Relógio da dívida pública da Coreia do Sul a acelerar a contagem decrescente: em 2030 poderá aproximar-se de 60% do PIB, com a pressão fiscal a aumentar continuamente

A dívida pública da Coreia do Sul está a acelerar para cima. De acordo com um relatório, no relatório de encerramento das contas do Estado do ano fiscal de 2025 divulgado pelo governo sul-coreano, a dívida pública da Coreia do Sul em 2025 (D1) foi estimada em 1.304,5 biliões de wones sul-coreanos, um aumento de 129,4 biliões de wones face ao ano anterior. Este crescimento não só estabeleceu a maior subida anual de sempre, como também fez com que a percentagem da dívida do Estado no Produto Interno Bruto (PIB) subisse de 46,0% em 2024 para 49,0%, atingindo a maior subida dos últimos cinco anos.

A dívida pública da Coreia do Sul vai aumentar 121 biliões de wones todos os anos

Pela evolução histórica, desde que a dívida pública total da Coreia do Sul começou a ser contabilizada com os padrões actuais em 1997, nunca houve reduções anuais; o total tem vindo a reescrever máximos ano após ano. A situação de aumentar mais de 100 biliões de wones num ano, nos últimos tempos, só ocorreu em 2020, 2021 e 2025, três anos. A taxa de crescimento anual da dívida pública em 2025 é de cerca de 11%, que é, depois dos 14,7% de 2021, o maior ritmo de aumento nos últimos quatro anos, mostrando que a velocidade de deterioração das finanças públicas voltou a intensificar-se.

O chamado endividamento público do Estado (D1) refere-se às dívidas certas pelas quais o governo tem obrigação directa de reembolso, incluindo a soma da dívida do governo central e da dívida líquida dos governos locais. À medida que a dimensão da dívida continua a inflar, a taxa de dívida pública da Coreia do Sul também tem vindo a subir rapidamente. Durante o impacto da pandemia em 2020, essa taxa aumentou fortemente em 5,7 pontos percentuais; depois, de 2021 a 2023, o aumento foi-se reduzindo ano após ano. Em 2024, chegou mesmo a registar uma ligeira descida de 0,8 pontos percentuais, mas em 2025 voltou claramente a disparar, o que significa que a pressão sobre a estrutura fiscal ressurgiu.

O que merece ainda mais atenção é que o aumento anual de cem biliões de wones pode deixar de ser uma situação excepcional e passar a ser uma “nova normalidade” nos próximos anos. O governo sul-coreano, no plano de aplicação das finanças públicas do Estado de 2025 a 2029 apresentado ao Parlamento em Setembro do ano passado, estimou que a dívida pública do Estado aumentaria para 1.415,2 biliões de wones em 2026, subiria para 1.532,5 biliões de wones em 2027, atingiria 1.664,3 biliões de wones em 2028 e voltaria a subir para 1.788,9 biliões de wones em 2029. De 2025 até 2029 inclusive, a dívida pública do Estado da Coreia do Sul vai aumentar, em média, cerca de 121 biliões de wones por ano.

A dívida pública da Coreia do Sul em 2030 deverá ultrapassar seis décimos do PIB

A percentagem da dívida pública em relação ao PIB também continuará a subir. As previsões oficiais indicam que a taxa da dívida pública aumentará de 51,6% em 2026, subindo ao longo do caminho para 53,8% em 2027 e 56,2% em 2028; em 2029, espera-se ainda 58,0%. Se for ainda mais para a frente, o risco de, em 2030, se aproximar ou mesmo ultrapassar o limiar dos 60% está a aumentar rapidamente.

O problema é que as próprias previsões fiscais oficiais da Coreia do Sul continuam a piorar. Tomando como exemplo a taxa de dívida pública em 2028, em 2024 o governo tinha inicialmente estimado apenas cerca de 50,5%, mas em 2025 já ajustou fortemente a estimativa para 56,2%; num curto espaço de um ano, a taxa foi revista para cima em 5,7 pontos percentuais. Isto reflecte também que as suposições anteriores sobre as finanças públicas e a economia se estão a tornar cada vez mais difíceis de sustentar, existindo a possibilidade de a trajectória da dívida se deteriorar ainda mais no futuro.

A incerteza no contexto externo agrava ainda mais este problema. O relatório aponta que o aumento dos preços da energia e a pressão sobre a cadeia de abastecimento resultantes da guerra no Médio Oriente estão a lançar uma sombra sobre a economia global. Se as despesas fiscais da Coreia do Sul aumentarem devido a riscos externos, ou se o crescimento do PIB — que serve de denominador — não corresponder às expectativas, a velocidade de subida da taxa de dívida pública poderá ainda acelerar.

A OCDE (Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico) recententemente já reviu em baixa as previsões de crescimento económico da Coreia do Sul, reduzindo a taxa de crescimento deste ano em 0,4 pontos percentuais face ao nível previsto em Dezembro do ano passado, para 1,7%. A OCDE indica que a Coreia do Sul e o Japão têm uma elevada dependência das importações de energia do Médio Oriente; se os combates no Médio Oriente causarem escassez de oferta de energia, isso exercerá pressão sobre as actividades de produção. O banco central da Coreia do Sul também afirmou, na declaração de política monetária de 10 de Abril, que, devido ao impacto do aumento dos preços da energia e das interrupções no abastecimento, a taxa de crescimento económico deste ano poderá ser inferior aos 2,0% previstos em Fevereiro.

O meio académico também começou a emitir alertas. O presidente da Associação de Finanças Públicas da Coreia do Sul e professor do Departamento de Finanças da Universidade Municipal de Seul, Kim Woo-chul, indicou que a dívida pública geral (D2) afecta directamente as avaliações de crédito soberano; uma vez que a proporção de D2 em relação ao PIB ultrapasse os 60%, as três principais agências internacionais de notação de crédito poderão começar a observar quando será feita a revisão em baixa do rating de crédito do Estado sul-coreano. Para a Coreia do Sul, não se trata apenas de um problema de números fiscais na contabilidade; poderá também afectar ainda mais os custos de financiamento do governo, a estabilidade dos mercados financeiros e o espaço para operações futuras das políticas.

No conjunto, a contagem do “relógio” da dívida pública sul-coreana está claramente a acelerar. Desde o aumento explosivo de 129,4 biliões de wones numa única ano em 2025, passando pelo acréscimo de mais de 120 biliões de wones por ano, em média, nos próximos quatro anos, e até à previsão do FMI de que, em 2030, a dívida pública geral atingirá 64,3% do PIB, tudo isso indica que as finanças públicas da Coreia do Sul se encontram num ponto de viragem crucial. Se o crescimento económico continuar a abrandar, os riscos de geopolítica aumentarem e as despesas do governo continuarem a ser difíceis de conter, a Coreia do Sul poderá enfrentar mais cedo do que o esperado a pressão de “puxão e repuxão” entre três frentes: disciplina fiscal, crescimento económico e avaliações de crédito.

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