Casanova da VanEck: as minas de ouro oferecem potencial apesar de uma queda de 25% no preço

A responsável pela gestão de portfólio na VanEck, Imaru Casanova, afirmou que a correção de 25% do ouro no primeiro semestre de 2026 reflete mudanças nas condições macro, mas que a inflação persistente, os riscos geopolíticos e a descida das taxas de juros reais deverão apoiar os preços do ouro no futuro. O ouro caiu de perto de 5.600 dólares por onça no final de janeiro para 3.943 dólares no fim de junho, enquanto o MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDX) recuou 15,54% em junho e 12,41% no acumulado do ano até à data, de acordo com a análise de Casanova publicada pela Kitco News. A queda ocorreu num contexto de um dólar norte-americano mais forte e de expectativas de taxas de juros mais elevadas desde o início da guerra no Irão, o que pressionou os metais preciosos. Casanova referiu que as ações de empresas de ouro continuam a ser uma das classes de ativos com melhor desempenho ao longo do último ano, apesar da volatilidade recente, e que os preços atuais das ações refletem pressupostos conservadores face aos preços do ouro em vigor.

Impacto da subida do dólar e da guerra no Irão impulsiona a queda do preço do ouro

Casanova disse que os preços do ouro foram pressionados por um dólar norte-americano mais forte e por expectativas de taxas de juros mais elevadas desde o início da guerra no Irão. «A narrativa macro dominante tornou-se auto-reforçadora: preços do petróleo mais altos mantêm as expectativas de inflação elevadas; expectativas de inflação elevadas mantêm a Reserva Federal («Fed») em pausa; uma Fed em pausa mantém os juros reais elevados; e juros reais elevados sustentam o dólar dos EUA, pressionando o ouro», afirmou. Ela acrescentou que as ações de empresas de ouro ficaram atrás do metal durante o período de queda do preço do ouro, como era esperado.

Ambiente de taxas da Fed e procura de bancos centrais sustentam o caso de longo prazo do ouro

Casanova disse que um cenário prolongado de «Fed em pausa» poderia contribuir para taxas reais mais baixas, ou mesmo negativas, ao longo do tempo, um contexto que historicamente tem estado entre os mais favoráveis ao ouro. De acordo com dados do World Gold Council, que cobrem 44 subidas de taxas da Fed de março de 1997 a julho de 2023, o ouro superou positivamente as expectativas nos dias de subida das taxas mais de 50% das vezes, referiu. «A forte procura de bancos centrais, diversificada a nível regional, e a procura de investimento resiliente por parte da Ásia continuam a sustentar a procura de ouro nestes níveis atuais», afirmou Casanova. Ela acrescentou que um regresso da participação de investidores ocidentais, semelhante ao que aconteceu em 2025, poderia proporcionar apoio adicional ao mercado do ouro.

Mineiras de ouro reportam fluxo de caixa recorde com margens fortes a ouro de 4.000 dólares

Casanova escreveu que os resultados do 1.º trimestre de 2026 refletiram um fluxo de caixa recorde para as empresas de mineração de ouro. «O ouro negociou a um preço médio de aproximadamente 4.700 dólares por onça até agora em 2026», afirmou. «Com custos all-in sustaining para o setor estimados para, em média, ficar abaixo de 2.000 dólares por onça em 2026, as margens mantêm-se muito fortes mesmo com ouro a 4.000 dólares. Isto dá às empresas capacidade para financiar o crescimento, pagar dividendos e recomprar ações.» Ela referiu que, historicamente, as ações de empresas de ouro superaram o próprio metal em ambientes de subida do preço do ouro.

Ações de ouro negociam com avaliações baixas apesar de fundamentos fortes do setor

Casanova disse que as ações de ouro estão atualmente a negociar com avaliações relativamente baixas por medidas históricas, mesmo quando o setor beneficia de boa saúde financeira e operacional. «Os preços atuais das ações parecem refletir pressupostos mais conservadores do que os que estão implícitos nos preços do ouro em vigor», afirmou. Ela referiu que, se os investidores rodarem o capital para fora de setores com avaliações muito mais ricas, em particular num pano de fundo de risco crescente de correção, as ações de ouro poderão ser beneficiadas. Casanova alertou que o ouro não paga rendimento e pode registar quedas acentuadas ou prolongadas de preço, e pode não atuar como uma cobertura eficaz ou como diversificador num determinado período.

FAQ

O que causou a correção de 25% do ouro no primeiro semestre de 2026?
De acordo com a Imaru Casanova, da VanEck, o ouro caiu de perto de 5.600 dólares por onça no final de janeiro para 3.943 dólares no fim de junho devido a um dólar norte-americano mais forte e a expectativas de taxas de juros mais elevadas desde o início da guerra no Irão. O MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDX) recuou 15,54% em junho e 12,41% no acumulado do ano durante este período.

Quão fortes são as margens das empresas de mineração de ouro nos preços atuais do ouro?
Casanova afirmou que o ouro tem negociado a um preço médio de aproximadamente 4.700 dólares por onça em 2026, enquanto os custos all-in sustaining para o setor são estimados para, em média, ficar abaixo de 2.000 dólares por onça em 2026. Ela referiu que as margens continuam muito fortes mesmo com ouro a 4.000 dólares, e que os resultados do 1.º trimestre de 2026 refletiram fluxo de caixa recorde para o setor.

Porque é que Casanova acredita que as ações de ouro oferecem potencial de subida?
Casanova disse que as ações de ouro estão atualmente a negociar com avaliações relativamente baixas por medidas históricas, apesar de boa saúde financeira e operacional. Ela afirmou que os preços atuais das ações parecem refletir pressupostos mais conservadores do que os que estão implícitos nos preços do ouro em vigor, e que, historicamente, as ações de ouro superaram o próprio metal em ambientes de subida do preço do ouro.