Целевая оценка акций Baidu Kunlun Xin составляет 500 миллиардов долларов, рост в 16 раз менее чем за 12 месяцев.

Baиdu (HKEX: 09888) 旗下 AI 晶片子公司崑崙芯計劃赴港上市並同步推進科創板（STAR Market）上市輔導，市場傳出目標估值達 500 億美元；不到 12 個月前的 D 輪融資中，崑崙芯估值約 30 億美元，此後估值在不到一年內飆升近 16 倍，較初始分拆首輪估值已增長約 25 倍。

Дочерняя компания Baidu по разработке ИИ-чипов Kunlun Chip планирует листинг в Гонконге, одновременно продвигая консультирование по листингу на STAR Market. По слухам, целевая оценка составляет 500 миллиардов долларов. Менее 12 месяцев назад, в раунде D, Kunlun Chip оценивался примерно в 30 миллиардов долларов. С тех пор оценка выросла почти в 16 раз менее чем за год, увеличившись примерно в 25 раз по сравнению с первоначальной оценкой после выделения.

Оценка Kunlun Chip в раунде D составляла около 30 миллиардов долларов, целевая оценка при листинге в Гонконге — 500 миллиардов долларов

Согласно сообщениям, в раунде D, проведенном менее 12 месяцев назад, оценка Kunlun Chip составляла около 30 миллиардов долларов. Рыночные слухи предполагают, что целевая оценка при листинге в Гонконге достигает 500 миллиардов долларов. Рост почти в 16 раз за менее чем год, и примерно в 25 раз по сравнению с первоначальной оценкой после выделения.

Kunlun Chip был выделен из Baidu пять лет назад, изначально как проект «FPGA AI ускоритель», запущенный для решения вопросов стоимости вычислительных мощностей поискового бизнеса Baidu. Текущая целевая оценка превышает общую рыночную капитализацию Baidu на американских (BIDU) и гонконгских (09888) биржах, что вызвало оживленные обсуждения на рынке капитала.

Производительность чипа P800: FP16 — 345 TFLOPS, примерно вдвое превышает показатель H20 от Nvidia

Согласно отчетам, ключевые характеристики основного чипа Kunlun Chip P800 следующие:

Производительность FP16: 345 TFLOPS (примерно вдвое превышает показатель H20, специально поставляемого чипа Nvidia для китайского рынка)

Спецификация видеопамяти: на 20–50% выше, чем у аналогичных основных продуктов

Архитектура: «XPU», специально разработанная для обучения и вывода ИИ-моделей, не универсальный GPU

Реальное развертывание: в одном сервере установлено 8 чипов P800, что позволяет плавно запускать топовые модели с 670 миллиардами параметров, такие как DeepSeek-R1 или V3

Масштаб развертывания: Baidu уже запустила несколько вычислительных кластеров на десятки тысяч и даже на 30 тысяч чипов в Нинся и других местах

Доход от внешних клиентов превышает поставки внутри Baidu; заказ на закупку ИИ-вычислений от China Mobile достигает миллиардов юаней

По оценкам инвестиционных институтов, в текущей структуре доходов Kunlun Chip доля внешних клиентов превышает поставки внутри Baidu, что знаменует переход от «центра затрат» к «центру прибыли». Внешние клиенты включают государственные предприятия и финансовые учреждения, такие как China Mobile, China Merchants Bank, State Grid, а также технологические компании, такие как Tencent и ByteDance (по сообщениям, оценивают или закупают).

В конкурсе на закупку ИИ-чипов для вывода China Mobile, Kunlun Chip занял высокую долю в сегменте экосистемы, подобной CUDA, с объемом заказов на уровне миллиардов юаней.

P800 по-прежнему производится по 7-нм техпроцессу Samsung, M100 и M300 планируются как полностью отечественные

Согласно отчетам, текущий основной чип Kunlun Chip P800, как сообщается, по-прежнему производится на 7-нм техпроцессе Samsung, что создает риски в цепочке поставок на фоне геополитической напряженности. В дорожной карте развития чипов Baidu на следующие пять лет чипы серий M100 и M300, запланированные к выпуску в 2026 и 2027 годах, будут следовать пути «полностью отечественной разработки» для полной независимости. Это может означать отказ от передовых зарубежных техпроцессов TSMC или Samsung и постепенное устранение совместимости с CUDA; в краткосрочной перспективе это может повлиять на производительность чипов и совместимость экосистемы.

Часто задаваемые вопросы

Какова целевая оценка Kunlun Chip и как она соотносится с рыночной капитализацией материнской компании Baidu?

Согласно сообщениям, рыночная целевая оценка Kunlun Chip при листинге в Гонконге составляет 500 миллиардов долларов; оценка в раунде D менее 12 месяцев назад составляла около 30 миллиардов долларов (рост почти в 16 раз). Целевая оценка в 500 миллиардов долларов уже превышает общую рыночную капитализацию Baidu на американских и гонконгских биржах, что создает ситуацию «дочерняя компания дороже материнской».

Какова производительность чипа Kunlun Chip P800?

Согласно отчетам, производительность P800 по FP16 достигает 345 TFLOPS, что примерно вдвое превышает показатель специально поставляемого чипа H20 от Nvidia для китайского рынка; объем видеопамяти на 20–50% выше, чем у аналогичных основных продуктов; один сервер с 8 чипами P800 может запускать топовые модели с 670 миллиардами параметров, такие как DeepSeek-R1.

Каков будущий путь локализации технологий Kunlun Chip?

Согласно отчетам, чипы серий M100 (выпуск в 2026 году) и M300 (выпуск в 2027 году) по плану Baidu будут следовать пути полностью отечественной разработки, что может означать отказ от передовых зарубежных техпроцессов TSMC или Samsung и постепенное устранение совместимости с CUDA.