A Culper, instituição de short-sellers, aponta a Nvidia: acusa de permitir o desvio ilegal de chips, com 20% da receita a vir da China

A conhecida instituição de short Culper Research publicou, a 13 de maio de 2026, um relatório em que afirma que o gigante dos semicondutores Nvidia (Nvidia, NVDA), depois de ter anunciado publicamente a saída do mercado chinês, continua, na prática, a enviar chips de IA de alto desempenho para a China através de canais ilegais e intermediários na Ásia do Sudeste. A Culper acrescenta ainda que já montou uma posição de short (aposta na queda) sobre a NVDA, descrevendo que estes dados são apenas um “pedaço do iceberg”. Com a notícia, no próprio dia, a cotação da Nvidia não caiu: antes subiu quase 2,3%.

Relatório da Culper: mais de um quinto das receitas vem da China; a Nvidia mente ao dizer que abandonou o mercado

No seu relatório, a Culper Research aponta que, embora o CEO da Nvidia, Jensen Huang, tenha reiterado várias vezes que a empresa já saiu completamente do mercado chinês e, externamente, tenha afirmado que, após a aplicação, em abril de 2025, das restrições comerciais dos EUA ao negócio com a China, as operações com o país teriam descido para zero, de acordo com a investigação da Culper, no ano fiscal de 2026 mais de 20% da receita de chips de computação da Nvidia continua a ter origem na China — apenas que isso é disfarçado através de reencaminhamento ilegal e de intermediários na Ásia do Sudeste.

A instituição considera que a Nvidia tem ferramentas capazes de detetar este tipo de reencaminhamento, mas não tomou medidas para o travar, o que evidencia potenciais falhas de governação interna na empresa e contraria as declarações públicas da Nvidia junto de investidores e autoridades reguladoras.

(O cofundador da Super Micro envolvido em contrabando de chips de IA da Nvidia no valor de 2,5 mil milhões de dólares para a China; ação da SMCI despenca 12% após fecho)

Figura em destaque: a cadeia secreta de fundos entre a Megaspeed de Singapura e a Alibaba

No relatório, a Culper refere a empresa de Singapura Megaspeed International, que é o maior comprador de chips da Nvidia na Ásia do Sudeste. O relatório revela que o balanço da Megaspeed passou de 33 milhões de dólares para 3 mil milhões de dólares no espaço de apenas um ano, e que quase todo o salto foi financiado por “depósitos reembolsáveis” no valor de 2,9 mil milhões de dólares, cuja origem é desconhecida.

Além disso, documentos de registo de uma empresa na Malásia indicam que a subsidiária da Megaspeed, a Speedmatrix, em junho de 2024, terá transferido a totalidade dos ativos do negócio, dando-os em garantia a uma entidade de Singapura, a Apex Enterprise Solutions, sendo que a empresa-mãe da Apex é o gigante tecnológico chinês Alibaba. No final de março de 2025, os adiantamentos da Apex ao Alibaba excediam 4,1 mil milhões de dólares, enquanto os pagamentos em dívida do empréstimo totalizavam 4,2 mil milhões de dólares — tornando o fluxo de fundos claramente rastreável.

Os registos de comércio mostram ainda que a Speedmatrix importou cerca de 4,6 mil milhões de dólares em produtos de servidores entre dezembro de 2024 e janeiro de 2026, sendo 4 mil milhões de dólares provenientes da Aivres Systems Inc., que é também um parceiro OEM de elite da Nvidia, especializado na montagem de servidores com chips Nvidia. A propósito, o antecessor da Aivres era a Inspur Systems, uma das maiores fabricantes chinesas de servidores, e atualmente ainda detém um terço das ações em posse do Estado chinês.

A agenda privada de Jensen Huang é posta em causa; o caso da Super Micro revela apenas um “pedaço do iceberg” de uma rede de contrabando

A Culper também aponta relações privadas entre Jensen Huang e figuras-chave da Megaspeed. O relatório cita um funcionário atual da Megaspeed, que afirma que Jensen Huang visita o centro de dados da Megaspeed a cada poucos meses, e que em cada visita há também representantes da Alibaba a acompanhá-lo, indicando uma relação muito próxima entre ambos.

Perante isto, a Culper relaciona o modelo de cooperação entre a Nvidia e a Megaspeed com o processo do Departamento de Justiça dos EUA (DOJ) de março de 2026 contra a Super Micro Computer (SMCI), considerando que a Megaspeed não passa de um “pedaço do iceberg” que veio à tona dentro de uma rede mais vasta de contrabando de servidores. As investigações relevantes ainda estão em curso.

Antes, a Nvidia tinha dito ao The New York Times que a Megaspeed é uma empresa “totalmente detida por empresas fora da China e sem acionistas chineses”. A Culper salienta especificamente que a redação da Nvidia cobre apenas a estrutura acionista e evita propositadamente as relações de financiamento por detrás.

Pequim muda para chips nacionais; a Nvidia pode enfrentar um vazio nas receitas

Além do risco legal, o relatório da Culper também alerta para as perspetivas de receitas futuras da Nvidia. Com Pequim a pressionar ativamente os chips estrangeiros e a acelerar a promoção de soluções de IA nacionais como alternativa, se esta rota ilegal de exportação para a China for cortada, as receitas prospetivas da Nvidia deverão sofrer um enorme “vazio” — “lacuna” — nas projeções.

O momento de publicação do relatório da Culper também é bastante sensível: Jensen Huang acompanha hoje o Presidente dos EUA, Trump, numa visita à China, participando no encontro entre Trump e Xi Jinping, numa tentativa de reabrir as vias de venda de chips para a China. Ainda assim, no mesmo dia, a ação da NVDA fechou a subir 2,29%, para 225,83 dólares, o que indica que, neste momento, os investidores se focam mais nos fatores positivos de uma eventual flexibilização do comércio com a China do que nas acusações do relatório de short.

Este artigo “Instituição de short Culper aponta para Nvidia no relatório de short: permite o reencaminhamento ilegal de chips, e 20% das receitas vêm da China” surgiu pela primeira vez em Cadeia News ABMedia.