão: exige complementos, identidade de consultor de Trump Jr. em foco” surgiu pela primeira vez em Cadeia de Notícias ABMedia.
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