Закон о ясности на рынке цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act) быстро набирает внимание в Вашингтоне, пока законодатели обсуждают подход к регулированию криптовалют. Раздел 404 предложенного законодательства ограничит платформы в предложении вознаграждений просто за удержание цифровых активов, таких как стейблкоины или токены, что потенциально может свести на нет многие пассивные модели «держи- и-зарабатывай», которые сейчас распространены в США. Сенатор Синтия Ламмис публично призвала законодателей перестать откладывать законопроект, предупредив, что регуляторная неопределенность продолжает вредить как инвесторам, так и новаторам. Более широкий законопроект направлен на то, чтобы определить, какие цифровые активы подпадают под надзор SEC, а какие — под регулирование CFTC, а также ввести стандарты для стейблкоинов и правила раскрытия информации — часть более масштабных усилий по замене многих лет регулирования, основанного на принудительном правоприменении, на более четкие отраслевые ориентиры.
Что меняет раздел 404
Закон о ясности на рынке цифровых активов был разработан, чтобы привнести более понятные правила в американскую криптоиндустрию. Законопроект стремится определить, какие цифровые активы подпадают под надзор SEC, а какие подходят под роль децентрализованных цифровых товаров, регулируемых CFTC. Законодательство вводит стандарты для стейблкоинов, правила раскрытия информации и ограниченные DeFi-меры защиты.
В действующей редакции Раздела 404 поставщикам услуг с цифровыми активами больше не разрешат предлагать доходность, основанную исключительно на владении активами. Пользователи не смогут на законных основаниях получать пассивные вознаграждения просто за размещение стейблкоинов или токенов на платформе. Это напрямую затрагивает некоторые из самых распространенных сегодня крипто-деловых моделей.
Вопросы отрасли к ограничениям по доходности
Предлагаемые ограничения могут усилить давление на биржи, кредитные платформы и DeFi-протоколы, которые во многом опираются на продукты пассивной доходности, чтобы привлекать пользователей. На протяжении лет розничные инвесторы входили в крипто через простые модели заработка — внося активы и получая доходы, похожие на процентные, в обмен.
Критики в Вашингтоне утверждали, что такие продукты напоминают незарегистрированные ценные бумаги или системы «теневого банкинга». Некоторые участники отрасли опасаются, что переход снизит стимулы для розничных пользователей, ослабит ликвидность DeFi и временно сместит активность за рубеж. Другие считают, что правила могут выгоднее смотреться для крупных институтов, у которых уже есть инфраструктура комплаенса и юридические команды.
Банковские группы и некоторые политики поддерживают ограничения, полагая, что более четкие правила могут снизить системные риски, одновременно предотвращая вводящие в заблуждение маркетинговые практики «доходности без риска».
Возникающие возможности рынка с акцентом на комплаенс
Некоторые крипто-исполнители рассматривают эти изменения не как уничтожение доходностей, а как создание новых возможностей. Главный директор по комплаенсу STBL Джо Воллоно утверждал, что ограничения могут создать новую категорию комплаентных крипто-финансовых продуктов, построенных вокруг активного участия, а не пассивного удержания.
Эти продукты включали бы ИИ-процессы для управления казначейством, программируемые рынки кредитования, инструменты управления залогом и стратегии токенизированных реальных активов. Вместо простых моделей «внеси и зарабатывай» пользователи будут взаимодействовать с автоматизированными системами, которые активно распределяют ликвидность через комплаентную DeFi-инфраструктуру. Такой сдвиг переведет индустрию от механик пассивного «держи- и-зарабатывай» к системам активного «используй- и-зарабатывай».
Возможные применения включают:
- ИИ-агенты, оптимизирующие распределение доходности между регулируемыми кредитными пулами
- Продукты токенизированного казначейства, генерирующие комплаентные доходы
- Институты, использующие блокчейн-инфраструктуру для эффективности залога
- DeFi-платформы, делающие акцент на прикладной полезности транзакций вместо пассивных вознаграждений
Более широкая регуляторная борьба
Закон о ясности отражает более масштабные споры о будущем криптовалют в Соединенных Штатах. Одна точка зрения видит в более жестких правилах угрозу инновациям. Другая считает, что регулирование необходимо, чтобы привлечь институциональный капитал и обеспечить более широкое внедрение. Если законопроект будет принят, он может поначалу нарушить существующие продукты крипто-допдоходности, но способен ускорить рост более зрелой и комплаентной on-chain финансовой системы, рассчитанной на долгосрочное институциональное участие.
