As empresas cotadas no mercado de balcão Longyan (5530) anunciaram, a 11 de maio, a disposição de ações ordinárias da Intel (INTC.US) nos EUA. Se retrocedermos o lucro com base no valor da transação divulgado neste anúncio, a Longyan detinha 87.500 ações da Intel sujeitas a esta alienação, com um custo inicial de cerca de 122 milhões de dólares de Taiwan (NT$). O custo médio de compra aproximado foi de 44,25 dólares por ação. Comparando com o preço médio de venda desta vez, de 118,89 dólares, a taxa de rentabilidade do investimento é de cerca de 169%, o que equivale a aumentar o investimento inicial para cerca de 2,69 vezes.
No entanto, esta transação ainda ficou ligeiramente atrás do que fez Trump, que financiou o investimento na Intel a uma média de 20 dólares para os EUA; antes, ele tinha-se mostrado muito orgulhoso por ter dito que em 8 meses fez os EUA ganharem 450 mil milhões.
(Trump vangloriou-se por o investimento na Intel (Intel) ter aumentado quatro vezes: em 8 meses fiz os EUA ganharem 450 mil milhões)
Longyan aliena a Intel, rentabilidade de 169%, lucra loucamente 200 milhões
De acordo com o anúncio da Longyan, em 8 de maio a empresa alienou 87.500 ações ordinárias da Intel, com um preço médio de venda de 118,89 dólares por ação, perfazendo um valor total da transação, em dólares de Taiwan, de aproximadamente 327 milhões de NT$. O lucro desta alienação atingiu 205 milhões de NT$, mas a empresa também explicou que esse ganho realizado foi transferido diretamente de “outras componentes do capital próprio” para “resultados transitados” no âmbito do capital do acionista, não afetando os resultados do período.
Por outras palavras, trata-se de ganhos não realizados acumulados pela Longyan com a detenção anterior de ativos financeiros, que, após a alienação, se tornam realizados e entram nos resultados transitados. Se retrocedermos pelo valor total da transação de 327 milhões de NT$ e pelo lucro de 205 milhões de NT$, o custo contabilístico dessa carteira de ações da Intel foi de aproximadamente 121 milhões de NT$, o que significa que a taxa de rentabilidade deste investimento de alienação é de cerca de 169%; e, se for calculada em função do valor de venda versus o custo, fica em cerca de 2,69 vezes.
Até ao momento, a Longyan continua a deter 131.500 ações desse título da Intel, com um valor de detenção de 516 milhões de NT$
Da atividade tradicional de funerária para alocação de ativos, a postura de investimento da Longyan torna-se cada vez mais evidente
A imagem típica que a Longyan tem transmitido ao mercado no passado era a de uma empresa defensiva, centrada em serviços funerários, terrenos para sepulturas e negócios relacionados com rituais e cerimónias fúnebres. Mas, pela perspetiva deste anúncio, o papel de alocação de ativos da Longyan torna-se cada vez mais difícil de ignorar.
É precisamente esta a peça-chave para o enredo da “Berkshire” versão Taiwan. O núcleo da Berkshire Hathaway não reside apenas no negócio de seguros; está em usar o dinheiro gerado pelo negócio principal e o capital de longo prazo para fazer alocação de ações, empresas e ativos, tornando, por fim, os rendimentos do investimento uma fonte importante de valor para os acionistas. Embora a Longyan não possa ser comparada diretamente com a Berkshire em termos de escala, setor e estrutura de governação, do ponto de vista do balanço patrimonial, a sua posição em títulos negociáveis já não é um mero detalhe, mas sim uma variável importante na avaliação do valor da empresa.
O anúncio também revela que, com base nas regras de tratamento para aquisição ou alienação de ativos por sociedades de capital aberto, a quota do investimento em títulos negociáveis da Longyan no total de ativos da mais recente demonstração financeira é de 29,51% e, em relação aos capitais próprios atribuíveis aos acionistas da empresa-mãe, atinge ainda mais 79,05%. Isto significa que, se o mercado avaliar a Longyan apenas pela ótica tradicional do negócio de funerária, pode subestimar o impacto da sua carteira de ativos financeiros no valor da empresa.
A trajetória de investimento do “caçador de ações”, Longyan
O investimento mais clássico da Longyan foi no Bank of Changhua. A Longyan começou, em 2013, a comprar ações do Bank of Changhua de forma faseada, acumulando um montante de investimento de cerca de 5,6 mil milhões de dólares de Taiwan (NT$) e detendo cerca de 390 mil ações. Em 2019, o conselho de administração da Longyan decidiu alienar a totalidade das participações no Bank of Changhua; estimando com o preço de fecho da época de 23,2 NT$ por ação, o valor de mercado das participações teria sido de cerca de 9,1 mil milhões de NT$, com ganhos de capital na ordem de 3,5 mil milhões de NT$; se somarmos os dividendos em dinheiro recebidos durante o período de investimento, o rendimento total do investimento é estimado em 4,2 mil milhões de NT$.
Tendo em conta o montante de investimento acumulado de 5,6 mil milhões de NT$ e o rendimento total de 4,2 mil milhões de NT$, a taxa global de rentabilidade do investimento dessa operação no Bank of Changhua foi de cerca de 75%. Esta transação também cimentou a impressão de mercado de que, para além do seu negócio principal, a Longyan ainda faria alocação de capital. Para uma empresa de serviços funerários, conseguir gerar dezenas de milhares de milhões de dólares de Taiwan em receitas em investimentos no setor financeiro torna muito difícil que os investidores avaliem a Longyan apenas pela perspetiva tradicional do negócio funerário.
Depois de esvaziar (vender) o Bank of Changhua em 2019, a Longyan rapidamente direcionou o capital para líderes do mercado acionista de Taiwan e dos EUA. Durante a crise bolsista provocada pela pandemia em março de 2020, a Longyan anunciou um gasto de cerca de 300 milhões de NT$ para comprar TSMC e um investimento de cerca de 327 milhões de NT$ para comprar Largan Precision.
Esta operação na TSMC viria a tornar-se um caso importante na imagem da Longyan como “caçador de ações”. Segundo reportagens posteriores, a Longyan anunciou em 2022 a alienação de 835 ações da TSMC, com um preço médio por ação de 500,78 NT$, perfazendo um valor total de transação de cerca de 418 milhões de NT$ e um lucro de alienação de cerca de 117 milhões de NT$. Após a alienação, a Longyan ainda detinha 1.061 ações da TSMC, com um custo de detenção anunciado na altura de cerca de 383 milhões de NT$.
Se calculássemos com base nesta alienação, o valor total de 418 milhões de NT$ deduzido do lucro de 117 milhões de NT$ deixa um custo inicial de cerca de 301 milhões de NT$, o que implica uma taxa de rentabilidade do investimento de cerca de 39%. Porém, olhando para a perceção de mercado de que a Longyan comprou TSMC no ponto baixo durante a pandemia de 2020, o valor real desta transação reside no facto de a Longyan ter tido coragem de comprar ativos de alta qualidade quando o mercado estava em pânico, e ter realizado gradualmente parte dos ganhos à medida que o preço das ações recuperava.
Em maio de 2020, a Longyan anunciou a compra de 54.900 ações ordinárias da Berkshire Hathaway, com um custo médio por ação de cerca de 184,9568 dólares. Poucos dias depois, a Longyan anunciou também a aquisição de 8.110 ações ordinárias da Alphabet, empresa-mãe do Google, com um montante total de transação de cerca de 10,065 milhões de dólares, o que corresponde a cerca de 303 milhões de NT$.
A Longyan não parou depois da Berkshire e da Alphabet. Em novembro de 2020, a empresa anunciou que, entre abril e novembro, tinha adquirido de forma acumulada 59.930 ações ordinárias da Microsoft, com um custo médio por ação de cerca de 176,09 dólares, um montante total de cerca de 10,55 milhões de dólares, o que corresponde a cerca de 316 milhões de NT$.
Este artigo “Longyan, ‘caçador de ações’: anúncio de alienação da Intel rende loucamente 200 milhões! Revisitando o caminho de investimento da ‘Berkshire’ versão Taiwan em crise” aparece pela primeira vez em Cadeia de Notícias ABMedia.
