Отчёт «Международная роль евро», опубликованный 2 июня Европейским центральным банком (ЕЦБ), показывает, что по итогам 2025 года золото занимало 27% в стоимостной доле мировых официальных резервов, обойдя американские гособлигации (22%) и евро (15%), став крупнейшим активом в структуре мировых официальных резервов. ЕЦБ прямо указывает, что основной причиной изменения данного рейтинга стал эффект переоценки, а не то, что национальные центробанки напрямую продавали гособлигации и выкупали золото.
Доли резервов и эффект переоценки: ключевые цифры из отчёта ЕЦБ
Согласно отчёту ЕЦБ «Международная роль евро» (данные на конец 2025 года):
Золото: 27% доли мировых официальных резервов
Гособлигации США: 22%
Евро: 15%
В отчёте ЕЦБ прямо сказано: «доля золота сейчас превышает долю евро (15%) и американских гособлигаций (22%)». Одновременно в отчёте подчёркивается, что изменение рейтинга в основном отражает эффект переоценки, а не то, что объёмы владений гособлигациями были напрямую заменены. ЕЦБ также отмечает жёсткие ограничения золота: сильная волатильность цен, отсутствие доходности, необходимость затрат на хранение при физическом владении, а также невозможность стабильно расширять предложение для удовлетворения потребностей в ликвидности.
Крупнейшие официальные покупатели золота: объёмы, подтверждённые центробанками
Согласно официальным данным, на которые ссылается отчёт ЕЦБ, кумулятивное увеличение с момента начала полномасштабного вторжения России в Украину:
Китай: 350+ тонн
Польша: 320 тонн (крупнейший официальный покупатель золота в 2025 году)
Турция: 220 тонн
Индия: 130 тонн
Tether (эмитент стейблкоинов): 100+ тонн
Общий объём официальных закупок золота глобальными центробанками в 2025 году составил около 850 тонн, что ниже уровня более 1 000 тонн в год в 2022–2024 годах, но по меркам последних лет всё равно находится на сравнительно высоком уровне. В тот же период частный спрос на инвестиции достиг примерно 2 200 тонн — почти вдвое больше, чем в 2024 году; золотые ETF привлекли рекордный приток средств в размере 89 млрд долларов.
ЕЦБ отдельно отметил покупки золота Tether и заявил: «это подчёркивает более широкие макроэкономические последствия, которые может принести рост стейблкоинов».
Дополнительная оценка ЕЦБ: долларовая система резервов по-прежнему доминирует, а геополитика — драйвер
Общая оценка в отчёте ЕЦБ следующая: мировая система валютных резервов по-прежнему ориентирована на доллар, но «уже не настолько жёсткая». В отчёте напрямую связываются спрос центробанков на золото с геополитическими рисками: «покупки золота также могут отражать попытки отдельных центральных банков усилить устойчивость своих балансов в ответ на растущие геополитические риски».
ЕЦБ также предупреждает о рисках: если цена золота пойдёт вниз, его лидирующее «ценовое» преимущество может развернуться в обратную сторону.
Часто задаваемые вопросы
Почему ЕЦБ подчёркивает, что золото обогнало американские гособлигации в основном за счёт эффекта переоценки?
ЕЦБ прямо поясняет, что доля золота превысила долю американских гособлигаций главным образом потому, что цена золота выросла в 2025 году примерно на 60% (плюс к этому рост на 30% в 2024 году): это естественным образом повышает долю золота в общей стоимости мировых официальных резервов, а не предполагает массовые распродажи американских гособлигаций центробанками с последующей покупкой золота. Если считать по цене золота на конец 2023 года, доля золота составляла лишь 16%, что ниже 26%+ доли американских гособлигаций.
Что стало фоном того, что Польша стала крупнейшим покупателем золота в мире в 2025 году?
Согласно отчёту ЕЦБ, Польша с момента начала полномасштабного вторжения России в Украину накопила 320 тонн золота и подтверждена как крупнейший официальный покупатель золота в 2025 году. ЕЦБ связывает спрос на официальное золото в целом с управлением геополитическими рисками и считает, что наращивание золота отражает потребность центробанков в устойчивости балансов — особенно в условиях ударов геополитического характера и зависимости от единого резервного актива.
Покупки золота Tether объёмом более 100 тонн: что это значит для рынка стейблкоинов?
ЕЦБ в отчёте отдельно выделил покупки Tether золота, указав, что «это подчёркивает более широкие макроэкономические последствия, которые может принести рост стейблкоинов». ЕЦБ не представил дальнейшую оценку политики или регуляторную позицию в отношении покупок золота Tether, но сам факт включения этих покупок в статистику официальных резервов означает, что действия по распределению активов частного эмитента стейблкоинов уже вошли в рамки официального аналитического рассмотрения на уровне центробанков.
