O Departamento do Tesouro dos EUA confirma refinanciamento trimestral; a meta do TGA para junho inclui uma adição de 900 mil milhões de dólares

O Departamento do Tesouro dos EUA confirmou, no seu comunicado trimestral de reemissão de 6 de maio, que planeia elevar o saldo da Conta Geral do Tesouro (TGA) para cerca de 900 mil milhões de dólares até ao final de junho, e para cerca de 1 bilião de dólares até ao final de julho (com uma variação de 50 mil milhões de dólares para cima e para baixo). O Tesouro explicou que este nível está alinhado com a sua política de reservas de caixa de longo prazo, sobretudo porque em julho se prevê uma saída significativa de fundos.

Reemissão do trimestre de maio: dimensão das emissões confirmadas e calendário de leilões

Com base no comunicado trimestral de reemissão divulgado em 6 de maio de 2026 pelo vice-subsecretário do Tesouro Brian Smith, o Tesouro vai emitir 125 mil milhões de dólares em obrigações do Tesouro para reembolsar cerca de 83,3 mil milhões de dólares em títulos detidos pelo setor privado que vencem a 15 de maio, prevendo-se que sejam angariados cerca de 41,7 mil milhões de dólares em novos fundos junto de investidores privados.

Nesta emissão, as obrigações incluem 58 mil milhões de dólares em títulos a 3 anos, 42 mil milhões de dólares em títulos a 10 anos e 25 mil milhões de dólares em obrigações a 30 anos, com leilões respetivamente a 11, 12 e 13 de maio, todos com liquidação a 15 de maio. O Tesouro confirmou ainda que, no trimestre de maio a julho de 2026, manterá as atuais dimensões dos leilões de títulos com cupão nominal e títulos de taxa flutuante.

Plano de recompras e emissão de títulos: detalhes operacionais do trimestre confirmados

O plano de recompras confirmado para o trimestre de maio a julho de 2026 inclui: a compra de até 38 mil milhões de dólares de títulos inativos para apoiar a liquidez e a compra de até 25 mil milhões de dólares de títulos com maturidades de 1 a 2 anos para gestão de tesouraria.

No que respeita à emissão de Bills (Títulos de curto prazo): o Tesouro planeia aumentar, nas próximas semanas, a dimensão da emissão de Treasury Bills de referência a curto prazo, com a emissão de CMB no final de maio; em junho, prevê-se uma ligeira redução do volume dos leilões devido ao impacto esperado do pagamento do imposto sobre o rendimento das empresas a meio do mês; em julho, planeia aumentar progressivamente o volume dos leilões de Treasury Bills em diferentes prazos. Além disso, o calendário de liquidação do leilão de reemissão de obrigações do Tesouro a 20 anos passa a ser a sexta-feira da semana do leilão a partir de 16 de junho de 2026, em vez da liquidação no fim do mês.

Perguntas frequentes

O reforço da TGA para 1 bilião de dólares como é que afeta a liquidez do mercado?

A TGA é a conta de caixa em dólares do Tesouro, depositada na Reserva Federal. Quando o Tesouro emite obrigações e deposita as receitas na TGA, esses fundos saem dos bancos comerciais ou de fundos do mercado monetário, reduzindo diretamente a liquidez disponível no sistema financeiro. Nos últimos anos, o mercado tem compensado sobretudo o efeito de extração de liquidez provocado pelo reforço da TGA através do saldo da ferramenta de Reverse Repurchase Agreement (RRP) da Reserva Federal (que já chegou a superar 2,5 biliões de dólares); porém, o saldo da RRP já desceu para menos de 1 bilião de dólares, reduzindo drasticamente o espaço de amortecimento. Isto significa que, no futuro, o reforço da TGA tenderá a consumir mais diretamente as reservas dos bancos comerciais.

Porque é que o Tesouro define como objetivo 1 bilião de dólares para a TGA até ao final de julho?

De acordo com o comunicado trimestral de reemissão do Tesouro, a meta de 1 bilião de dólares reflete a política de reservas de caixa de longo prazo do Tesouro. A principal razão prende-se com a previsão de uma saída substancial de fundos em julho (incluindo pagamentos de juros da dívida e picos de outras despesas sazonais). Manter reservas de caixa suficientes é uma prática-padrão do Tesouro para responder a necessidades de liquidez inesperadas. A banda alvo é de 1 bilião de dólares, com uma variação de 50 mil milhões de dólares, refletindo uma flexibilidade razoável de execução.

Que efeito de transmissão o comunicado de reemissão tem sobre criptomoedas como o bitcoin?

O reforço da TGA exerce pressão sobre as criptomoedas através do seguinte caminho: reforço da TGA retira liquidez do mercado → as reservas bancárias encolhem → cai o apetite pelo risco global → os ativos de risco, incluindo o bitcoin, enfrentam pressão de saídas de fundos. Este mecanismo de transmissão é limitado quando o saldo de amortecimento da RRP é elevado; mas no contexto atual, em que o saldo da RRP já está abaixo de 1 bilião de dólares, o efeito do aperto de liquidez pode ser mais direto.